有什么技巧么？
熱心網(wǎng)友
如何促進(jìn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股？ 《世界商業(yè)評(píng)論》ICXO。COM ( 日期：2004-08-19 09:16) -------------------------------------------------------------------------------- 一般而言,可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市完成之后,發(fā)行人會(huì)希望轉(zhuǎn)股能盡快完成,因?yàn)橹挥修D(zhuǎn)股,才能實(shí)現(xiàn)投資人和發(fā)行人的雙贏。影響轉(zhuǎn)股的因素主要有轉(zhuǎn)債條款、公司基本面和市場面,本文就此進(jìn)行分析,希望能對(duì)發(fā)行人有一定的借鑒作用。 轉(zhuǎn)債條款對(duì)轉(zhuǎn)股的影響 轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款、贖回條款和回售條款是關(guān)聯(lián)度非常高的三個(gè)條款,其中最關(guān)鍵的是轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款,它上聯(lián)贖回條款,下聯(lián)回售條款,和公司的基本面也高度相關(guān),有許多的講究。 市場上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正,一方面反映了公司成長性的不足,另外一方面對(duì)股價(jià)也會(huì)有較大的抑制作用,其實(shí)不然。首先公司的成長性不是由轉(zhuǎn)股價(jià)決定的,其次修正轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)股價(jià)的抑制作用是暫時(shí)的,只要修正得恰到好處,進(jìn)入股價(jià)的中長期投資區(qū)域,將會(huì)起到股價(jià)和債價(jià)比翼齊飛的效果,而且修正轉(zhuǎn)股價(jià)也是保護(hù)轉(zhuǎn)債投資人利益,對(duì)改善公司形象也有一定的作用。例如江蘇陽光抓住時(shí)機(jī)修正轉(zhuǎn)股價(jià)之后,配合公司業(yè)績的改善,得到投資人的認(rèn)同,轉(zhuǎn)債大量轉(zhuǎn)股。 1、轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款。目前不少轉(zhuǎn)債在這方面設(shè)計(jì)得不夠靈活,對(duì)于上市公司而言,最好設(shè)置靈活的轉(zhuǎn)股價(jià)修正觸發(fā)條款,給自身創(chuàng)造更大的自由度。至于讓董事會(huì)決定是否修正轉(zhuǎn)股價(jià)、何時(shí)修正以及修正多少,都具有很大的不確定性,當(dāng)轉(zhuǎn)股價(jià)處于比較尷尬的位置,這類條款對(duì)股價(jià)的壓力是比較大的,而自動(dòng)修正條款則能夠給投資人以明確的預(yù)期和判斷,對(duì)股價(jià)的壓力較小。當(dāng)然它也有缺點(diǎn),那就是股票價(jià)格容易受到操縱。盡管如此,市場化應(yīng)該是轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款的進(jìn)化方向。 2、贖回條款。該條款實(shí)際上與公司的成長性相輔相成,發(fā)行人應(yīng)該客觀地評(píng)估自身的成長性,不宜制定過高的贖回價(jià),否則會(huì)給中期轉(zhuǎn)股帶來很大的困難,贖回價(jià)越高,轉(zhuǎn)債持有人的胃口越大。 當(dāng)然如果轉(zhuǎn)債的發(fā)行量特別大,攤薄效應(yīng)達(dá)30%以上,發(fā)行人可能希望緩慢轉(zhuǎn)股,那么就可以考慮制定較高的贖回價(jià),但必須有靈活的修正條款相配合,不然一旦成長性跟不上,也會(huì)帶來較大的麻煩。此外,發(fā)行人還可以將贖回價(jià)制定成隨時(shí)間呈階梯狀,給轉(zhuǎn)債持有人以較大的轉(zhuǎn)股壓力。 3、回售條款。該條款存在的理由主要是保護(hù)投資人利益,其與轉(zhuǎn)股價(jià)的修正條款相輔相成。 4、利息條款。實(shí)際上,純債券價(jià)值只是理論計(jì)算所得,如能將其設(shè)計(jì)成前低后高,在中間某個(gè)時(shí)段強(qiáng)制贖回的話,那么對(duì)于發(fā)行人來說,是大有裨益的。 未來轉(zhuǎn)股大環(huán)境分析 大盤是促進(jìn)轉(zhuǎn)股的重要環(huán)境,在中國股市一系列深層次的問題沒有解決之前,對(duì)大盤過度樂觀是不現(xiàn)實(shí)的。 我們正處在國際接軌的大前夜,投資理念和股票估值都在發(fā)生史無前例的變化,巨大的不確定性使我們面臨著前所未有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如何在這動(dòng)蕩時(shí)期促進(jìn)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股,對(duì)發(fā)行人而言,是一個(gè)很有現(xiàn)實(shí)意義的課題。 來源:上海證券報(bào)作者:文洲 。