2005-11-25 9:28:00 中國國債投資網 資金面寬裕的格局不會改變，但央票利率上升顯然已影響了市場預期債券市場后期或將先抑后揚　　□世紀證券　李虹蓉　　截止11月24日，交易所國債指數收報107.35，當月累計下跌0.86%。目前來看，在央票發行收益率繼續上漲的過程中，債市會偏弱。但是，短期內市場資金面寬裕的格局還不會改變。在央票收益率上升和資金面的綜合作用下，預計12月債市的趨勢是先抑后揚，市場收益率總體將維持窄幅波動。　　宏觀經濟保持平穩　　從央行和統計局公布的一系列10月統計數據看，金融、經濟運行情況基本維持了前幾月的趨勢，其中固定資產投資規模依然偏大、進出口貿易不平衡加劇、出口結構不合理等問題仍然存在。 　　CPI雖較上月略有上升，但仍在同比增幅1.2%的低位，從構成CPI的指數來看，歷來食品價格指數對CPI的影響最大，二者聯動最緊密。　　另外，，M1增速提高而M2增速放緩，貨幣的流動性結構（M1/M2）由最低的0.352回升到目前的0.354。這樣跡象顯示居民和企業的交易需求有所上升。但目前尚不能判斷是季節性因素還是屬于消費心態的轉變。　　貨幣政策有所收緊　　近期央行公開市場操作頻頻發力，央票發行收益率也節節上升。昨日招標的3個月央票和6個月央票收益率也分別達到1.61％和1.6486％，6個月央票利率已經超過了1年期央票利率。　　央行抬高市場利率已具備可行性：其一、美聯儲今年下半年以來已三次上調聯邦基金利率，較上半年提高75BP，而國內貨幣市場利率一直維持在低位。其二、央行實行有管理的浮動匯率制度至今，外界對人民幣升值的壓力逐漸減小，央行也一直在漸近式地推動匯改進程，隨著央行將逐漸擴大人民幣對美元匯率浮動區間，因前述原因保持中、美利率利差的必要性開始逐漸減弱；其三、美國經濟較穩健的走強勢頭和歐洲經濟的沒有起色，為美元開始走強提供了依據，這一過程也有利于減緩人民幣升值壓力。此外，市場過于充裕的流動性所帶來收益率偏低的潛在利率風險，以及今年以來固定資產投資增長絲毫未見放緩等因素也不支持過低的利率水平。

熱心網友

看來現在分批建倉，持債過大年會有不小收益，但過完年，第一期國債發行時該是出售時

熱心網友

到分批建倉的時候了，現在正回購已減少，資金又充裕了，說明利率已見頂，持債過大年肯定有不小收益！！

熱心網友

今天又掙錢了，105買入京能債，爽啊，“掙了錢才是硬道理！”。