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鋼聯轉債:較高理論價值將提升上市定位 ------------------------------------------------------------------------ -------------------------------------------------------------------------------- 2004年11月09日08:54 上海證券報 一、發行條款分析(揭開風險最小化、利潤最大化的神秘面紗…) 1、將于11月10日發行的鋼聯轉債票面利率稍底,雖逐年遞增,但平均利率只有1。8%,在央行加息后其債券價值稍顯不足；鋼聯轉債設置利息補償條款,對其轉債純債券價值進行了適當補償。鋼 聯轉債初始轉換價格名義溢價率較低,但由于鋼聯股份股價近期連續下跌使實際轉換門檻有較大提高。 2、轉股價格修正條款觸發后轉股價格必須修正的時間和最低調整幅度規定明確,持有人利益得到較大程度上的保障。(個股全面跟蹤 黑馬將從這里起飛…) 3、鋼聯轉債設置老股東優先配售條款,配售率極高,一方面體現其對老股東利益的回饋和尊重,另一方面也為獲得更多的可轉債提供可行的途徑。 4、法人股東放棄配售較多,可以減輕由于獲配轉債的法人股東上市初期拋售套現而使轉債價格的上漲面臨的壓力。 二、投資價值分析 1、純債券價值估值:據測算為88。07元。鋼聯轉債理論價值估值:根據我們開發的可轉債定價模型,測算為114。21元。按照同行業目前平均市盈率11。02計算,股價還有16%的上漲空間,對應的理論價值將達到118。39元。 三、上市定位 根據我們的模型測算,鋼聯轉債價格定位為106-107元。 四、中簽率預測及申購收益率測 預測中簽率為1。22%。機構網下申購收益率為(年)9。15%-10。67%,值得積極參與；普通投資者申購收益只有3。66%至4。27%(年)；老股東配售單次收益率為1。96%。 。