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基礎(chǔ)原材料價格的劇烈波動逐漸對一些企業(yè)的正常經(jīng)營造成沖擊，一些上市公司業(yè)績也因此受到影響。為了維持公司可持續(xù)發(fā)展，尋求規(guī)避原材料價格劇烈波動的風(fēng)險，力元新材(003478)近日決定向相關(guān)主管部門申請從事境外期貨套期保值業(yè)務(wù)資格。此舉表明，期貨市場套期保值已成企業(yè)不可或缺的經(jīng)營工具。 原料價格風(fēng)險愈發(fā)明顯 昨日力元新材董事會決議公告稱，公司生產(chǎn)所需主要原材料鎳價持續(xù)走高，尤其是2005年上半年，鎳價基本維持在16000美元/噸以上，而公司又沒有其他轉(zhuǎn)移原材料價格風(fēng)險的渠道，使得生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大風(fēng)險，公司毛利率大幅度下滑。 為規(guī)避鎳價波動所帶來的經(jīng)營風(fēng)險，保持公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，公司有必要申請在境外期貨市場開展套期保值業(yè)務(wù)，從而將原材料價格風(fēng)險控制在合理范圍內(nèi)。董事會同意向相關(guān)主管部門提出申請。同時公布的力元新材半年報顯示，該公司今年上半年每股收益為0。017元，而去年同期這個數(shù)字為0。159元，滑坡幅度較大。 力元新材董事會秘書陳志軍告訴記者，“鎳在倫敦金屬交易所(LME)掛牌交易，其現(xiàn)貨價格和期貨價格基本上保持一致；且公司主要的原材料供應(yīng)商為金川集團，近幾年鎳價格不斷上漲，如果不利用境外期貨市場進行套期保值，公司生產(chǎn)經(jīng)營很被動”。陳志軍表示，“公司購買原材料要么是買現(xiàn)貨，要么就是利用期貨市場鎖定價格。而套期保值是規(guī)避風(fēng)險的主要手段”。 其他上市公司也受到原材料價格波動的影響。華微電子(600360)6月27日公告稱，由于銅材價格繼續(xù)保持上漲趨勢，2005年采購價格已上升至每噸35000元，較2004年末上漲17％。金屬框架作為公司主要原材料之一，國內(nèi)僅有廈門永紅等幾家公司生產(chǎn)。如果銅材價格仍繼續(xù)上漲，勢必影響公司生產(chǎn)成本。對此，該公司董秘赫榮剛說，“公司目前通過內(nèi)部并與上游材料廠家建立長期合作的戰(zhàn)略聯(lián)盟，由于不是直接采購銅材的，因此，上游企業(yè)更會關(guān)心利用期貨市場鎖定成本”。 套期保值是有效避險手段 套期保值分為買入保值和賣出保值，是用期(現(xiàn))貨市場的盈利來彌補現(xiàn)(期)貨市場的虧損，只要整體計算不虧或少量虧損，就達到了套期保值效果。近幾十年來，期貨市場的宏觀、微觀功能在國外得到肯定，越來越多的企業(yè)認識到參與期貨交易是從事正常生產(chǎn)經(jīng)營的必備要求之一，因為“參與期貨交易雖有風(fēng)險，但不參與期貨交易風(fēng)險更大”。對套期保值的理解也不斷深化，且基本做到了普遍運用。 一些上市公司運用境外市場套期保值鎖定風(fēng)險不乏成功的先例，比如，豫光金鉛作為生產(chǎn)企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品鉛錠、白銀出口量較大，為防止未來價格下跌帶來較大損失，公司在LME做賣出套期保值。雖然上半年期貨虧損1711萬元。但在現(xiàn)貨市場上取得了盈利，最終以現(xiàn)貨上的盈利彌補了期貨上的虧損。據(jù)該公司有關(guān)人士介紹，7月份平倉時，因LME期價下跌，公司在期貨市場上的實際損失僅300多萬元，而去年同期公司還盈利600多萬元。 被有關(guān)部門譽為“國有企業(yè)參與套期保值一面旗幟”的江銅集團更是其中典范。江西銅業(yè)集團公司(江銅)是我國最大、世界第六大產(chǎn)銅企業(yè)，參與國際、國內(nèi)期貨市場已有13年歷史，該公司利用期貨市場進行賣出保值，不僅鎖定利潤，對企業(yè)做大做強作出不小貢獻。在上半年現(xiàn)貨升水高企、銅價一路上漲的市況下，上市公司江西銅業(yè)對部分套保頭寸進行平倉，并將由此而釋放的陰極銅現(xiàn)貨資源，擇機在現(xiàn)貨市場予以出售，以獲取現(xiàn)貨價格的升水。盡管對沖讓公司少盈利2。48億元，但整體上仍取得豐厚利潤，中期凈利潤增長55％，達到9。75億元。 嚴控風(fēng)險仍是首位 雖然利用期貨市場進行套期保值是實體企業(yè)保證利潤、鎖定風(fēng)險的重要手段，管理部門也比較認可，但其中風(fēng)險仍不容忽視。企業(yè)應(yīng)當認識到，期貨市場和現(xiàn)貨市場價格同方向波動是成功套期保值的前提，如果兩個市場波動方向相反，其中會蘊涵較大的風(fēng)險。近期折戟CBOT的中盛糧油就是典型。由于國內(nèi)現(xiàn)貨市場與CBOT期貨市場價格走勢發(fā)生背離，中盛糧油在期、現(xiàn)兩市同時虧損，不僅沒有起到規(guī)避風(fēng)險的效果，反而放大了損失。 而對于擴大境外市場套期保值業(yè)務(wù)許可，管理層也一直強調(diào)企業(yè)要進行嚴格的風(fēng)險控制。證監(jiān)會期貨部主任楊邁軍5月底表示，在嚴格控制風(fēng)險的情況下，將繼續(xù)支持符合條件的內(nèi)地機構(gòu)和人員到境外從事期貨套期保值業(yè)務(wù)，擴大境外期貨業(yè)務(wù)許可證的頒發(fā)范圍。 管理層為什么始終強調(diào)風(fēng)險控制，是因為有國企曾經(jīng)在境外期貨市場犯過錯誤，失過足。談到風(fēng)險控制，力元新材董秘陳志軍表示，“我們會有詳細操作策略，不會進行投機，只是根據(jù)現(xiàn)貨規(guī)模進行保值”。陳志軍強調(diào)，“套期保值只是一個工具和手段，公司利用這個工具的目的是鎖定成本風(fēng)險，并非擴大利潤。同時這也是一把雙刃劍，只有價格合適，才會通過期貨市場買入保值”。 新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。
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原料價格風(fēng)險愈發(fā)明顯 昨日力元新材董事會決議公告稱，公司生產(chǎn)所需主要原材料鎳價持續(xù)走高，尤其是2005年上半年，鎳價基本維持在16000美元/噸以上，而公司又沒有其他轉(zhuǎn)移原材料價格風(fēng)險的渠道，使得生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大風(fēng)險，公司毛利率大幅度下滑。 為規(guī)避鎳價波動所帶來的經(jīng)營風(fēng)險，保持公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，公司有必要申請在境外期貨市場開展套期保值業(yè)務(wù)，從而將原材料價格風(fēng)險控制在合理范圍內(nèi)。董事會同意向相關(guān)主管部門提出申請。同時公布的力元新材半年報顯示，該公司今年上半年每股收益為0。017元，而去年同期這個數(shù)字為0。159元，滑坡幅度較大。 力元新材董事會秘書陳志軍告訴記者，“鎳在倫敦金屬交易所(LME)掛牌交易，其現(xiàn)貨價格和期貨價格基本上保持一致；且公司主要的原材料供應(yīng)商為金川集團，近幾年鎳價格不斷上漲，如果不利用境外期貨市場進行套期保值，公司生產(chǎn)經(jīng)營很被動”。陳志軍表示，“公司購買原材料要么是買現(xiàn)貨，要么就是利用期貨市場鎖定價格。而套期保值是規(guī)避風(fēng)險的主要手段”。 其他上市公司也受到原材料價格波動的影響。華微電子(600360)6月27日公告稱，由于銅材價格繼續(xù)保持上漲趨勢，2005年采購價格已上升至每噸35000元，較2004年末上漲17％。金屬框架作為公司主要原材料之一，國內(nèi)僅有廈門永紅等幾家公司生產(chǎn)。如果銅材價格仍繼續(xù)上漲，勢必影響公司生產(chǎn)成本。對此，該公司董秘赫榮剛說，“公司目前通過內(nèi)部并與上游材料廠家建立長期合作的戰(zhàn)略聯(lián)盟，由于不是直接采購銅材的，因此，上游企業(yè)更會關(guān)心利用期貨市場鎖定成本”。 套期保值是有效避險手段 套期保值分為買入保值和賣出保值，是用期(現(xiàn))貨市場的盈利來彌補現(xiàn)(期)貨市場的虧損，只要整體計算不虧或少量虧損，就達到了套期保值效果。近幾十年來，期貨市場的宏觀、微觀功能在國外得到肯定，越來越多的企業(yè)認識到參與期貨交易是從事正常生產(chǎn)經(jīng)營的必備要求之一，因為“參與期貨交易雖有風(fēng)險，但不參與期貨交易風(fēng)險更大”。對套期保值的理解也不斷深化，且基本做到了普遍運用。 一些上市公司運用境外市場套期保值鎖定風(fēng)險不乏成功的先例，比如，豫光金鉛作為生產(chǎn)企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品鉛錠、白銀出口量較大，為防止未來價格下跌帶來較大損失，公司在LME做賣出套期保值。雖然上半年期貨虧損1711萬元。但在現(xiàn)貨市場上取得了盈利，最終以現(xiàn)貨上的盈利彌補了期貨上的虧損。據(jù)該公司有關(guān)人士介紹，7月份平倉時，因LME期價下跌，公司在期貨市場上的實際損失僅300多萬元，而去年同期公司還盈利600多萬元。 被有關(guān)部門譽為“國有企業(yè)參與套期保值一面旗幟”的江銅集團更是其中典范。江西銅業(yè)集團公司(江銅)是我國最大、世界第六大產(chǎn)銅企業(yè)，參與國際、國內(nèi)期貨市場已有13年歷史，該公司利用期貨市場進行賣出保值，不僅鎖定利潤，對企業(yè)做大做強作出不小貢獻。在上半年現(xiàn)貨升水高企、銅價一路上漲的市況下，上市公司江西銅業(yè)對部分套保頭寸進行平倉，并將由此而釋放的陰極銅現(xiàn)貨資源，擇機在現(xiàn)貨市場予以出售，以獲取現(xiàn)貨價格的升水。盡管對沖讓公司少盈利2。48億元，但整體上仍取得豐厚利潤，中期凈利潤增長55％，達到9。75億元。 嚴控風(fēng)險仍是首位 雖然利用期貨市場進行套期保值是實體企業(yè)保證利潤、鎖定風(fēng)險的重要手段，管理部門也比較認可，但其中風(fēng)險仍不容忽視。企業(yè)應(yīng)當認識到，期貨市場和現(xiàn)貨市場價格同方向波動是成功套期保值的前提，如果兩個市場波動方向相反，其中會蘊涵較大的風(fēng)險。近期折戟CBOT的中盛糧油就是典型。由于國內(nèi)現(xiàn)貨市場與CBOT期貨市場價格走勢發(fā)生背離，中盛糧油在期、現(xiàn)兩市同時虧損，不僅沒有起到規(guī)避風(fēng)險的效果，反而放大了損失。 而對于擴大境外市場套期保值業(yè)務(wù)許可，管理層也一直強調(diào)企業(yè)要進行嚴格的風(fēng)險控制。證監(jiān)會期貨部主任楊邁軍5月底表示，在嚴格控制風(fēng)險的情況下，將繼續(xù)支持符合條件的內(nèi)地機構(gòu)和人員到境外從事期貨套期保值業(yè)務(wù)，擴大境外期貨業(yè)務(wù)許可證的頒發(fā)范圍。 管理層為什么始終強調(diào)風(fēng)險控制，是因為有國企曾經(jīng)在境外期貨市場犯過錯誤，失過足。談到風(fēng)險控制，力元新材董秘陳志軍表示，“我們會有詳細操作策略，不會進行投機，只是根據(jù)現(xiàn)貨規(guī)模進行保值”。陳志軍強調(diào)，“套期保值只是一個工具和手段，公司利用這個工具的目的是鎖定成本風(fēng)險，并非擴大利潤。同時這也是一把雙刃劍，只有價格合適，才會通過期貨市場買入保值”。新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 。
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為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。 （1）堅持“均等相對”的原則。“均等”，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的 商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。“相對”，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨 市場上買，在期貨市場則要賣，或相反； （2）應(yīng)選擇有一定風(fēng)險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值 ，進行保值交易需支付一定費用； （3）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值； （4）根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預(yù)期變動額，并據(jù) 此作出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。
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套期保值策略 為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。 （1）堅持“均等相對”的原則。“均等”，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的 商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。“相對”，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨 市場上買，在期貨市場則要賣，或相反； （2）應(yīng)選擇有一定風(fēng)險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值 ，進行保值交易需支付一定費用； （3）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值； （4）根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預(yù)期變動額，并據(jù) 此作出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。