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套利的概念　套期圖利簡稱套利，也叫套利交易或價差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買人相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上它與套期保值相同，只是套期保值在現貨市場和期貨市場上同時買入賣出合約，套利卻是在期貨市場上買賣合約。　在進行套利交易時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平，他們買進自認為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約。如果價格的變動方向與當初的預測相一致，交易者即可從兩合約價格間的關系變動中獲利。因此，對于交易者來說，理解套利交易原理和掌握一些交易技巧是非常必要的。當預計到兩張期貨合約之間的正常價格差距會出現變化時，交易者有可能利用這一價差，在買進（賣出）一種合約的同時，賣出（買進）另一種合約，以便日后市場情況對其有利時將在手合約對沖。　二、套利的特點（一）與普通投機交易的區別　1．普通投機交易只是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤，而套利交易是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。2．普通投機交易在一段時間內只作買或賣，而套利交易則是在同一時間買入并賣出期貨合約。　　（二）套利的固有特點1．風險較小。進行套利交易時，由于所買賣的合約是同類商品，所以不同交割月份的兩張期貨合約價格在運動方向上是一致的，買入期貨合約的損失會因賣出合約的盈利而抵銷；或者賣出合約的損失會因買入合約的盈利而彌補。因此，套利交易可以為避免價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，其承擔的風險較單方向的普通投機交易小。2．成本較低。套利交易在期貨市場起著獨特的作用：（1）為交易者提供風險對沖的機會。（2）有助于合理價格水平的形成。。

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套利交易中常見的交易類型主要有:跨市套利、跨期套利和跨商品套利。套利交易者在同一時間內在一種期貨合約上做多，而在另一種期貨合約上做空。套利也就是由兩條”腿”組成。一條腿是多頭部位合約，另一條腿是空頭部位合約。　同一種商品不同月份之間的套利稱之為跨期套利。而不同商品之間的套利稱之為跨商品套利。　交易者試圖通過兩種合約之間的價格差來獲利。套利交易者對兩種合約之間的相對價格更為關注，而不是對商品的絕對價格。　大型商業公司經常大量套利，并在許多不同的方面對套利進行研究并加以利用。大型投機公司（即基金）也應用套利交易。小型投機者-即個體交易者，則使用套利的頻率最低。這是由于對套利進行跟蹤和分析的復雜性所導致的。不過，小客戶也可以應用一些較簡單的套利交易技巧。　絕大多數套利交易者在進行套利交易時，很大程度上要依賴基本面的分析，而絕大多數直接期貨交易的投機客戶則更多依賴技術分析。　正如我在第一段里說的那樣，套利交易通常要比直接交易期貨風險來的小些。因為可儲藏的商品具有”持有費用”。套利對于資深的套利交易者而言，很少會突破特定的水平。這意味著交易者可以進行套利沒，并很大程度上知道這么交易的風險有多大。同樣，由于風險較小，經紀商對套利交易收取的保證金水平要低于對直接期貨交易收取的保證金水平。　跨期套利可以歸類為牛市套利和熊市套利。牛市套利指交易者買入近期合約，拋空同一種商品的遠期合約。做牛市套利的交易者是在預期近期合約走勢強于遠期合約，即前者上漲的比后者快。相反，如果期價下跌，牛市套利者預期近期合約下跌幅度要小于遠期合約。當然，近期合約上漲而遠期合約下跌的可能也是永遠存在的。熊市套利則和牛市套利恰恰相反。交易者拋空近期合約，買入同一種商品的遠期合約。熊市套利者預期遠期合約走勢要強于近期合約，也就是手近期合約價格下跌時要比遠期合約來的快。套利交易的好處是波動性小，而保證金低。不利的地方是，按照每手合約看的話，在市場的確按照對你有利的方向運動時，套利交易通常不象直接期貨交易的利潤大。　一種特殊的跨期套利是在一種商品和之中商品的產品之間套利。非常常見的這種套利是大豆和豆制品之間的”壓榨套利。”這種套利被認為是一種復合套利。非常少的大豆是直接以大豆形式使用的。幾乎所有的大豆都將壓榨成兩種產品，即豆粕和豆油。一家大豆壓榨廠通過買入大豆的成本以及售出豆制品之間的差價來獲取利潤。這就叫做”壓榨利潤。”這種受到市場歡迎的套利以每蒲式耳美分為單位，在芝加哥商業交易所的報價板上有報價，并進行交易。　套利對于那些不進行套利交易的直接期貨交易者可能是一種有用的工具。例如，如果玉米的近期期貨合約相對其遠期合約走勢較強，這通常意味著需求增加或者供應減少，或者二者兼備。這也是基本面利多的強烈信號，期價可能還會大幅上漲。不過，如果在漲勢中近期玉米期貨的漲幅不如遠期合約，那么交易者可能總結出近期的價格上漲屬于技術性，而非受到利多基本面的支持，這就意味著拋售可能離的不遠。　通過觀察套利，交易者可以看出來哪一種合約走勢最強勁，然后可以決定交易該合約，而不是交易那些走勢不是那么強勁的合約。