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國債回購交易實際上是一種以國債為抵押品拆借資金的信用行為。國債回購交易是指資金需求方(融資方)以所持有的國債現(xiàn)券作為抵押，通過證券交易所向資金供應(yīng)方(融券方)借入資金并按期還本付息的融資方式。國債回購交易的主體由融資方和融券方兩個交易主體構(gòu)成。融資方是指放棄一定時間內(nèi)的國債抵押權(quán)，獲得相同時間內(nèi)對應(yīng)數(shù)量的資金使用權(quán)，期滿后，以購回國債抵押權(quán)的方式歸還借入的資金，并按照交易時的市場利率支付利息。在交易時做買入申報。融券方是指放棄一定時間內(nèi)的資金使用權(quán)，獲得相同時間內(nèi)對應(yīng)數(shù)量的國債抵押權(quán)，期滿后，以賣出國債抵押權(quán)的方式收回借出的資金，并按照成交時的市場利率獲取利息收入。在交易時做賣出申報。　　凡是在交易所掛牌交易的國債現(xiàn)券，均可用作國債回購的抵押券，國債回購一般實行百分之百足額抵押制度，有效控制風(fēng)險。并且，為方便投資者，實行了標(biāo)準(zhǔn)券抵押制度。所謂標(biāo)準(zhǔn)券，是指交易所對回購交易抵押的國債現(xiàn)券，實行標(biāo)準(zhǔn)化管理，即不分券種，統(tǒng)一按照面值及其折算率進行計算成員單位國債回購結(jié)算主席位持有的現(xiàn)券量可作為抵押券，也稱為標(biāo)準(zhǔn)券。　　國債回購是比較好的融資手段。為了融資，證券公司會同客戶簽訂委托國債投資管理合同，客戶把國債委托給證券公司營業(yè)部，進行國債回購交易，而到期后證券公司返還國債，并給予一定的收益。具體過程如下：　　①投資者同券商營業(yè)部簽訂委托國債投資管理合同，投資者把營業(yè)部的資金賬戶里面的資金和國債委托給營業(yè)部進行管理。　　②合同到期，券商把質(zhì)押解凍的國債返還客戶，并給予超出國債收益的一部分收益。　　③券商進行國債回購業(yè)務(wù)，在回購期初，客戶委托管理的的國債被折算為標(biāo)準(zhǔn)券，保存在登記結(jié)算機構(gòu)。在回購期間，這部分國債被凍結(jié)，券商放棄國債抵押權(quán)，同時獲得相同時間內(nèi)對應(yīng)數(shù)量的資金使用權(quán)。期滿后，以購回國債抵押權(quán)的方式歸還借入的資金，并按成交時的市場利率支付利息，抵押的國債解凍。　　④回購期初，融券方放棄一定時間內(nèi)的資金使用權(quán)，獲得相同時間內(nèi)對應(yīng)數(shù)量的國債抵押權(quán)。回購期滿后，以賣出國債抵押權(quán)的方式收回借出的資金，并按成交時的市場利率收取利息。對于融券方來講，國債回購實際上是購買一種短期國債的行為。　　⑤在回購期間，券商放棄國債抵押權(quán)而獲得資金后，可以進行其它的投資，或者再拆借給第三方，回購期滿時，收回這部分資金。　　我國國債現(xiàn)券實行一級托管制，企業(yè)債券實行二級托管制，國債和企債的標(biāo)準(zhǔn)券實行二級托管制，回購業(yè)務(wù)在以標(biāo)準(zhǔn)券質(zhì)押情況下實行二級清算。由于二級托管和二級清算應(yīng)建立在經(jīng)營者誠信和監(jiān)管部門有效監(jiān)管的基礎(chǔ)之上。我國現(xiàn)行二級托管和二級清算均在證券公司內(nèi)部進行，缺乏有效的監(jiān)督。即便是一級托管體制下的國債托管，由于投資者交易和清算在同一證券機構(gòu)下進行，也存在被挪用的可能。　　在上述國債委托管理的整個過程中，對于融券方(出資方)來說，風(fēng)險很小，因為融資方借入資金必須有足額的國債進行抵押，融資額與抵押國債的市值不能歸還所融資金，交易所可以將融資方抵押在登記結(jié)算公司的足額國債拿到市場上立即變現(xiàn)。　　實際上，整個過程的主要風(fēng)險一般會存在于⑤這一環(huán)節(jié)，券商把融到的資金拆借給第三方，或者進行其它的用處，如果一旦在回購到期時還不能歸還資金給融券方，客戶的質(zhì)押在登記結(jié)算公司的國債就不能解凍，甚至有被變現(xiàn)抵債的危險。而券商也會因為欠庫而受到結(jié)算公司的處罰，而對于客戶來說，委托管理的國債也就存在收不回來的風(fēng)險。近來證券市場爆發(fā)的證券公司違規(guī)風(fēng)險主要就是由于證券公司挪用客戶國債，用于國債回購融資，使自營業(yè)務(wù)極度放大，隨著股市的大幅下挫，最終虧損放大，超出自己的實力，導(dǎo)致無法清償造成的。　　此外，還存在第二種國債委托管理方式。客戶和國債回購融資方達(dá)成委托國債管理協(xié)議，由證券公司監(jiān)管，完成實質(zhì)上的國債持有方和融資方之間的挪用。它也是--種挪用客戶保證金的形式，只不過在未發(fā)生清償困難時不容易暴露而已。　　所以，整個國債回購的風(fēng)險主要就存在于融資方在回購融資成交后，因托管數(shù)量小于融資數(shù)量，或者因賣券行為導(dǎo)致庫存減少，或者因為記賬式國債未經(jīng)回購登記即用作回購抵押，或因國債現(xiàn)券折算后比例下調(diào)等等原因均會造成回購抵押標(biāo)準(zhǔn)券不足。如果產(chǎn)生這種情況，交易所登記結(jié)算公司將依其清算制度，以賣空國債現(xiàn)貨的規(guī)定對融資方進行處罰，同時客戶的國債也就拿不回來了。。

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根據(jù)深交所的有關(guān)規(guī)定，國債現(xiàn)貨傭金為不超過成交金額的1‰；國債現(xiàn)貨經(jīng)手費為100萬以下（含100萬）每筆0.1元；100萬以上每筆10元。其中傭金由會員單位收取，經(jīng)手費由交易所收取。