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一．主動管理概念內容主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。 主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。根據對歐美法人機構所做投資意向調查，已有逾四成的機構法人在衡量投資組合資績效時，除了考慮投資組合絕對報酬數據外，將主動管理報酬α值納入評量，其代表基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，可說是衡量基金經理人管理能力優劣之最佳指標，當α值愈高，即表示經理人主動管理能力愈佳。隨著基金規模的迅速擴張和信息處理技術的飛速進步，投資管理技術正由個股分析向組合管理轉變，基金經理要在此基礎上運用更為先進的資產配置和組合概念，以及相應的數量化方法，更為強調擇時擇股的主動管理能力，更多地關注具有價值成長意義的個股，提高投資組合管理的效率。二．主動管理在當前市場的適應性投資市場的效率決定我們是否進行主動投資還是被動投資重點考慮因素。在效率較高的市場上,如歐美一些成熟市場,由于信息比較透明,內部操縱受到嚴格控制,股價可以反映公司基本面情況。因此,主動性投資堅持挖掘價值低估股票的努力很難獲得回報,而同時又要花費大量的研究及交易成本,所以被動性投資如指數基金等,反而最終表現會較好。但是在目前的中國市場，由于中國的指數有一些先天的缺陷，股市呈現出非有效性特點，因此不能進行完全的被動性投資。《漫步華爾街》一書的作者普利斯頓大學教授麥基爾曾對此內容專門做過論述。中國指數缺陷主要表現在：首先，中國的上市公司很多相對都是比較小的公司，沒有辦法能夠代表整個的市場；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。除去以上因素外，中國目前大部分的上市公司都是政府的國企所有化過程的產物，也會對指數化投資的效果產生不良影響。故而在目前中國股市的現實情況下，更明智的方法是進行增強型指數化投資與主動性投資相結合的策略。三．主動管理與被動計量的優化結合近年來股市大幅波動，凸顯傳統完全主動式管理所潛藏的人性投資弱點，而被動式指數基金雖一度被視為代替方案，但也等于放棄追求更出色報酬，在此左右為難態勢下，強調結合“主動管理”與“被動計量”的“主動計量管理” (Active Quant)逐漸興起，“主動計量管理”正是利用諾貝爾的獲獎理論“行為金融學”，一方面仍仰賴研究團隊、經理人之產業研究、公司拜訪與專業判斷，一方面則采用計量因子、精密模型輔助選股，可有效降低追高殺低等人性弱點風險。這種主動管理與被動計量相結合的方法，通過應用數量化投資，建立模型以分析判斷股票的風格，通過各種指標的計算整理，數字化演繹股票的質量，從而擺脫了人為的非理性偏好及判斷。同時，在數量模型的基礎上，也充分發揮人的主動管理能力，結合市場行業的發展情況，定期進行調整。此外，仍然借助數量化工具，創建誤差管理機制，以跟蹤基金業績走勢，時時控制其與基準的距離。這種綜合管理，近乎紀律式的投資選股，最大限度地克服了人類弱點導致的非理性行為對投資的影響，很好的規避人性弱點對投資行為的干擾，能夠為投資者創造超出基準水平的超額收益。在此波改革風潮中扮演先驅角色的摩根富林明集團，其所研發的“動態計量模型”，自2000年發展至今已陸續運用在歐洲、美國和全球的股票基金，績效皆相當優異。 。
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一．主動管理概念內容主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。根據對歐美法人機構所做投資意向調查，已有逾四成的機構法人在衡量投資組合資績效時，除了考慮投資組合絕對報酬數據外，將主動管理報酬α值納入評量，其代表基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，可說是衡量基金經理人管理能力優劣之最佳指標，當α值愈高，即表示經理人主動管理能力愈佳。隨著基金規模的迅速擴張和信息處理技術的飛速進步，投資管理技術正由個股分析向組合管理轉變，基金經理要在此基礎上運用更為先進的資產配置和組合概念，以及相應的數量化方法，更為強調擇時擇股的主動管理能力，更多地關注具有價值成長意義的個股，提高投資組合管理的效率。二．主動管理在當前市場的適應性投資市場的效率決定我們是否進行主動投資還是被動投資重點考慮因素。在效率較高的市場上,如歐美一些成熟市場,由于信息比較透明,內部操縱受到嚴格控制,股價可以反映公司基本面情況。因此,主動性投資堅持挖掘價值低估股票的努力很難獲得回報,而同時又要花費大量的研究及交易成本,所以被動性投資如指數基金等,反而最終表現會較好。但是在目前的中國市場，由于中國的指數有一些先天的缺陷，股市呈現出非有效性特點，因此不能進行完全的被動性投資。《漫步華爾街》一書的作者普利斯頓大學教授麥基爾曾對此內容專門做過論述。中國指數缺陷主要表現在：首先，中國的上市公司很多相對都是比較小的公司，沒有辦法能夠代表整個的市場；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。除去以上因素外，中國目前大部分的上市公司都是政府的國企所有化過程的產物，也會對指數化投資的效果產生不良影響。故而在目前中國股市的現實情況下，更明智的方法是進行增強型指數化投資與主動性投資相結合的策略。三．主動管理與被動計量的優化結合近年來股市大幅波動，凸顯傳統完全主動式管理所潛藏的人性投資弱點，而被動式指數基金雖一度被視為代替方案，但也等于放棄追求更出色報酬，在此左右為難態勢下，強調結合“主動管理”與“被動計量”的“主動計量管理” (Active Quant)逐漸興起，“主動計量管理”正是利用諾貝爾的獲獎理論“行為金融學”，一方面仍仰賴研究團隊、經理人之產業研究、公司拜訪與專業判斷，一方面則采用計量因子、精密模型輔助選股，可有效降低追高殺低等人性弱點風險。這種主動管理與被動計量相結合的方法，通過應用數量化投資，建立模型以分析判斷股票的風格，通過各種指標的計算整理，數字化演繹股票的質量，從而擺脫了人為的非理性偏好及判斷。同時，在數量模型的基礎上，也充分發揮人的主動管理能力，結合市場行業的發展情況，定期進行調整。此外，仍然借助數量化工具，創建誤差管理機制，以跟蹤基金業績走勢，時時控制其與基準的距離。這種綜合管理，近乎紀律式的投資選股，最大限度地克服了人類弱點導致的非理性行為對投資的影響，很好的規避人性弱點對投資行為的干擾，能夠為投資者創造超出基準水平的超額收益。在此波改革風潮中扮演先驅角色的摩根富林明集團，其所研發的“動態計量模型”，自2000年發展至今已陸續運用在歐洲、美國和全球的股票基金，績效皆相當優異。 。
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一．主動管理概念內容主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。根據對歐美法人機構所做投資意向調查，已有逾四成的機構法人在衡量投資組合資績效時，除了考慮投資組合絕對報酬數據外，將主動管理報酬α值納入評量，其代表基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，可說是衡量基金經理人管理能力優劣之最佳指標，當α值愈高，即表示經理人主動管理能力愈佳。隨著基金規模的迅速擴張和信息處理技術的飛速進步，投資管理技術正由個股分析向組合管理轉變，基金經理要在此基礎上運用更為先進的資產配置和組合概念，以及相應的數量化方法，更為強調擇時擇股的主動管理能力，更多地關注具有價值成長意義的個股，提高投資組合管理的效率。二．主動管理在當前市場的適應性投資市場的效率決定我們是否進行主動投資還是被動投資重點考慮因素。在效率較高的市場上,如歐美一些成熟市場,由于信息比較透明,內部操縱受到嚴格控制,股價可以反映公司基本面情況。因此,主動性投資堅持挖掘價值低估股票的努力很難獲得回報,而同時又要花費大量的研究及交易成本,所以被動性投資如指數基金等,反而最終表現會較好。但是在目前的中國市場，由于中國的指數有一些先天的缺陷，股市呈現出非有效性特點，因此不能進行完全的被動性投資。《漫步華爾街》一書的作者普利斯頓大學教授麥基爾曾對此內容專門做過論述。中國指數缺陷主要表現在：首先，中國的上市公司很多相對都是比較小的公司，沒有辦法能夠代表整個的市場；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。除去以上因素外，中國目前大部分的上市公司都是政府的國企所有化過程的產物，也會對指數化投資的效果產生不良影響。故而在目前中國股市的現實情況下，更明智的方法是進行增強型指數化投資與主動性投資相結合的策略。三．主動管理與被動計量的優化結合近年來股市大幅波動，凸顯傳統完全主動式管理所潛藏的人性投資弱點，而被動式指數基金雖一度被視為代替方案，但也等于放棄追求更出色報酬，在此左右為難態勢下，強調結合“主動管理”與“被動計量”的“主動計量管理” (Active Quant)逐漸興起，“主動計量管理”正是利用諾貝爾的獲獎理論“行為金融學”，一方面仍仰賴研究團隊、經理人之產業研究、公司拜訪與專業判斷，一方面則采用計量因子、精密模型輔助選股，可有效降低追高殺低等人性弱點風險。這種主動管理與被動計量相結合的方法，通過應用數量化投資，建立模型以分析判斷股票的風格，通過各種指標的計算整理，數字化演繹股票的質量，從而擺脫了人為的非理性偏好及判斷。同時，在數量模型的基礎上，也充分發揮人的主動管理能力，結合市場行業的發展情況，定期進行調整。此外，仍然借助數量化工具，創建誤差管理機制，以跟蹤基金業績走勢，時時控制其與基準的距離。這種綜合管理，近乎紀律式的投資選股，最大限度地克服了人類弱點導致的非理性行為對投資的影響，很好的規避人性弱點對投資行為的干擾，能夠為投資者創造超出基準水平的超額收益。在此波改革風潮中扮演先驅角色的摩根富林明集團，其所研發的“動態計量模型”，自2000年發展至今已陸續運用在歐洲、美國和全球的股票基金，績效皆相當優異。
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一．主動管理概念內容主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。根據對歐美法人機構所做投資意向調查，已有逾四成的機構法人在衡量投資組合資績效時，除了考慮投資組合絕對報酬數據外，將主動管理報酬α值納入評量，其代表基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，可說是衡量基金經理人管理能力優劣之最佳指標，當α值愈高，即表示經理人主動管理能力愈佳。隨著基金規模的迅速擴張和信息處理技術的飛速進步，投資管理技術正由個股分析向組合管理轉變，基金經理要在此基礎上運用更為先進的資產配置和組合概念，以及相應的數量化方法，更為強調擇時擇股的主動管理能力，更多地關注具有價值成長意義的個股，提高投資組合管理的效率。二．主動管理在當前市場的適應性投資市場的效率決定我們是否進行主動投資還是被動投資重點考慮因素。在效率較高的市場上,如歐美一些成熟市場,由于信息比較透明,內部操縱受到嚴格控制,股價可以反映公司基本面情況。因此,主動性投資堅持挖掘價值低估股票的努力很難獲得回報,而同時又要花費大量的研究及交易成本,所以被動性投資如指數基金等,反而最終表現會較好。但是在目前的中國市場，由于中國的指數有一些先天的缺陷，股市呈現出非有效性特點，因此不能進行完全的被動性投資。《漫步華爾街》一書的作者普利斯頓大學教授麥基爾曾對此內容專門做過論述。中國指數缺陷主要表現在：首先，中國的上市公司很多相對都是比較小的公司，沒有辦法能夠代表整個的市場；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。除去以上因素外，中國目前大部分的上市公司都是政府的國企所有化過程的產物，也會對指數化投資的效果產生不良影響。故而在目前中國股市的現實情況下，更明智的方法是進行增強型指數化投資與主動性投資相結合的策略。三．主動管理與被動計量的優化結合近年來股市大幅波動，凸顯傳統完全主動式管理所潛藏的人性投資弱點，而被動式指數基金雖一度被視為代替方案，但也等于放棄追求更出色報酬，在此左右為難態勢下，強調結合“主動管理”與“被動計量”的“主動計量管理” (Active Quant)逐漸興起，“主動計量管理”正是利用諾貝爾的獲獎理論“行為金融學”，一方面仍仰賴研究團隊、經理人之產業研究、公司拜訪與專業判斷，一方面則采用計量因子、精密模型輔助選股，可有效降低追高殺低等人性弱點風險。這種主動管理與被動計量相結合的方法，通過應用數量化投資，建立模型以分析判斷股票的風格，通過各種指標的計算整理，數字化演繹股票的質量，從而擺脫了人為的非理性偏好及判斷。同時，在數量模型的基礎上，也充分發揮人的主動管理能力，結合市場行業的發展情況，定期進行調整。此外，仍然借助數量化工具，創建誤差管理機制，以跟蹤基金業績走勢，時時控制其與基準的距離。這種綜合管理，近乎紀律式的投資選股，最大限度地克服了人類弱點導致的非理性行為對投資的影響，很好的規避人性弱點對投資行為的干擾，能夠為投資者創造超出基準水平的超額收益。在此波改革風潮中扮演先驅角色的摩根富林明集團，其所研發的“動態計量模型”，自2000年發展至今已陸續運用在歐洲、美國和全球的股票基金，績效皆相當優異。 。
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投資者可以參考詹森指數，來對基金投資的期望收益與證券市場的期望收益進行比較。投資基金可能在某一段時期收益是一個負值，但這并不表示這個基金不好。只要在這一階段詹森指數為正，盡管基金的收益是一個負值，我們還是可以認為這個基金是一個優秀的開放式基金；相反，即使某一段時期投資者所購買的開放式基金有顯示的現金收益，但如果它的詹森指數是一個負值，那么就表示投資者所購買的開放式基金是一個劣質的開放式基金，因為別的投資者100元能賺20元，而這個基金管理人只能幫投資者賺10元，投資者應當考慮重新選擇新的基金。由于將基金收益與獲得這種收益所承擔的風險進行了綜合考慮，詹森指數相對于不考慮風險因素的絕對收益率指標而言，更為科學，也更具有可比性。將詹森指數的概念運用于基金投資中，追求詹森指數的極大化，也就是追求基金超額收益的極大化，是基金投資業績超越市場組合的最優體現。
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積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。
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何為詹森指數(阿爾法值)？優秀的基金產品在于能夠通過主動投資管理，追求超越大盤的業績表現。這說明基金投資不僅要有收益，更要獲得超越市場平均水準的超額收益。將這一投資理念量化后貫徹到基金產品中來，就是要通過主動管理的方式，追求詹森指數（或稱阿爾法值）的最大化，來創造基金投資超額收益的最大化。只有戰勝了市場基準組合獲得超額收益，才是專家理財概念的最佳詮釋。投資者只有投資這樣的基金產品，才能真正達到委托理財，獲得最大收益的目的。 這里的核心概念，詹森指數實際上是對基金超額收益大小的一種衡量。這種衡量綜合考慮了基金收益與風險因素，比單純的考慮基金收益大小要更科學。一般在進行基金業績評價時，基金收益是比較簡單的指標；如果要求指標考慮到基金風險因素，則有詹森指數（Jensen）、特雷諾指數（Treynor）以及夏普（Sharpe）指數等綜合性評價指標。 詹森指數是測定證券組合經營績效的一種指標，是證券組合的實際期望收益率與位于證券市場線上的證券組合的期望收益率之差。1968年，美國經濟學家邁克爾?詹森（Michael C。 Jensen）發表了《1945-1964年間共同基金的業績》一文，提出了這個以資本資產定價模型（CAPM）為基礎的業績衡量指數，它能評估基金的業績優于基準的程度，通過比較考察期基金收益率與由定價模型CAPM得出的預期收益率之差，即基金的實際收益超過它所承受風險對應的預期收益的部分來評價基金，此差額部分就是與基金經理業績直接相關的收益。 用等式表示此概念就是： 基金實際收益= 詹森指數（超額收益）+ 因承受市場風險所得收益 因此，詹森指數所代表的就是基金業績中超過市場基準組合所獲得的超額收益。即詹森指數0，表明基金的業績表現優于市場基準組合，大得越多，業績越好；反之，如果詹森指數〈 0，則表明其績效不好。 之所以要提到綜合性業績評價指標，是因為檢驗投資基金能否戰勝市場不是一件容易的事情，不能只簡單地比較基金凈值和市場指數的增長率大小，而應該綜合考慮收益和風險兩個方面。投資基金的收益通常用一段時期內資產凈值的平均增長率表示。基金的風險則分為絕對風險和相對風險，前者是指基金資產凈值的絕對波動情況，用凈值增長率的標準差表示；后者是指基金資產凈值相對市場指數波動的敏感程度，用基金的貝塔系數表示。一般來說，收益越高，風險越大；收益越低，風險也相對較小。 此外，在比較不同基金的投資收益時，用特雷諾指數和夏普指數可對其進行排序，而詹森指數優于這二者的地方在于可以告訴我們各基金表現優于基準組合的具體大小。詹森指數法直接建立在諾貝爾經濟學獎成果資本資產定價理論基礎之上。按照這一理論，隨機選取的投資組合，其阿爾法值應該等于零。如果某一投資組合的阿爾法值顯著大于零，則表明其業績好于大市；如果投資組合的阿爾法值顯著小于零，則表明其業績落后于大盤。可見，詹森指數的特點是在度量基金業績時引入了市場基準指數，能夠較好地反映基金關于市場的相對表現。 自此我們得知，綜合考慮收益和風險雙方面因素后，衡量基金相對業績(即能否戰勝市場)的合理方法應該是從其收益中減掉與風險相關的那部分超額收益，即詹森指數所代表的內容，這也就是為什么要在基金投資中突出詹森指數的涵義。 因此，投資者可以參考詹森指數，來對基金投資的期望收益與證券市場的期望收益進行比較。投資基金可能在某一段時期收益是一個負值，但這并不表示這個基金不好。只要在這一階段詹森指數為正，盡管基金的收益是一個負值，我們還是可以認為這個基金是一個優秀的開放式基金；相反，即使某一段時期投資者所購買的開放式基金有顯示的現金收益，但如果它的詹森指數是一個負值，那么就表示投資者所購買的開放式基金是一個劣質的開放式基金，因為別的投資者100元能賺20元，而這個基金管理人只能幫投資者賺10元，投資者應當考慮重新選擇新的基金。由于將基金收益與獲得這種收益所承擔的風險進行了綜合考慮，詹森指數相對于不考慮風險因素的絕對收益率指標而言，更為科學，也更具有可比性。將詹森指數的概念運用于基金投資中，追求詹森指數的極大化，也就是追求基金超額收益的極大化，是基金投資業績超越市場組合的最優體現。 。
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一．主動管理概念內容主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。根據對歐美法人機構所做投資意向調查，已有逾四成的機構法人在衡量投資組合資績效時，除了考慮投資組合絕對報酬數據外，將主動管理報酬α值納入評量，其代表基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，可說是衡量基金經理人管理能力優劣之最佳指標，當α值愈高，即表示經理人主動管理能力愈佳。隨著基金規模的迅速擴張和信息處理技術的飛速進步，投資管理技術正由個股分析向組合管理轉變，基金經理要在此基礎上運用更為先進的資產配置和組合概念，以及相應的數量化方法，更為強調擇時擇股的主動管理能力，更多地關注具有價值成長意義的個股，提高投資組合管理的效率。二．主動管理在當前市場的適應性投資市場的效率決定我們是否進行主動投資還是被動投資重點考慮因素。在效率較高的市場上,如歐美一些成熟市場,由于信息比較透明,內部操縱受到嚴格控制,股價可以反映公司基本面情況。因此,主動性投資堅持挖掘價值低估股票的努力很難獲得回報,而同時又要花費大量的研究及交易成本,所以被動性投資如指數基金等,反而最終表現會較好。但是在目前的中國市場，由于中國的指數有一些先天的缺陷，股市呈現出非有效性特點，因此不能進行完全的被動性投資。《漫步華爾街》一書的作者普利斯頓大學教授麥基爾曾對此內容專門做過論述。中國指數缺陷主要表現在：首先，中國的上市公司很多相對都是比較小的公司，沒有辦法能夠代表整個的市場；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。除去以上因素外，中國目前大部分的上市公司都是政府的國企所有化過程的產物，也會對指數化投資的效果產生不良影響。故而在目前中國股市的現實情況下，更明智的方法是進行增強型指數化投資與主動性投資相結合的策略。三．主動管理與被動計量的優化結合近年來股市大幅波動，凸顯傳統完全主動式管理所潛藏的人性投資弱點，而被動式指數基金雖一度被視為代替方案，但也等于放棄追求更出色報酬，在此左右為難態勢下，強調結合“主動管理”與“被動計量”的“主動計量管理” (Active Quant)逐漸興起，“主動計量管理”正是利用諾貝爾的獲獎理論“行為金融學”，一方面仍仰賴研究團隊、經理人之產業研究、公司拜訪與專業判斷，一方面則采用計量因子、精密模型輔助選股，可有效降低追高殺低等人性弱點風險。這種主動管理與被動計量相結合的方法，通過應用數量化投資，建立模型以分析判斷股票的風格，通過各種指標的計算整理，數字化演繹股票的質量，從而擺脫了人為的非理性偏好及判斷。同時，在數量模型的基礎上，也充分發揮人的主動管理能力，結合市場行業的發展情況，定期進行調整。此外，仍然借助數量化工具，創建誤差管理機制，以跟蹤基金業績走勢，時時控制其與基準的距離。這種綜合管理，近乎紀律式的投資選股，最大限度地克服了人類弱點導致的非理性行為對投資的影響，很好的規避人性弱點對投資行為的干擾，能夠為投資者創造超出基準水平的超額收益。在此波改革風潮中扮演先驅角色的摩根富林明集團，其所研發的“動態計量模型”，自2000年發展至今已陸續運用在歐洲、美國和全球的股票基金，績效皆相當優異。 。
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一．主動管理概念內容主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。根據對歐美法人機構所做投資意向調查，已有逾四成的機構法人在衡量投資組合資績效時，除了考慮投資組合絕對報酬數據外，將主動管理報酬α值納入評量，其代表基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，可說是衡量基金經理人管理能力優劣之最佳指標，當α值愈高，即表示經理人主動管理能力愈佳。隨著基金規模的迅速擴張和信息處理技術的飛速進步，投資管理技術正由個股分析向組合管理轉變，基金經理要在此基礎上運用更為先進的資產配置和組合概念，以及相應的數量化方法，更為強調擇時擇股的主動管理能力，更多地關注具有價值成長意義的個股，提高投資組合管理的效率。二．主動管理在當前市場的適應性投資市場的效率決定我們是否進行主動投資還是被動投資重點考慮因素。在效率較高的市場上,如歐美一些成熟市場,由于信息比較透明,內部操縱受到嚴格控制,股價可以反映公司基本面情況。因此,主動性投資堅持挖掘價值低估股票的努力很難獲得回報,而同時又要花費大量的研究及交易成本,所以被動性投資如指數基金等,反而最終表現會較好。但是在目前的中國市場，由于中國的指數有一些先天的缺陷，股市呈現出非有效性特點，因此不能進行完全的被動性投資。《漫步華爾街》一書的作者普利斯頓大學教授麥基爾曾對此內容專門做過論述。中國指數缺陷主要表現在：首先，中國的上市公司很多相對都是比較小的公司，沒有辦法能夠代表整個的市場；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。除去以上因素外，中國目前大部分的上市公司都是政府的國企所有化過程的產物，也會對指數化投資的效果產生不良影響。故而在目前中國股市的現實情況下，更明智的方法是進行增強型指數化投資與主動性投資相結合的策略。三．主動管理與被動計量的優化結合近年來股市大幅波動，凸顯傳統完全主動式管理所潛藏的人性投資弱點，而被動式指數基金雖一度被視為代替方案，但也等于放棄追求更出色報酬，在此左右為難態勢下，強調結合“主動管理”與“被動計量”的“主動計量管理” (Active Quant)逐漸興起，“主動計量管理”正是利用諾貝爾的獲獎理論“行為金融學”，一方面仍仰賴研究團隊、經理人之產業研究、公司拜訪與專業判斷，一方面則采用計量因子、精密模型輔助選股，可有效降低追高殺低等人性弱點風險。這種主動管理與被動計量相結合的方法，通過應用數量化投資，建立模型以分析判斷股票的風格，通過各種指標的計算整理，數字化演繹股票的質量，從而擺脫了人為的非理性偏好及判斷。同時，在數量模型的基礎上，也充分發揮人的主動管理能力，結合市場行業的發展情況，定期進行調整。此外，仍然借助數量化工具，創建誤差管理機制，以跟蹤基金業績走勢，時時控制其與基準的距離。這種綜合管理，近乎紀律式的投資選股，最大限度地克服了人類弱點導致的非理性行為對投資的影響，很好的規避人性弱點對投資行為的干擾，能夠為投資者創造超出基準水平的超額收益。在此波改革風潮中扮演先驅角色的摩根富林明集團，其所研發的“動態計量模型”，自2000年發展至今已陸續運用在歐洲、美國和全球的股票基金，績效皆相當優異。 。
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主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。
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一．主動管理概念內容主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。主動投資是相對于被動投資而言,特指投資管理人以從上而下或從下而上的方法積極做資產配置、行業配置及個股選擇。投資基金在管理投資組合時，既要重視精選個股，同時運用數量分析等方法，時時了解該組合的誤差風險，通過適時調整投資組合的配置，來優化投資組合的風險收益結構。根據對歐美法人機構所做投資意向調查，已有逾四成的機構法人在衡量投資組合資績效時，除了考慮投資組合絕對報酬數據外，將主動管理報酬α值納入評量，其代表基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，可說是衡量基金經理人管理能力優劣之最佳指標，當α值愈高，即表示經理人主動管理能力愈佳。隨著基金規模的迅速擴張和信息處理技術的飛速進步，投資管理技術正由個股分析向組合管理轉變，基金經理要在此基礎上運用更為先進的資產配置和組合概念，以及相應的數量化方法，更為強調擇時擇股的主動管理能力，更多地關注具有價值成長意義的個股，提高投資組合管理的效率。二．主動管理在當前市場的適應性投資市場的效率決定我們是否進行主動投資還是被動投資重點考慮因素。在效率較高的市場上,如歐美一些成熟市場,由于信息比較透明,內部操縱受到嚴格控制,股價可以反映公司基本面情況。因此,主動性投資堅持挖掘價值低估股票的努力很難獲得回報,而同時又要花費大量的研究及交易成本,所以被動性投資如指數基金等,反而最終表現會較好。但是在目前的中國市場，由于中國的指數有一些先天的缺陷，股市呈現出非有效性特點，因此不能進行完全的被動性投資。《漫步華爾街》一書的作者普利斯頓大學教授麥基爾曾對此內容專門做過論述。中國指數缺陷主要表現在：首先，中國的上市公司很多相對都是比較小的公司，沒有辦法能夠代表整個的市場；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。除去以上因素外，中國目前大部分的上市公司都是政府的國企所有化過程的產物，也會對指數化投資的效果產生不良影響。故而在目前中國股市的現實情況下，更明智的方法是進行增強型指數化投資與主動性投資相結合的策略。三．主動管理與被動計量的優化結合近年來股市大幅波動，凸顯傳統完全主動式管理所潛藏的人性投資弱點，而被動式指數基金雖一度被視為代替方案，但也等于放棄追求更出色報酬，在此左右為難態勢下，強調結合“主動管理”與“被動計量”的“主動計量管理” (Active Quant)逐漸興起，“主動計量管理”正是利用諾貝爾的獲獎理論“行為金融學”，一方面仍仰賴研究團隊、經理人之產業研究、公司拜訪與專業判斷，一方面則采用計量因子、精密模型輔助選股，可有效降低追高殺低等人性弱點風險。這種主動管理與被動計量相結合的方法，通過應用數量化投資，建立模型以分析判斷股票的風格，通過各種指標的計算整理，數字化演繹股票的質量，從而擺脫了人為的非理性偏好及判斷。同時，在數量模型的基礎上，也充分發揮人的主動管理能力，結合市場行業的發展情況，定期進行調整。此外，仍然借助數量化工具，創建誤差管理機制，以跟蹤基金業績走勢，時時控制其與基準的距離。這種綜合管理，近乎紀律式的投資選股，最大限度地克服了人類弱點導致的非理性行為對投資的影響，很好的規避人性弱點對投資行為的干擾，能夠為投資者創造超出基準水平的超額收益。在此波改革風潮中扮演先驅角色的摩根富林明集團，其所研發的“動態計量模型”，自2000年發展至今已陸續運用在歐洲、美國和全球的股票基金，績效皆相當優異。 。
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主動管理是積極投資領域的概念，意味著基金管理人要充分發揮主動管理的能力與專業投資的優勢，通過對資產組合的有效配置與管理以及對風險的適時掌控，來創造回報。