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近日,國際金融公司(IFC)和亞洲開發銀行 (ADB)分別獲準在我國銀行間債券市場分別發行人民幣債券11。3億元和10億元,這一新聞也引起了廣泛的市場反響。按照央行的說法,這是中國債券市場首次引入外資機構發行主體,也是中國債券市場對外開放的重要舉措和有益嘗試。"熊貓債券"是一種外國債券 那么,為什么像國際金融公司和亞洲開發銀行在國內債券市場上發行的債券被稱之為"熊貓債券"呢?簡單地說,熊貓債券就是國際多邊金融機構在華發行的人民幣債券,也就是一種外國債券。外國債券是指外國籌資者在一個國家國內市場以發行所在國貨幣為面值的一種債務工具。根據國際慣例,國外金融機構在一國發行債券時,一般以該國最具特征的吉祥物命名,如IBM公司在日本發行的債券被稱之為"武士債券",英國天然氣公司在美國發行的債券被稱之為"揚基債券",還有英國的"猛犬債券"和西班牙的"斗牛士債券"等。所以,財政部部長金人慶將國際多邊金融機構首次在華發行地人民幣債券命名為"熊貓債券"。 一般來講,與國內市場債券相比,大多數國家對外國債券的監管更加嚴密,如對外國債券的票面利率、期限設計及籌資者信譽等條款都設立制度以加以限制,目的是為了保護投資者。因為,外國債券的投資者大都是債券發行所在國的機構或居民。所以,在國際金融公司和亞洲開發銀行發行"熊貓債券"之前,央行聯手財政部、發改委和證監會聯合發布了《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》(2005年2月18日)。按照央行提供的信息顯示,國際金融公司和亞洲開發銀行本次發行"熊貓債券",比照人民銀行在銀行間債券市場發行金融債券審批項目辦理,熊貓債券的發行利率也將由發行人參照同期限金融債券的收益率水平來確定。 另外,按照相關國家的規定,外國債券必須在債券發行所在國的某一市場上進行發行,如美國規定,非美國的發行者應該在紐約以美元發行。按照中國央行的規定,本次熊貓債券必須在我國銀行間債券市場發行。首發意義非同一般 在我們對熊貓債券有了初步的了解以后,現在再來看一下中國允許國際發行機構在國內市場上發行人民幣債券具有什么樣的意義。首先,將有利于推動我國債券市場的對外開放。在我國債券市場上首次引入國際發行機構,這是繼今年我國銀行間債券市場引入第一家境外機構投資者------泛亞債券指數基金后又一創新之舉,標志著我國債券市場對外開放又跨出了堅實的一步。吸引國際發行機構發行人民幣債券,不僅可以帶來國際上債券發行的先進經驗和管理技術,而且還將進一步促進中國債券市場的快速發展與國際化進程。 其次,有助于改善我國目前對民營企業的直接融資比重過低的現狀,并將有利于降低國內貸款企業的匯率風險。按照目前獲得的信息,本次20億元熊貓債券的籌資用途將偏向于對國內民營企業的貸款。與此同時,正如央行所說的那樣,許多國際開發機構主要通過在國外發行外幣債券,將籌集的資金通過財政部門或銀行以外債轉貸款方式貸給國內企業。因而,企業因匯率波動而會面臨匯率風險。現在,國際開發機構直接在中國發行人民幣債券,并貸款給國內企業,從而可以降低企業原來購匯還貸時所承擔的匯率風險。 再次,盡管本次熊貓債券的發行規模還比較小,但有業內分析專家認為,允許境外機構發行人民幣債券,標志著我國在放開資本項目管制進程中邁出了一個嘗試性的試探步伐。 所以,允許國際發行機構在我國發行人民幣債券的意義非同一般,一旦國際開發機構在我國境內成功發行人民幣債券,勢必會進一步促進我國債券市場乃至金融市場的健康和快速發展。
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近日,國際金融公司(IFC)和亞洲開發銀行 (ADB)分別獲準在我國銀行間債券市場分別發行人民幣債券11。3億元和10億元,這一新聞也引起了廣泛的市場反響。按照央行的說法,這是中國債券市場首次引入外資機構發行主體,也是中國債券市場對外開放的重要舉措和有益嘗試。"熊貓債券"是一種外國債券 那么,為什么像國際金融公司和亞洲開發銀行在國內債券市場上發行的債券被稱之為"熊貓債券"呢?簡單地說,熊貓債券就是國際多邊金融機構在華發行的人民幣債券,也就是一種外國債券。外國債券是指外國籌資者在一個國家國內市場以發行所在國貨幣為面值的一種債務工具。根據國際慣例,國外金融機構在一國發行債券時,一般以該國最具特征的吉祥物命名,如IBM公司在日本發行的債券被稱之為"武士債券",英國天然氣公司在美國發行的債券被稱之為"揚基債券",還有英國的"猛犬債券"和西班牙的"斗牛士債券"等。所以,財政部部長金人慶將國際多邊金融機構首次在華發行地人民幣債券命名為"熊貓債券"。 一般來講,與國內市場債券相比,大多數國家對外國債券的監管更加嚴密,如對外國債券的票面利率、期限設計及籌資者信譽等條款都設立制度以加以限制,目的是為了保護投資者。因為,外國債券的投資者大都是債券發行所在國的機構或居民。所以,在國際金融公司和亞洲開發銀行發行"熊貓債券"之前,央行聯手財政部、發改委和證監會聯合發布了《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》(2005年2月18日)。按照央行提供的信息顯示,國際金融公司和亞洲開發銀行本次發行"熊貓債券",比照人民銀行在銀行間債券市場發行金融債券審批項目辦理,熊貓債券的發行利率也將由發行人參照同期限金融債券的收益率水平來確定。 另外,按照相關國家的規定,外國債券必須在債券發行所在國的某一市場上進行發行,如美國規定,非美國的發行者應該在紐約以美元發行。按照中國央行的規定,本次熊貓債券必須在我國銀行間債券市場發行。首發意義非同一般 在我們對熊貓債券有了初步的了解以后,現在再來看一下中國允許國際發行機構在國內市場上發行人民幣債券具有什么樣的意義。首先,將有利于推動我國債券市場的對外開放。在我國債券市場上首次引入國際發行機構,這是繼今年我國銀行間債券市場引入第一家境外機構投資者------泛亞債券指數基金后又一創新之舉,標志著我國債券市場對外開放又跨出了堅實的一步。吸引國際發行機構發行人民幣債券,不僅可以帶來國際上債券發行的先進經驗和管理技術,而且還將進一步促進中國債券市場的快速發展與國際化進程。 其次,有助于改善我國目前對民營企業的直接融資比重過低的現狀,并將有利于降低國內貸款企業的匯率風險。按照目前獲得的信息,本次20億元熊貓債券的籌資用途將偏向于對國內民營企業的貸款。與此同時,正如央行所說的那樣,許多國際開發機構主要通過在國外發行外幣債券,將籌集的資金通過財政部門或銀行以外債轉貸款方式貸給國內企業。因而,企業因匯率波動而會面臨匯率風險。現在,國際開發機構直接在中國發行人民幣債券,并貸款給國內企業,從而可以降低企業原來購匯還貸時所承擔的匯率風險。 再次,盡管本次熊貓債券的發行規模還比較小,但有業內分析專家認為,允許境外機構發行人民幣債券,標志著我國在放開資本項目管制進程中邁出了一個嘗試性的試探步伐。 所以,允許國際發行機構在我國發行人民幣債券的意義非同一般,一旦國際開發機構在我國境內成功發行人民幣債券,勢必會進一步促進我國債券市場乃至金融市場的健康和快速發展。