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貨幣互換 貨幣互換的特點: 又稱“貨幣掉期”，是指交易雙方在一定期限內將一定數量的貨幣與 另一種一定數量的貨幣進行交換。 功能: 貨幣互換是一項常用的債務保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務或資產轉換為以另一種外匯計價的債務或資產，達到規避匯率風險、降低成本的目的。早期的“平行貸款”、“背對背貸款”就具有類似的功能。但是無論是“平行貸款”還是“背對背貸款”仍然屬于貸款行為，在資產負債表上將產生新的資產和負債。而貨幣互換作為一項資產負債表外業務，能夠在不對資產負債表造成影響的情況下，達到同樣的目的。 例如，公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限7年，利率為固定利率3．25%，付息日為每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。 公司提款后，將日元買成美元，用于采購生產設備。產品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。 從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風險。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日時，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時如果日元升值，美元貶值（相對于期初匯率），則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統一，就存在著匯率風險。 公司為控制匯率風險，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY113。這一貨幣互換，表示為： 1、在提款日（96年12月20日）公司與中行互換本金： 公司從貸款行提取貸款本金，同時支付給中國銀行，中國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應的美元。 2、在付息日（每年6月20日和12月20日）公司與中行互換利息： 中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。 3、在到期日（2003年12月20日）公司與中行再次互換本金： 中國銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時按約定的匯率水平向中國銀行支付相應的美元。 從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預先規定的同一匯率（USD1=JPY113）互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率變動風險。 關于貨幣互換，有幾點需加以說明： 貨幣互換的利率形式，可以是固定換浮動，也可以浮動換浮動，還可以是固定換固定。期限上主要外幣一般可以做到１０年。 貨幣互換中所規定的匯率，可以用即期匯率（Spot Rate），也可以用遠期匯率（Forward Rate），還可以由雙方協定取其他任意水平，但對應于不同匯率水平的利率水平會有所不同。 在貨幣互換中，期初的本金互換可以省略，即上例中的a)步驟可以沒有，但對應的美元利率水平可能會有所不同。這樣，對于那些已經提款使用的貸款，仍然可以使用貨幣互換業務來管理匯率風險。 辦理程序: 憑經公司法人代表或有權簽字人簽字、加蓋了公章并有原貸款銀行簽字同意的辦理利率互換申請書，簽訂貨幣互換協議書，并由原貸款人提供互換交易項下的延續性擔保，到銀行詢價交易。（中外合資、合作以及股份制公司還要提交董事會決議書） 互換權: 互換權是帶有一個期權結構的利率互換或貨幣互換交易。具體地說，期權交易雙方就一筆利率互換或貨幣互換交易的各項有關內容達成協議，但期權購買一方有權在未來某一日期（歐式期權）或未來一段時間之內（美式期權），決定上述互換交易是否生效。作為獲得這一權利的代價，期權購買方需要向期權出售方支付一定量的手續費。 利用這一產品，債務人可以在支付一定費用的前提下，獲得一個比較靈活的保護，即當市場向不利方向發展時，可以按照事先約定的水平令互換交易生效，從而鎖定風險；而當市場條件向有利方向發展時，又可以選擇不執行期權，以便在更有利的時機鎖定風險。。
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背對背期權交易
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貨幣互換 貨幣互換的特點: 又稱“貨幣掉期”，是指交易雙方在一定期限內將一定數量的貨幣與 另一種一定數量的貨幣進行交換。 功能: 貨幣互換是一項常用的債務保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務或資產轉換為以另一種外匯計價的債務或資產，達到規避匯率風險、降低成本的目的。早期的“平行貸款”、“背對背貸款”就具有類似的功能。但是無論是“平行貸款”還是“背對背貸款”仍然屬于貸款行為，在資產負債表上將產生新的資產和負債。而貨幣互換作為一項資產負債表外業務，能夠在不對資產負債表造成影響的情況下，達到同樣的目的。 例如，公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限7年，利率為固定利率3．25%，付息日為每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。 公司提款后，將日元買成美元，用于采購生產設備。產品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。 從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風險。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日時，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時如果日元升值，美元貶值（相對于期初匯率），則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統一，就存在著匯率風險。 公司為控制匯率風險，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY113。這一貨幣互換，表示為： 1、在提款日（96年12月20日）公司與中行互換本金： 公司從貸款行提取貸款本金，同時支付給中國銀行，中國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應的美元。 2、在付息日（每年6月20日和12月20日）公司與中行互換利息： 中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。 3、在到期日（2003年12月20日）公司與中行再次互換本金： 中國銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時按約定的匯率水平向中國銀行支付相應的美元。 從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預先規定的同一匯率（USD1=JPY113）互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率變動風險。 關于貨幣互換，有幾點需加以說明： 貨幣互換的利率形式，可以是固定換浮動，也可以浮動換浮動，還可以是固定換固定。期限上主要外幣一般可以做到１０年。 貨幣互換中所規定的匯率，可以用即期匯率（Spot Rate），也可以用遠期匯率（Forward Rate），還可以由雙方協定取其他任意水平，但對應于不同匯率水平的利率水平會有所不同。 在貨幣互換中，期初的本金互換可以省略，即上例中的a)步驟可以沒有，但對應的美元利率水平可能會有所不同。這樣，對于那些已經提款使用的貸款，仍然可以使用貨幣互換業務來管理匯率風險。 辦理程序: 憑經公司法人代表或有權簽字人簽字、加蓋了公章并有原貸款銀行簽字同意的辦理利率互換申請書，簽訂貨幣互換協議書，并由原貸款人提供互換交易項下的延續性擔保，到銀行詢價交易。（中外合資、合作以及股份制公司還要提交董事會決議書） 互換權: 互換權是帶有一個期權結構的利率互換或貨幣互換交易。具體地說，期權交易雙方就一筆利率互換或貨幣互換交易的各項有關內容達成協議，但期權購買一方有權在未來某一日期（歐式期權）或未來一段時間之內（美式期權），決定上述互換交易是否生效。作為獲得這一權利的代價，期權購買方需要向期權出售方支付一定量的手續費。 利用這一產品，債務人可以在支付一定費用的前提下，獲得一個比較靈活的保護，即當市場向不利方向發展時，可以按照事先約定的水平令互換交易生效，從而鎖定風險；而當市場條件向有利方向發展時，又可以選擇不執行期權，以便在更有利的時機鎖定風險。 。
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