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央行官員此前認(rèn)為無(wú)論是短期利率還是長(zhǎng)期利率都偏低，債市應(yīng)聲下跌，可見(jiàn)當(dāng)前市場(chǎng)信心其實(shí)已非常脆弱。昨日是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行200億元15年期金融債招標(biāo)的日子，由于這是央行官員近期就債券市場(chǎng)表態(tài)之后第一只招標(biāo)發(fā)行的債券，因此備受關(guān)注。 招標(biāo)利率高于預(yù)期　　 昨日，國(guó)開(kāi)行發(fā)行的今年第23期固定利率金融債，中標(biāo)利率3。6%。工行資金交易中心的一位人士表示，招標(biāo)結(jié)果比較合理，其對(duì)于市場(chǎng)的影響是中性的。 上海銀行李躍華也表示該期金融債發(fā)行情況正常，但他認(rèn)為招標(biāo)結(jié)果也透露出一些征兆，那就是3。6%的招標(biāo)利率略高于此前市場(chǎng)作出的3。5-3。55%的市場(chǎng)預(yù)期中值，這種情況和以往債券招標(biāo)利率一般低于預(yù)期水平不同。在他看來(lái)，這意味著市場(chǎng)信心可能受到了影響。雖然由于長(zhǎng)期債的受面較窄，因此對(duì)于債市走勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生全面的影響，但或許可以被看作市場(chǎng)心理變化的征兆。 一位貨幣基金經(jīng)理也認(rèn)為，這個(gè)招標(biāo)結(jié)果比較合理，但也顯示出債市有壓力。長(zhǎng)期以來(lái)債市收益率持續(xù)下降，投資者的獲利空間日益萎縮，此次國(guó)開(kāi)行債券發(fā)行，機(jī)構(gòu)參與熱情相對(duì)較為謹(jǐn)慎，承接盤較小，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)只有2倍。 大牛市會(huì)否終結(jié)備受關(guān)注　　 央行官員講話導(dǎo)致債市信心受挫，投資者紛紛獲利回吐。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，債市牛市即將終結(jié)，已有大資金開(kāi)始部署戰(zhàn)略性撤退，這是近來(lái)債市回調(diào)的直接原因。 李躍華認(rèn)為，目前市場(chǎng)的回調(diào)仍屬正常，而債市到底是反轉(zhuǎn)還是回調(diào)，目前尚難以判斷。他更傾向于是回調(diào)，因?yàn)榛久娌o(wú)太大的改變；同時(shí)，除非有明顯的證據(jù)顯示游資進(jìn)入速度放緩，否則資金面壓力并無(wú)多少改觀；加之不久前公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然達(dá)到9。4%，全年仍可能維持在9％的水平左右，宏觀面變化依然不大。 一位基金固定收益部人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)壓力較大，獲利盤較多，回調(diào)必然到來(lái)，但不會(huì)過(guò)于劇烈，肯定不是反轉(zhuǎn)行情。目前市場(chǎng)各機(jī)構(gòu)都較脆弱，對(duì)各自持有的債券可能都進(jìn)入了調(diào)整階段，導(dǎo)致近期拋盤較大。相對(duì)而言，長(zhǎng)債跌幅較大，前期交投活躍的短期融資券也受到較大拖累，中期債也處于觀望階段，但相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較大，收益率相對(duì)較好。 央行今日發(fā)行了650億元央票，一周央票發(fā)行達(dá)到1000億元，與上周持平，但由于到期央票量的減少，實(shí)際回籠力度有所加大。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，若央行公開(kāi)市場(chǎng)操作逐步放大的趨勢(shì)能夠持續(xù)下去，則對(duì)宏觀面最為敏感的長(zhǎng)期債券可能進(jìn)一步下挫，一旦形成反轉(zhuǎn)之勢(shì)，何處是合適的收益率水平難以判斷。因此目前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于其投資策略應(yīng)有所明確，目前市場(chǎng)的非理性因素還是較大。他認(rèn)為今年投資機(jī)構(gòu)的操作缺乏明確思路，雖然之前兩年的市場(chǎng)考驗(yàn)使得投資者趨于成熟，但是今年一邊倒的行情迫使很多投資者不得不跟隨熱點(diǎn)操作，因此承受的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。（證券時(shí)報(bào)）。

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債市變局或露征兆

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