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是股市的體制錯位。
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弱平衡市主導2003年行情。“價值回歸”使中國股市2003年繼續呈現弱平衡市狀態，上證綜指高點在1650點附近，低點在1300點附近，上下區間350點。2003年，雖然汽車、金融、鋼鐵、石化、能源電力等高度景氣行業的藍籌股上市公司股價表現驚人，遠遠強于大盤，其中以寶鋼股份、揚子石化等為代表的部分強勢股，年內始終保持強勢特征，但以老莊股、重組股、科技股為代表的績差股由于缺乏基本面的支撐、股價嚴重偏高，老莊股跳水事件屢見不鮮，多數績差個股走出持續陰跌的行情。2003年中國股市繼續上演“前高后低、牛短熊長、急漲緩跌”的運行特征。這也是我國股市長期存在的規律性現象。（1）中國股市具有明顯的時間周期性，在每年的行情中“前高后低”的特征十分明顯。在可統計的12個年份中，上證綜指上半年上漲的有11年，占全部統計年份的92％；而下半年表現為下跌走勢的多達9個年份，占全部統計年份的75％。中國股市之所以出現“前高后低”的明顯周期性，與場外資金周期性進出市場和財務制度安排具有直接的關系。（2）在統計期間（1992年以來的12年中），上漲期為68個月，下跌期為74個月，“牛短熊長”的特征較為明顯。尤其是2001年7月份以來，“牛短熊長”的特征更是突出。2003年以來，在宏觀經濟持續向好并已進入新一輪增長周期、上市公司業績大幅提升，并且前期已有較大跌幅的情況下，仍然未能擺脫“牛短熊長”的定勢，股市走勢與宏觀經濟形勢明顯背離。。
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目前股市與經濟景氣發生背離，也只是股市 “大海”中出現的一朵“浪花”，它改變不了股市與經濟景氣之間的相關趨勢。尤其是中國經濟已結束了１９９７年亞洲金融危機爆發以來的調整恢復期，進入一個新的快速增長期，經濟增長的支撐力量有了根本性的結構變化，股市也隨著藍籌股的不斷上市發生結構變化，股市與經濟景氣之間的關系將更加密切。 如果運用經濟周期理論，從增長型周期來看，雖然GDP的增長速度自1994年下降以來，股市變動比較劇烈，但通過趨勢可以看到，總體來說，GDP的增長速度下降，股指的升幅也下降，GDP的增長速度上升，股指的升幅也增加。從古典型周期來看，更是如此。 可見，宏觀經濟的持續向好，支撐了我國股指的持續波浪式上揚，上證指數由1990年底的127。61點上升到2003年11月18日的1316。56點。因此，“從中長期來看，股票價格與經濟景氣狀況存在直接關聯” 的理論依然適應中國股市。 。
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目前股市與經濟景氣發生背離，也只是股市 “大海”中出現的一朵“浪花”，它改變不了股市與經濟景氣之間的相關趨勢。尤其是中國經濟已結束了１９９７年亞洲金融危機爆發以來的調整恢復期，進入一個新的快速增長期，經濟增長的支撐力量有了根本性的結構變化，股市也隨著藍籌股的不斷上市發生結構變化，股市與經濟景氣之間的關系將更加密切。 如果運用經濟周期理論，從增長型周期來看，雖然GDP的增長速度自1994年下降以來，股市變動比較劇烈，但通過趨勢可以看到，總體來說，GDP的增長速度下降，股指的升幅也下降，GDP的增長速度上升，股指的升幅也增加。從古典型周期來看，更是如此。 可見，宏觀經濟的持續向好，支撐了我國股指的持續波浪式上揚，上證指數由1990年底的127。61點上升到2003年11月18日的1316。56點。因此，“從中長期來看，股票價格與經濟景氣狀況存在直接關聯” 的理論依然適應中國股市。 。
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目前股市與經濟景氣發生背離，也只是股市 “大海”中出現的一朵“浪花”，它改變不了股市與經濟景氣之間的相關趨勢。尤其是中國經濟已結束了１９９７年亞洲金融危機爆發以來的調整恢復期，進入一個新的快速增長期，經濟增長的支撐力量有了根本性的結構變化，股市也隨著藍籌股的不斷上市發生結構變化，股市與經濟景氣之間的關系將更加密切。 如果運用經濟周期理論，從增長型周期來看，雖然GDP的增長速度自1994年下降以來，股市變動比較劇烈，但通過趨勢可以看到，總體來說，GDP的增長速度下降，股指的升幅也下降，GDP的增長速度上升，股指的升幅也增加。從古典型周期來看，更是如此。 可見，宏觀經濟的持續向好，支撐了我國股指的持續波浪式上揚，上證指數由1990年底的127。61點上升到2003年11月18日的1316。56點。因此，“從中長期來看，股票價格與經濟景氣狀況存在直接關聯” 的理論依然適應中國股市。 。
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目前股市與經濟景氣發生背離，也只是股市 “大海”中出現的一朵“浪花”，它改變不了股市與經濟景氣之間的相關趨勢。尤其是中國經濟已結束了１９９７年亞洲金融危機爆發以來的調整恢復期，進入一個新的快速增長期，經濟增長的支撐力量有了根本性的結構變化，股市也隨著藍籌股的不斷上市發生結構變化，股市與經濟景氣之間的關系將更加密切。
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目前股市與經濟景氣發生背離，也只是股市 “大海”中出現的一朵“浪花”，它改變不了股市與經濟景氣之間的相關趨勢。尤其是中國經濟已結束了１９９７年亞洲金融危機爆發以來的調整恢復期，進入一個新的快速增長期，經濟增長的支撐力量有了根本性的結構變化，股市也隨著藍籌股的不斷上市發生結構變化，股市與經濟景氣之間的關系將更加密切。 如果運用經濟周期理論，從增長型周期來看，雖然GDP的增長速度自1994年下降以來，股市變動比較劇烈，但通過趨勢可以看到，總體來說，GDP的增長速度下降，股指的升幅也下降，GDP的增長速度上升，股指的升幅也增加。從古典型周期來看，更是如此。 可見，宏觀經濟的持續向好，支撐了我國股指的持續波浪式上揚，上證指數由1990年底的127。61點上升到2003年11月18日的1316。56點。因此，“從中長期來看，股票價格與經濟景氣狀況存在直接關聯” 的理論依然適應中國股市。
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弱平衡市主導2003年行情。“價值回歸”使中國股市2003年繼續呈現弱平衡市狀態，上證綜指高點在1650點附近，低點在1300點附近，上下區間350點。2003年，雖然汽車、金融、鋼鐵、石化、能源電力等高度景氣行業的藍籌股上市公司股價表現驚人，遠遠強于大盤，其中以寶鋼股份、揚子石化等為代表的部分強勢股，年內始終保持強勢特征，但以老莊股、重組股、科技股為代表的績差股由于缺乏基本面的支撐、股價嚴重偏高，老莊股跳水事件屢見不鮮，多數績差個股走出持續陰跌的行情。 2003年中國股市繼續上演“前高后低、牛短熊長、急漲緩跌”的運行特征。這也是我國股市長期存在的規律性現象。（1）中國股市具有明顯的時間周期性，在每年的行情中“前高后低”的特征十分明顯。在可統計的12個年份中，上證綜指上半年上漲的有11年，占全部統計年份的92％；而下半年表現為下跌走勢的多達9個年份，占全部統計年份的75％。中國股市之所以出現“前高后低”的明顯周期性，與場外資金周期性進出市場和財務制度安排具有直接的關系。（2）在統計期間（1992年以來的12年中），上漲期為68個月，下跌期為74個月，“牛短熊長”的特征較為明顯。尤其是2001年7月份以來，“牛短熊長”的特征更是突出。2003年以來，在宏觀經濟持續向好并已進入新一輪增長周期、上市公司業績大幅提升，并且前期已有較大跌幅的情況下，仍然未能擺脫“牛短熊長”的定勢，股市走勢與宏觀經濟形勢明顯背離。。