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基金的弱點:1.凈值跌幅高于大盤, 2.持倉調整策略滯后, 3.分散持倉未能避險。
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基金的弱點:1.凈值跌幅高于大盤, 2.持倉調整策略滯后, 3.分散持倉未能避險。
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基金經理手上控制的資金量大，說起話來中氣十足，很多散戶都會把他們的話當“貼士”，以為他們講某只股票好，股價就會迅速上升，就會投入很多資金買。實際的情形則是，基金經理的投資想法往往來自投資銀行，他們常常不明不白地扮演著“精銳部隊”的“跟班”角色。他們自己買了股票后，當然也希望利用自己手上“巨額資金”這張“王牌”，去影響其他投資人，很多散戶也都稀里糊涂地成了幫襯。好在基金買入后，一般不會即時出售，股價不一定會即時下跌。但“精銳部隊”可不會如基金那么死板，如果他們買入的股票被基金和散戶炒高，他們是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金資金量大，“船大難掉頭”，一般都不碰交易不活躍的股票；于是有些別有用心的炒家，就會專門為基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人為地制造非常活躍的交易假象，再推銷給基金經理。有些散戶不明所以，往往還會爭著鉆進炒家為基金經理們設的局。
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基金經理手上控制的資金量大，說起話來中氣十足，很多散戶都會把他們的話當“貼士”，以為他們講某只股票好，股價就會迅速上升，就會投入很多資金買。實際的情形則是，基金經理的投資想法往往來自投資銀行，他們常常不明不白地扮演著“精銳部隊”的“跟班”角色。他們自己買了股票后，當然也希望利用自己手上“巨額資金”這張“王牌”，去影響其他投資人，很多散戶也都稀里糊涂地成了幫襯。好在基金買入后，一般不會即時出售，股價不一定會即時下跌。但“精銳部隊”可不會如基金那么死板，如果他們買入的股票被基金和散戶炒高，他們是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金資金量大，“船大難掉頭”，一般都不碰交易不活躍的股票；于是有些別有用心的炒家，就會專門為基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人為地制造非常活躍的交易假象，再推銷給基金經理。有些散戶不明所以，往往還會爭著鉆進炒家為基金經理們設的局
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基金經理手上控制的資金量大，說起話來中氣十足，很多散戶都會把他們的話當“貼士”，以為他們講某只股票好，股價就會迅速上升，就會投入很多資金買。實際的情形則是，基金經理的投資想法往往來自投資銀行，他們常常不明不白地扮演著“精銳部隊”的“跟班”角色。他們自己買了股票后，當然也希望利用自己手上“巨額資金”這張“王牌”，去影響其他投資人，很多散戶也都稀里糊涂地成了幫襯。好在基金買入后，一般不會即時出售，股價不一定會即時下跌。但“精銳部隊”可不會如基金那么死板，如果他們買入的股票被基金和散戶炒高，他們是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金資金量大，“船大難掉頭”，一般都不碰交易不活躍的股票；于是有些別有用心的炒家，就會專門為基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人為地制造非常活躍的交易假象，再推銷給基金經理。有些散戶不明所以，往往還會爭著鉆進炒家為基金經理們設的局。
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基金在去年年末制造了基本金屬價格走出多年來高點的神話，但是神話最終還是要破滅的。如此說來一些看漲的市場參與者可能會認為基金造勢是否完全脫離了市場的基本面。筆者認為基本面本身對于不同造勢層面的基金來說所起的作用是不同的。 筆者仍然堅信最近推高銅價的基金仍然是一些“浮”在市場表面的短線基金，其中主要包括與匯率運動相關的對沖基金和追隨趨勢的CTA基金。前者的歷史使命相對于目前的商品價格和匯率波動來說已經基本上完成了它的歷史使命。在綜合商品指數最近已經形成周期性頂峰之后，如果將總體商品市場的波動繼續與匯率持鉤形成一種富有朝氣的，具有強勁生命力的對沖機制的話顯然是不現實的，基金對整個商品指數與匯率的相關性目前所存在的對沖機制顯然已經不是去年，更不是前年那樣可以側重于中長線對沖的完善機制。至少目前繼續形成賣美元買商品的對沖機制必須在商品指數所構成的不同層面上進行選擇，最近美元的繼續貶值其實甚至與貴金屬最近的相關性也在減弱，更何況基本金屬，而今天美元的強勁反彈當然是與匯率相關的基金選擇多頭平倉的一種契機，而也是繼續推高價格的動力，這就是筆者所認為的一些“浮”在市場表面推高銅價的基金為什么在匯率出現劇烈波動的情況下，也給價格的暴跌帶來更大波動性的原因所在。而CTA基金一天前可以為了擊出上方的止損而繼續逐勢推高價格，同樣也可以在上探無望的情況下，反手拋空。因此從推動價格趨勢同時增加市場的流通來看，CTA基金是根上一些與匯率波動相關的對沖基金之后，同樣“浮”在表面上的基金。如果我們尚且認可目前銅市仍然具有相對穩定的基本面的話，價格的轉勢很大程度上取決于那些一籃子買入商品，目前在銅市中仍然具有穩定的持多心態的基金。至今為止筆者認為這部份基金繼續看漲中長線銅價的信心并沒有動搖，而且這部份基金從歷史的角度出發其持倉的時間結構也不同時那些“浮”在表面上的基金，而今天銅價再度重演10月份時間暴跌，只不過是那些“浮”在表面上的，但是具有系統性買賣信號的基金所為。因此筆者認為，銅價時隔三個月后重演10月份的歷史，今天出現的是價格的暴跌，此后還會有穩定的重新推高價格的過程，因此短至中期在中國與LME的套利機制沒有完全結束，甚至近期仍然不斷地有新的套利盤入市的情況下，10月份的歷史決不會孤立地只演今天的暴跌，而不出現此后對中國套利空頭的再度緊逼。當然銅價此后的回升程度仍然決定于當前匯率的傾向性波動，而我們如果將昨天和今天美元的反彈仍然僅僅看作是中長期下跌趨勢中的一次修正的話。 銅價時隔三月，幾乎以同樣的時間翻版重演價格的下跌，主要原因仍然在于我們目前看到了隨著時間的推移，LME的持倉出現同樣的結構。 首先我們看到LME至1月份第三個星期三到期的持倉量隨著大量的中國套利空頭部位的向遠期遷倉，其持倉重點已經向遠期轉移，在第三個星期三前特別是銅價幾乎已經出現再創新高的勢頭之際，利用中國反套空頭部位到期并擊出其止損顯然已經是不現實的。而技術上的突破缺少跟進止損買盤和技術性買盤是CTA基金反手拋空的主要原因；而匯率的技術性逆轉使與匯率相關的多頭部位短期內集中退場，兩者所產生的效應促使“浮”在表面的基金同時退場，暴跌自然就重演了10月份時的那一幕。 銅市需要流通，但是絕非僅僅能靠基金這部份投機力量所形成的單一交易側面能形成一個完善的市場流通過程，基金之所以在今天大規模地多頭平倉，主要在于在高位上的成交既得不到消費買盤的支撐，又缺少專業方面的買賣關系的呼應，在高位上我們可以看到來自商業方面的相應持倉配合幾乎完全來自于商業性的拋空保值。特別是生產商相對遠期的保值拋空，這部份空頭部位的建立本身沒有任何的止損紀律，價格的過度上漲給這部份相對目前來說具有長期限時間空間的保值性拋空根本沒有任何止損的必要，而且這部份拋空看到的本身就是銅價過度上漲所帶來的暴利。相對這樣的保值拋空來說，基金過度建多最終反而顯示出其后續跟進能力的不足。半個月的持續上漲在基金拼命地想保住其建倉利潤的情況下，只需要一天就給龐大的基金團體所吞沒。當然筆者認為在目前的價位上相對這些“浮”在表面的基金來說仍然還是完成了一個獲利的過程。銅價在短期內根本不可能形成持續的跌勢，因此隨之而來的是商業性的空頭回補，因此我們仍然能看到商業性空頭與基金多頭所形成的大規模對沖，造成持倉量的明顯下降。因此目前的區域性價格震蕩無非相對市場機制來說仍然是一個基金多頭暫時退場，商業性空頭回補的過程。持倉量下降的規模越大，價格穩住所需要的時間就越短。切記從基金角度來看根本沒有機會在目前的價格震蕩中完成一個多翻空的過程。因此銅價仍然沒有排除再創新高的可能。再上3000以上價位筆者認為只是時間問題。其前提當然是中國仍然需要大量的銅，而表面上的供應緊張仍然會驅使大量的中國消費者逢低買銅。 中國消費者買銅最積極的時候就是銅價重新走上上揚之路的時候。銅價的極限區域在120天均線和200天均線之間，大致區域在2900至2820之間。因此近期銅價的震蕩仍然不能改變我們對中期銅價走勢的看法：最近價格的回撤只不過是過去10個月里價格寬幅區域震蕩中的一倍份。筆者的看法是在2900美元下方不能過于看空，應該逢低買入，在3100美元上方堅持中長線拋空。。
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1.凈值跌幅高于大盤, 2.持倉調整策略滯后, 3.分散持倉未能避險。
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1.凈值跌幅高于大盤, 2.持倉調整策略滯后, 3.分散持倉未能避險。
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基金經理手上控制的資金量大，說起話來中氣十足，很多散戶都會把他們的話當“貼士”，以為他們講某只股票好，股價就會迅速上升，就會投入很多資金買。實際的情形則是，基金經理的投資想法往往來自投資銀行，他們常常不明不白地扮演著“精銳部隊”的“跟班”角色。他們自己買了股票后，當然也希望利用自己手上“巨額資金”這張“王牌”，去影響其他投資人，很多散戶也都稀里糊涂地成了幫襯。好在基金買入后，一般不會即時出售，股價不一定會即時下跌。但“精銳部隊”可不會如基金那么死板，如果他們買入的股票被基金和散戶炒高，他們是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金資金量大，“船大難掉頭”，一般都不碰交易不活躍的股票；于是有些別有用心的炒家，就會專門為基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人為地制造非常活躍的交易假象，再推銷給基金經理。有些散戶不明所以，往往還會爭著鉆進炒家為基金經理們設的局。
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基金經理手上控制的資金量大，說起話來中氣十足，很多散戶都會把他們的話當“貼士”，以為他們講某只股票好，股價就會迅速上升，就會投入很多資金買。實際的情形則是，基金經理的投資想法往往來自投資銀行，他們常常不明不白地扮演著“精銳部隊”的“跟班”角色。他們自己買了股票后，當然也希望利用自己手上“巨額資金”這張“王牌”，去影響其他投資人，很多散戶也都稀里糊涂地成了幫襯。好在基金買入后，一般不會即時出售，股價不一定會即時下跌。但“精銳部隊”可不會如基金那么死板，如果他們買入的股票被基金和散戶炒高，他們是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金資金量大，“船大難掉頭”，一般都不碰交易不活躍的股票；于是有些別有用心的炒家，就會專門為基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人為地制造非常活躍的交易假象，再推銷給基金經理。有些散戶不明所以，往往還會爭著鉆進炒家為基金經理們設的局。