股市中的三板啥意思?

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三板市場的來歷　　作為一個另類市場,三板一直不為主流投資者關注。三板市場的正式名稱為“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，其啟動的初衷是為了妥善解決原NET、STAQ系統(tǒng)的“歷史遺留”問題。NET、STAQ系統(tǒng)是分別于1992年7月和1993年4月開始運行的法人股交易系統(tǒng)，由于在交易過程中，相當數(shù)量的個人違反兩系統(tǒng)規(guī)定進入市場，造成兩系統(tǒng)流通的法人股實際上已經(jīng)個人化。1999年，兩系統(tǒng)停止交易。從既要規(guī)范市場又要妥善考慮投資者利益的角度出發(fā)，監(jiān)管部門一直在尋找一個“多贏多效”的解決途徑。“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”應運而生?！　?001年4月20日，“PT水仙”成為中國十年股市第一家退市的股票，中國證監(jiān)會正式啟動退市機制。股票退市所帶來的風險，如果百分之百由投資者承擔，顯然缺乏公平。退市不是破產(chǎn)，三板市場解決了退市股票的“出口”問題，承擔了完善中國退市機制，探索建立多層次證券市場體系的歷史任務?！　∪骞善眮碓粗饕袃刹糠郑皇荢TAQ、NET系統(tǒng)中轉(zhuǎn)移過來的股票公司；另一部分是從滬深證券交易所主板市場退市的公司。目前三板轉(zhuǎn)讓股份只能在申銀萬國、國泰君安、國信證券、大鵬證券、閩發(fā)證券、遼寧證券6個券商的300多家營業(yè)部內(nèi)進行交易。在三板市場進行股份轉(zhuǎn)讓的共有9家公司10只股票，現(xiàn)有投資者9。5萬人。不久，還將有深中浩等5家退市公司加入到三板市場中來。目前在三板市場中交易的股票價格與最低時相比已有多達兩倍以上的漲幅，隨著主板退市公司不斷加盟三板市場，投資者隊伍也將同步擴大，三板市場雙向擴容在即。種種跡象表明，三板市場的功能定位正在悄然變化。在中國證券市場成熟化進程日益深入的當前，三板市場無疑已被賦予了構建多層次市場體系與退市公司再孵化的雙重功能。三板市場的交易方式　　中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布《關于改進代辦股份轉(zhuǎn)讓工作的通知》，將退市公司列入代辦股份轉(zhuǎn)讓試點范圍。至此，退市公司上“三板”條件進一步明確?！　　锻ㄖ芬?guī)定，退市公司股份進行代辦轉(zhuǎn)讓需符合三個條件：一是公司依法完成退市手續(xù)，向主辦券商正式提出代辦股份轉(zhuǎn)讓申請。主辦券商與退市公司簽訂代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議；二是公司股東在主辦券商營業(yè)機構開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶；三是符合《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務業(yè)務試點辦法》規(guī)定的其他條件。 代辦股份轉(zhuǎn)讓是獨立于證券交易所之外的一個系統(tǒng)，投資者在進行股份委托轉(zhuǎn)讓前，需要開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶。從交易方式看，其實三板市場并非嚴格意義上的的柜臺交易。因為已簽訂互相委托代理協(xié)議的6家代辦券商，只是執(zhí)行了開戶與隔離投資者的職能，三板市場的所有技術支持仍由交易所實現(xiàn)，這與主板并無區(qū)別，并將成為三板市場規(guī)模擴增的重要保障。股份轉(zhuǎn)讓以集合競價的方式配對撮合，現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓價格不設指數(shù)，股份轉(zhuǎn)讓價格行5%的漲跌幅限制。股份實行分類轉(zhuǎn)讓，股東權益為正值或凈利潤為正值的，股份每周轉(zhuǎn)讓五次；二者均為負值的，股份每周轉(zhuǎn)讓三次；未與主辦券商簽訂委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，或不履行基本信息披露義務的，股份每周轉(zhuǎn)讓一次?！　】赡艹山粌r格預揭示是指在最終撮合成交前若干既定的時間點，對每一時間點前輸入的所有買賣委托按照集合競價規(guī)則虛擬撮合所形成的價格分時點進行揭示的制度。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試行的可能成交價格預揭示制度是在現(xiàn)行集合競價規(guī)則的基礎上，分別于轉(zhuǎn)讓日的10:30、11:30、14:00揭示一次可能的成交價格，最后一個小時即14:00后每十分鐘揭示一次可能的成交價格，最后十分鐘即14:50后每分鐘揭示一次可能的成交價格?！　〈k股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的可能成交價格預揭示與主板市場行情揭示有兩點不同：一是代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)預揭示的價格是虛擬成交價，而主板市場行情揭示的價格是真實的成交價；二是可能成交價格預揭示只揭示既定時點可能的成交價格，不揭示成交量，而主板市場行情既揭示成交價又揭示成交量?！?投資者可從股票簡稱最后的一個字符上識別股份轉(zhuǎn)讓的次數(shù)。每周一、二、三、四、五各轉(zhuǎn)讓一次，每周轉(zhuǎn)讓五次的股票，股票簡稱最后的一個字符為阿拉伯數(shù)字"5"；每周一、三、五各轉(zhuǎn)讓一次，每周轉(zhuǎn)讓三次的股票，股票簡稱最后的一個字符為阿拉伯數(shù)字"3"；僅于每周星期五轉(zhuǎn)讓一次的股票，股票簡稱最后的一個字符為阿拉伯數(shù)字"1"。三板市場可能孕育暴富機會 　　事實上,三板的套利空間并不小,2003年,三板行情跌宕起伏,年內(nèi)股價最大振幅均在45%以上；今年4至5月期間,在主板市場萎靡不振的形勢下,三板市場卻反其道而行之,部分交易品種強勢飄紅。華凱從4月19日最低1。17元,上漲到目前的1。50元,漲幅達28%。 三板市場活躍的內(nèi)因在于市場對轉(zhuǎn)讓公司重組舉措下的主板上市預期，同時此預期又與轉(zhuǎn)讓公司信息披露不完善形成矛盾，進而加劇了價格的波動。出于保牌目的的資產(chǎn)重組一旦失敗，仍然可以在公司退出主板以后實施，重組方可以獲得非流通股轉(zhuǎn)為流通股時帶來的資本利得。這對機構投資者是一個不小的誘惑。因此不排除刻意讓某些公司連續(xù)虧損后退市，再在三板市場中運作資產(chǎn)重組的可能性，三板市場因此有可能演繹出暴富機會。近期三板市場的漲升與中小企業(yè)板塊的股票即將在深圳面市有較大關聯(lián)。市場人士認為，我國在醞釀了4年之后終于推出中小企業(yè)板塊，反映了監(jiān)管部門對于建立多層次資本市場的決心；特別是中小企業(yè)板還將建立退市公司股票有序快捷地轉(zhuǎn)移至股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易的機制，這一信息自然刺激了三板市場的重新活躍?！　∮绕涫?近期的大擴容則有望改善這種參與者稀少的狀況。一個直接的因素就是,大量退市公司登陸三板,勢必將其原有的數(shù)萬持股人同時帶入。即使多數(shù)持股人在失望之余選擇賣出并不再買入,也總會有部分投資者會留在三板。同時,隨著交易品種的增加,投資者可選擇余地的增大,三板也會吸引一批新的投資人。隨著退市公司“平移”三板市場的速度加快，三板市場將因此迎來擴容高潮而擴容將引來活水，大量退市公司的進入將使三板市場的活躍度和關注度大大增加。三板市場兩方面的流動性：其一表現(xiàn)為撮合交易次數(shù)增加導致的股份流動性增強，進而提高市場參與積極性，體現(xiàn)的是活躍市場的效應。而主板退市公司“進”與原三板掛牌公司“出”的價值流動性增強，實質(zhì)是強化三板市場的孵化功能，其中蘊含了轉(zhuǎn)讓股份價值突變的巨大投資機遇?！　∵€值得一提的是：2003年9月16日，中國證券業(yè)協(xié)會負責人關于退市公司重組后股份可全流通的提法引起市場普遍關注。眾所皆知，盡管退市不等于破產(chǎn)，但退市公司連續(xù)虧損均在3年以上，嚴重資不抵債，企業(yè)基本上喪失了持續(xù)經(jīng)營能力，因此政策推動的重組將是退市公司重獲新生的重要途徑。該舉措短期雖會使市場產(chǎn)生擴盤預期而低調(diào)盤桓，但長遠對提升三板市場的整體價值必將體現(xiàn)積極作用。后續(xù)“三板”政策有望接踵出臺 　 事實上,三板的市場建設一直在積極推進之中。2001年6月,中國證券業(yè)協(xié)會為解決原NET、STAQ系統(tǒng)掛牌公司股份流通問題建立了俗稱三板的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。2001年12月10日,第一家退市公司水仙在三板掛牌。　　2003年,中國證券業(yè)協(xié)會對三板的券商進行了一次大擴容,12家證券公司被新批準從事代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務,這使主辦券商從原來的6家一下子激增至18家?！　?004年3月,緊隨平移機制推出之后,中國證券業(yè)協(xié)會宣布調(diào)整代辦股份轉(zhuǎn)讓停復牌規(guī)則,自3月22日起,股份轉(zhuǎn)讓公司除披露董事會有關“股份置換決議公告”和“股份終止代辦轉(zhuǎn)讓公告”須暫停股份轉(zhuǎn)讓外,披露其他臨時報告,股份都不作暫停轉(zhuǎn)處理?！　∪迨袌鲇捎诓淮嬖谶B續(xù)競價交易,原先公告停牌期均為1天,大大影響了股份轉(zhuǎn)讓的流通性。取消非重大事件的停牌,自然有助于加強三板交易的連續(xù)性?！　〈舜稳逭{(diào)整停復牌規(guī)則,業(yè)內(nèi)人士將其理解為對三板擴容政策的有力補充。在大擴容來臨之后,三板市場的機會也將隨之加大?！叭濉笔袌鼋衲赀€將迎來一系列“利好”的政策措施。如證券業(yè)協(xié)會負責人表示，作為今年的一項重要工作任務，證券業(yè)協(xié)會將為推動“三板”市場規(guī)范發(fā)展推出一系列政策措施，包括：修訂《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務試點辦法》和《股份轉(zhuǎn)讓公司信息披露實施細則》，研究制定掛牌公司轉(zhuǎn)板操作細則、主辦券商代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務考核制度、 股權置換公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌標準、主辦券商財務顧問工作指引等制度和規(guī)則；繼續(xù)研究和推進退市公司規(guī)范重組和流通股東網(wǎng)上投票表決試點工作，改善代辦股份轉(zhuǎn)讓板塊成份，增設轉(zhuǎn)讓方式；從我國現(xiàn)階段實際出發(fā)，借鑒海外柜臺市場的成功經(jīng)驗，研究我國代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展方向等。一些樂觀的觀點認為，擴容后的三板有望發(fā)展成為中國的OTC市場，進而逐步吸納一些小型高成長公司、高科技公司，逐漸淡化其“垃圾板”色彩。未來三板市場的發(fā)展前景經(jīng)濟學家關于三板市場的建立，已經(jīng)有了一個大致的輪廓。以劉紀鵬為代表的觀點比較鮮明，劉不止一次地公開表示，發(fā)展三板市場和構建多層次的市場體系，是資本市場大勢所趨。 　　按照劉紀鵬的設想，這個市場上需要容納六種因素：1。定向募集公司。20世紀90年代中期，中國搞了6000家定向募集公司，這些公司募集完成了，但一直沒有流動性，沒有監(jiān)管，有的消亡了，有的存在，沒有上市的機會，股份的轉(zhuǎn)讓需要一個場所；2。地方場外交易市場的摘牌企業(yè)。1998年關閉場外交易柜臺遺留下的574家企業(yè)，這些企業(yè)處于艱難的境地，要考慮政策的連續(xù)性；３。高新技術企業(yè)。融資是決定這些企業(yè)生存發(fā)展的關鍵，給風險投資一個退出渠道；４。深滬兩所上市公司中的退市企業(yè);申請上市公司進入輔導期的公司。需要提供一個場所，發(fā)揮搖籃、孵化器作用，在低層次市場里監(jiān)管輔導；５。STAQ、NET兩系統(tǒng)的退市企業(yè)?！敖⒎侵靼迨袌龅膱鐾饨灰资袌鲂枰骖櫼陨弦蛩兀皇侵靼逋耸泻蛢蓚€系統(tǒng)摘牌企業(yè)的單一考慮。 　　劉紀鵬強調(diào)，三板市場不具備IPO的功能，它應主要承擔已成立股份公司存量股份的轉(zhuǎn)讓功能。他還主張，將二板市場和三板市場合并，在這個市場上再分層次，可建立一個條條的中央場外交易市場，把報價系統(tǒng)和柜臺交易兩個市場集于一身。同時還應培育區(qū)域性的場外交易柜臺市場。 眾所皆知，退市機制不完善是導致主板市場資源優(yōu)化配置不徹底、理性投資理念難成氣候的重要原因。同時證券市場成熟化進程的深入又推動證券交易行為由交易所的場內(nèi)交易向場外柜臺交易、區(qū)域性產(chǎn)權交易中心輻射，構建多層次市場體系的內(nèi)在要求正在逐步實現(xiàn)。由此在以上兩方面的共同推動下，我們對三板市場的功能理解是：短期內(nèi)，三板市場旨在為主板上市公司退市提供出口，緩減因退市可能形成的社會振蕩，進而給予相關上市公司重獲新生的機會。長遠來看，采用柜臺交易方式的三板市場，如能與區(qū)域性的產(chǎn)權交易中心相銜接，使產(chǎn)權交易從使用價值的物權形態(tài)向價值形態(tài)的股權轉(zhuǎn)讓過渡，將最終推動多層次證券市場高級形式的出現(xiàn)，中小企業(yè)的直接融資渠道也由此得到拓寬?！　嶋H上，按照專家們的設想，未來三板發(fā)展輪廓會是：兩三年內(nèi)，三板市場加快轉(zhuǎn)板速度，大幅擴容；同時，從三板恢復到主板上市的“綠色通道”也可望得到發(fā)揮。專家認為，符合恢復上主板條件的退市公司，也應該是在三板交易一段時間后，才能恢復上市。進一步，今后在三板中，還可能誕生新板塊，吸引高科技小盤公司、歷史遺留問題公司上市，其上市要求可能略低于中小企業(yè)板。最為樂觀的觀點認為，擴容的三板類似美國的OTC市場，將與主板、中小企業(yè)板形成互補?！　＜艺J為，如果這類設想實現(xiàn)，三板將真正成為投資者投資投機兩相宜的交易場所。目前，投資者還只能拭目以待。因此，投資者要區(qū)別對待三板公司，在回避市場風險的同時，抓住市場機遇。一些業(yè)內(nèi)人士甚至認為，三板投資機會遠遠超過滬深主板。2003年，三板行情跌宕起伏，年內(nèi)股價最大振幅均在45％以上，特別是低價小盤股成為三板投資者的主力投資品種。。

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三板市場的來歷　　作為一個另類市場,三板一直不為主流投資者關注。三板市場的正式名稱為“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，其啟動的初衷是為了妥善解決原NET、STAQ系統(tǒng)的“歷史遺留”問題。NET、STAQ系統(tǒng)是分別于1992年7月和1993年4月開始運行的法人股交易系統(tǒng)，由于在交易過程中，相當數(shù)量的個人違反兩系統(tǒng)規(guī)定進入市場，造成兩系統(tǒng)流通的法人股實際上已經(jīng)個人化。1999年，兩系統(tǒng)停止交易。從既要規(guī)范市場又要妥善考慮投資者利益的角度出發(fā)，監(jiān)管部門一直在尋找一個“多贏多效”的解決途徑?！按k股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”應運而生。