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做市商制度（Market Maker）是不同于競價(jià)交易方式的一種證券交易制度，一般為柜臺交易市場所采用。做市商是指在證券市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人作為特許交易商、不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格， 雙向報(bào)價(jià)并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)一定的利潤。 做市商制度以那斯達(dá)克市場（NASDAQ）最為著名和完善。全美證券商協(xié)會（NASD）規(guī)定，證券商只有在該協(xié)會登記注冊后才能成為那斯達(dá)克市場的做市商；在那斯達(dá)克市場上市的每只證券至少要有兩家做市商做中（目前平均每只證券有10家做市商，一些交易活躍的股票有40家或更多的做市商）。在開市期間，做市商必須就其負(fù)責(zé)做市的證券一直保持雙向買賣報(bào)價(jià)，即向投資者報(bào)告其愿意買進(jìn)和賣出的證券數(shù)量和買賣價(jià)位，那斯達(dá)克市場的電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)自動(dòng)對每只證券全部做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行收集、記錄和排序，并隨時(shí)將每只證券的最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)通過其顯示系統(tǒng)報(bào)告給投資者。如果投資者愿意以做市商報(bào)出的價(jià)格買賣證券，做市商必須按其報(bào)價(jià)以自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易。 做市商制度的優(yōu)點(diǎn)是能夠保證證券市場的流動(dòng)性，即投資者隨時(shí)都可以按照做市商的報(bào)價(jià)買入、賣出證券，不會出現(xiàn)買賣雙力不均衡（如只有買方或賣方）而無法交易。但是，由于做市商的利潤是來自買賣報(bào)價(jià)之間的價(jià)差，在缺乏價(jià)格競爭的情況下，做市商可能會故意加大買賣價(jià)差，使投資者遭受損失。為此，全美證券商協(xié)會規(guī)定。做市商的買賣價(jià)差不能超過全美證券商協(xié)會定期決定和發(fā)布的最大買賣價(jià)差，并從1997年起引人投資者報(bào)價(jià)機(jī)制，以提高證券市場的公正性。做市商制度的優(yōu)點(diǎn)在長期的實(shí)踐過程中已經(jīng)得到充分體現(xiàn)。有專家總結(jié)出NASDAQ成功的因素包括三個(gè)：做市商制度、嚴(yán)格監(jiān)管和誠實(shí)的上市公司，而最重要的是采用了做市商制度。傳統(tǒng)交易是由一個(gè)專家處理幾百家上市公司股票交易，而做市商制度是多對一的關(guān)系，即一組做市商為一個(gè)上市公司服務(wù)。更重要的是做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買進(jìn)股票，然后再賣出。這些做法使得市場的流通性大大增強(qiáng)，增加了交易的深度和廣度。 具體而言，做市商制度具有以下幾方面的特點(diǎn)： (1)提高股票的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場對投資者和證券公司的吸引力。 在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司一般規(guī)模比較小，風(fēng)險(xiǎn)也比較高，投資者和證券公司參與的積極性會受到較大影響。特別是在市場低迷的情況下，廣大投資者更容易失去信心。也許在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初期會出現(xiàn)一股投資熱潮，但這并不能保證將來的市場不會出現(xiàn)低迷的現(xiàn)象。 如果有了做市商，他們承擔(dān)做市所需的資金，就可以隨時(shí)應(yīng)付任何買賣，活躍市場。買賣雙方不必等到對方出現(xiàn)，只要由做市商出面，承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易就可以進(jìn)行。因此，做市商保證了市場進(jìn)行不間斷的交易活動(dòng)，即使市場處于低谷也是一樣。 (2)有效穩(wěn)定市場，促進(jìn)市場平衡運(yùn)行。 做市商有責(zé)任在股價(jià)暴漲暴跌時(shí)參與做市，從而有利于遏制過度投機(jī)，起到市場“穩(wěn)定器”的作用。此外，做市商之間的競爭也很大程度上保證了市場的穩(wěn)定。 在NASDAQ市場上市的公司股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票報(bào)價(jià)，而一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達(dá)到40多家。平均來看，NASDAQ市場每一種證券有12家做市商。這樣一來，市場的信息不對稱問題就會得到很大的緩解，個(gè)別的機(jī)構(gòu)投資者很難通過操縱市場來牟取暴利，市場的投機(jī)性大大減少，并減少了傳統(tǒng)交易方式中所謂莊家暗中操縱股價(jià)的現(xiàn)象。 (3)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。 做市商所報(bào)的價(jià)格是在綜合分析市場所有參與者的信息以衡量自身風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上形成的，投資者在報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)行決策，并反過來影響做市商的報(bào)價(jià)，從而促使證券價(jià)格逐步靠攏其實(shí)際價(jià)值。 如果某一做市商的報(bào)價(jià)距其他競爭對手差別太大，交易量必將受到影響，最終會被淘汰出局。在這一過程中，做市商實(shí)現(xiàn)了其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。