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風險釋放　債市溫和反彈 2005年11月04日 10:02:45 中財網 　　從10月21日到本周一收盤，上證國債指數從109。72點的最高位下跌到108。22點，7個交易日的跌幅達到1。36％，創下今年以來的最大回調幅度。通過這種快速回調，大大釋放了債市積聚的短期投資風險。隨后，債市出現企穩反彈，從周二到周四收盤，上證國債指數三個交易日的反彈幅度為0。25％，處于縮量、溫和上漲階段。　　從周四看，全天上證國債指數的波動區間僅為0。06點，收盤小幅上漲0。01點；同時，全天6。51億元的成交低量，說明市場仍處于謹慎觀望階段。從各現券看，熱點較為散亂，漲跌都不突出；短期券是當日成交最為活躍的品種，說明近期資金以規避風險為主，以減少操作或適量參與流動性較大的短期券為主要策略。　　筆者認為，債市的本輪下跌表面上是央行官員的講話刺激了股市敏感的神經，導致了債市的快速下跌；但客觀上，則是債市本身積累的風險到了應該釋放的階段，因此，應該把本輪下跌理解為債市的正常調整。這也體現了在牛市中慢漲快跌的基本走勢特征。　　由于支撐債市強勢的基本因素并沒有發生顯著改變，債市進一步大幅度調整的可能性不大。從利率看，我國的低利率可能會長期存在，至少目前我國不具備采取緊縮政策的可能性，特別是在國內消費需求不振的情況下。不過，在不影響實體經濟的情況下，采用貨幣緊縮政策收回超額貨幣的可能性還是比較大的，如果央行回籠貨幣過多，市場利率將小幅回升，可能會引發債市的短期風險，特別是對于短期券的方面影響要大一些。　　因此，投資者仍可以謹慎樂觀看待債市的后期走向。但由于市場處于高位，其對信息的敏感性較高，投資者應加大對投資風險的關注程度。筆者認為，債市后期將以溫和盤整為主，在沒有突發因素影響下，將很難再形成明確的上漲或下跌趨勢。在此情況下，投資者應減少操作，或適當參與流動性好的中短期券。 。

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