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人民幣匯率升值預期信號減弱 人民幣匯率的變動今年以來一直是世人關注的焦點，無論是升值的預期還是浮動的范圍。在２００５中國經濟年度論壇上，關于匯率的觀點仍是仁者見仁，智者見智。 國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌認為，人民幣匯率升值預期信號在減弱，實際升值壓力不大，匯率政策以觀察為主；瑞士信貸第一波士頓董事、總經理陶冬認為，當前匯率浮動是“茶杯里的風波”，未來則是“海闊天空”。北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為，真正的外匯市場并未建立，浮動政策仍有待觀察。 升值預期信號減弱 為什么對人民幣匯率升值幅度的預期如此之高，夏斌認為根本原因不是實體因素、實體經濟，而是貨幣因素，具體而言是貨幣因素大于實體因素。 夏斌說，做此判斷基于以下三個理由。一是國際因素，世界基礎貨幣過多，大量的虛擬資本在全球范圍尋找投機對象。在現行的國際儲備貨幣體制格局下，各國中央銀行特別是亞洲的中央銀行通過外匯干涉，持續不斷地支持美國的巨額“雙赤字”，導致世界貨幣基礎增長迅速。二是國內因素，國內實體經濟基于人民幣升值預期的行為調整。一方面是前些年外流的海外資金回流，表現為國際收支中的凈誤差與遺漏項目符號出現逆轉；另一方面是外資企業、個人、貿易企業基于升值輿論進行行為避險，放大了升值預期。第三個理由就是社會輿論的影響。國際投行等金融機構，從自身利益出發，鼓吹人民幣升值，放大了社會輿論，刺激投資者的投資組合調整以及經濟行為的調整，從而進一步加劇了人民幣升值的壓力。 但即使這樣，對于未來匯率水平的走勢，夏斌認為是市場升值預期信號在減弱，實際壓力不大。 他分析，預期信號減弱的原因在于近期海外一年期ＮＤＦ數據不斷下降；中國的銀行遠期凈售匯敞口出現擴大趨勢；港元隔夜利息及港股也在反映人民幣升值預期下降；ＦＤＩ等長期資本流入在減弱。而大幅升值壓力不大則在于匯率形成機制的改革在不斷釋放人民幣升值壓力；中美利差不斷加大；中美物價水平不斷接近；市場機制的深度改革，中長期存在貶值可能性；人民幣資本項下可兌換的漸進性。 判斷匯率走勢，夏斌認為今年下半年及明年上半年，匯率政策仍應以觀察為主。同時，充分消化改革因素后，有可能選擇適宜時機適當擴大匯率浮動區間。 “茶杯里的風波”？ 用“茶杯里的風波”來形容當前的匯率彈性變化，是瑞士信貸第一波士頓董事總經理陶冬的一個比喻。這個比喻得到了北師大金融研究中心主任鐘偉的認可。 陶冬是比較總結美元對韓元、對歐元的變化數據時做這種形容的。在３個半月內，韓元、歐元的變動幅度遠遠高于人民幣變幅，因而陶認為，從人民幣匯率波幅來看，僅是“茶杯里的一點風波”。 陶冬認為，短期來講政府可以通過調整對匯率的干預來穩定匯率。但是這種做法象“在燒一壺開水一樣”，“雖然一時捂住了壺嘴，但蒸汽還會從其它的地方冒出來”。因此，在今后三到五年，人民幣主要的升值是以實際匯率升值。 鐘偉則從外匯市場的交易分析了匯率的彈性問題。他認為，如果要形成人民幣的匯率彈性，就必須改變中國的外匯市場，形成一個真正的外匯市場，現有的外匯交易中心每天的交易額與中國的經濟總量是極不相符合的，比泰國，印尼等國都少，這是不正常的。
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專家認為：人民幣匯率升值預期信號減弱 中國網 | 時間：2005 年11 月10 日 | 文章來源：中國經濟時報 人民幣匯率的變動今年以來一直是世人關注的焦點，無論是升值的預期還是浮動的范圍。在２００５中國經濟年度論壇上，關于匯率的觀點仍是仁者見仁，智者見智。 國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌認為，人民幣匯率升值預期信號在減弱，實際升值壓力不大，匯率政策以觀察為主；瑞士信貸第一波士頓董事、總經理陶冬認為，當前匯率浮動是“茶杯里的風波”，未來則是“海闊天空”。北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為，真正的外匯市場并未建立，浮動政策仍有待觀察。 升值預期信號減弱 為什么對人民幣匯率升值幅度的預期如此之高，夏斌認為根本原因不是實體因素、實體經濟，而是貨幣因素，具體而言是貨幣因素大于實體因素。 夏斌說，做此判斷基于以下三個理由。一是國際因素，世界基礎貨幣過多，大量的虛擬資本在全球范圍尋找投機對象。在現行的國際儲備貨幣體制格局下，各國中央銀行特別是亞洲的中央銀行通過外匯干涉，持續不斷地支持美國的巨額“雙赤字”，導致世界貨幣基礎增長迅速。二是國內因素，國內實體經濟基于人民幣升值預期的行為調整。一方面是前些年外流的海外資金回流，表現為國際收支中的凈誤差與遺漏項目符號出現逆轉；另一方面是外資企業、個人、貿易企業基于升值輿論進行行為避險，放大了升值預期。第三個理由就是社會輿論的影響。國際投行等金融機構，從自身利益出發，鼓吹人民幣升值，放大了社會輿論，刺激投資者的投資組合調整以及經濟行為的調整，從而進一步加劇了人民幣升值的壓力。 但即使這樣，對于未來匯率水平的走勢，夏斌認為是市場升值預期信號在減弱，實際壓力不大。 他分析，預期信號減弱的原因在于近期海外一年期ＮＤＦ數據不斷下降；中國的銀行遠期凈售匯敞口出現擴大趨勢；港元隔夜利息及港股也在反映人民幣升值預期下降；ＦＤＩ等長期資本流入在減弱。而大幅升值壓力不大則在于匯率形成機制的改革在不斷釋放人民幣升值壓力；中美利差不斷加大；中美物價水平不斷接近；市場機制的深度改革，中長期存在貶值可能性；人民幣資本項下可兌換的漸進性。 判斷匯率走勢，夏斌認為今年下半年及明年上半年，匯率政策仍應以觀察為主。同時，充分消化改革因素后，有可能選擇適宜時機適當擴大匯率浮動區間。 “茶杯里的風波”？ 用“茶杯里的風波”來形容當前的匯率彈性變化，是瑞士信貸第一波士頓董事總經理陶冬的一個比喻。這個比喻得到了北師大金融研究中心主任鐘偉的認可。 陶冬是比較總結美元對韓元、對歐元的變化數據時做這種形容的。在３個半月內，韓元、歐元的變動幅度遠遠高于人民幣變幅，因而陶認為，從人民幣匯率波幅來看，僅是“茶杯里的一點風波”。 陶冬認為，短期來講政府可以通過調整對匯率的干預來穩定匯率。但是這種做法象“在燒一壺開水一樣”，“雖然一時捂住了壺嘴，但蒸汽還會從其它的地方冒出來”。因此，在今后三到五年，人民幣主要的升值是以實際匯率升值。 鐘偉則從外匯市場的交易分析了匯率的彈性問題。他認為，如果要形成人民幣的匯率彈性，就必須改變中國的外匯市場，形成一個真正的外匯市場，現有的外匯交易中心每天的交易額與中國的經濟總量是極不相符合的，比泰國，印尼等國都少，這是不正常的。 （記者 唐福勇）。
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人民幣匯率的變動今年以來一直是世人關注的焦點，無論是升值的預期還是浮動的范圍。在２００５中國經濟年度論壇上，關于匯率的觀點仍是仁者見仁，智者見智。 國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌認為，人民幣匯率升值預期信號在減弱，實際升值壓力不大，匯率政策以觀察為主；瑞士信貸第一波士頓董事、總經理陶冬認為，當前匯率浮動是“茶杯里的風波”，未來則是“海闊天空”。北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為，真正的外匯市場并未建立，浮動政策仍有待觀察。 升值預期信號減弱 為什么對人民幣匯率升值幅度的預期如此之高，夏斌認為根本原因不是實體因素、實體經濟，而是貨幣因素，具體而言是貨幣因素大于實體因素。 夏斌說，做此判斷基于以下三個理由。一是國際因素，世界基礎貨幣過多，大量的虛擬資本在全球范圍尋找投機對象。在現行的國際儲備貨幣體制格局下，各國中央銀行特別是亞洲的中央銀行通過外匯干涉，持續不斷地支持美國的巨額“雙赤字”，導致世界貨幣基礎增長迅速。二是國內因素，國內實體經濟基于人民幣升值預期的行為調整。一方面是前些年外流的海外資金回流，表現為國際收支中的凈誤差與遺漏項目符號出現逆轉；另一方面是外資企業、個人、貿易企業基于升值輿論進行行為避險，放大了升值預期。第三個理由就是社會輿論的影響。國際投行等金融機構，從自身利益出發，鼓吹人民幣升值，放大了社會輿論，刺激投資者的投資組合調整以及經濟行為的調整，從而進一步加劇了人民幣升值的壓力。 但即使這樣，對于未來匯率水平的走勢，夏斌認為是市場升值預期信號在減弱，實際壓力不大。 他分析，預期信號減弱的原因在于近期海外一年期ＮＤＦ數據不斷下降；中國的銀行遠期凈售匯敞口出現擴大趨勢；港元隔夜利息及港股也在反映人民幣升值預期下降；ＦＤＩ等長期資本流入在減弱。而大幅升值壓力不大則在于匯率形成機制的改革在不斷釋放人民幣升值壓力；中美利差不斷加大；中美物價水平不斷接近；市場機制的深度改革，中長期存在貶值可能性；人民幣資本項下可兌換的漸進性。 判斷匯率走勢，夏斌認為今年下半年及明年上半年，匯率政策仍應以觀察為主。同時，充分消化改革因素后，有可能選擇適宜時機適當擴大匯率浮動區間。 “茶杯里的風波”？ 用“茶杯里的風波”來形容當前的匯率彈性變化，是瑞士信貸第一波士頓董事總經理陶冬的一個比喻。這個比喻得到了北師大金融研究中心主任鐘偉的認可。 陶冬是比較總結美元對韓元、對歐元的變化數據時做這種形容的。在３個半月內，韓元、歐元的變動幅度遠遠高于人民幣變幅，因而陶認為，從人民幣匯率波幅來看，僅是“茶杯里的一點風波”。 陶冬認為，短期來講政府可以通過調整對匯率的干預來穩定匯率。但是這種做法象“在燒一壺開水一樣”，“雖然一時捂住了壺嘴，但蒸汽還會從其它的地方冒出來”。因此，在今后三到五年，人民幣主要的升值是以實際匯率升值。 。
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