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期貨市場的金融定位 中財網2005-1-18 10:57:07 財政部、國家稅務總局近日發布通知，自今年１月１日起，準許期貨交易所代收的期貨市場監管費從其營業稅計稅營業額中扣除；準許期貨經紀公司為期貨交易所代收的手續費從其營業稅計稅營業額中扣除。準許期貨交易所的風險基金從其所得稅計稅稅額中扣除。 另外，由于搞期貨公司成交金額排名在期貨業內存在很大爭議，從今年起中國期貨業協會不再公布排名情況。中期協的有關人士表示，以成交量衡量期貨公司的好與壞并不科學，證監會設計完成了“以凈資本為核心的期貨公司監管報表和指標體系”。該體系能夠全面反映期貨公司的經營財務狀況和抗風險能力情況。這是最近發生在期貨市場的看似關聯不大的兩件事，但它實際上是期貨市場由一般服務業逐步向金融服務業轉變的縮影。 資本市場究竟涵蓋哪些內容？１９９５年世界銀行發表的專題報告《中國新興的資本市場》中，將資本市場界定為證券市場。而在１９９６年國際貨幣基金組織編寫的《國際資本市場：發展、前景及關鍵性政策問題》中認為，資本市場至少應涵蓋：證券市場（股票市場、長期債券市場）、長期信貸市場（長期抵押貸款、長期項目融資等）、衍生工具市場（期貨市場、期權市場等）。因此，資本市場是全部中長期資本（一年以上）交易活動的總和。而金融市場是資金供求雙方運用各種金融工具、通過各種途徑實現貨幣借貸和資金融通的交易活動的總稱，它包括資本市場和貨幣市場。 長期以來，期貨市場的經濟地位一直未予明確，而過去關于期貨市場的提法卻更多地出現在生產要素市場中，相當于生產資料批發市場。期貨公司的行業歸屬不清，處境一度尷尬，期貨公司的財會制度相當長時間采用旅游飲食業會計準則。事實上，中國人民銀行從未批準期貨行業的金融分類，期貨公司不能享受金融服務機構的諸如同業拆借利率和利息稅率等許多優惠。 國務院發布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（下文簡稱《意見》）稱，以穩步發展期貨市場，完善現代市場體系、更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用為目標，建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場。期貨市場在國務院的文件當中首次被納入整個資本市場體系中進行戰略規劃，實質是政策層對期貨市場進行金融定位。 《意見》用較大篇幅論述期貨市場，多處將股票、債券、期貨并列討論。這充分證明，期貨市場是中國資本市場從而也是金融市場不可缺少的重要組成部分。《意見》明確提出要把期貨公司建設成為具有競爭力的現代金融企業，并提出許多具體的要求。如“根據審慎監管原則，健全期貨公司的市場準入制度。鼓勵期貨公司通過兼并重組、優化整合做優做強。建立健全期貨公司市場退出機制”等。《意見》還要求研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策，完善期貨公司的流轉稅和所得稅征收管理辦法，對具備條件的期貨公司實行所得稅集中征管。 《意見》對期貨市場的金融定位，猶如浩蕩的春風，徹底消除了長期困擾市場發展的各種疑慮，棉花、燃料油、玉米和黃大豆二號等大宗商品期貨相繼上市和運行，２００４年中國期貨市場在２００３年實現超高速增長的基礎上又創１４６９３０．９１億元成交金額新高，較２００３年增長達３５．５６％。 對期貨市場的金融定位有助于金融期貨的推出。從全球衍生品市場來看，金融期貨和期權已占主導地位。《意見》并未將期貨品種局限于商品期貨，還提出了“研究開發與股票和債券相關的新品種及其衍生產品”的任務。隨后銀監會公布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》。期權、股指、利率、匯率期貨等將是２００５及以后中國期貨市場發展創新的主要方向。 。
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期貨市場的金融定位 中財網2005-1-18 10:57:07 財政部、國家稅務總局近日發布通知，自今年１月１日起，準許期貨交易所代收的期貨市場監管費從其營業稅計稅營業額中扣除；準許期貨經紀公司為期貨交易所代收的手續費從其營業稅計稅營業額中扣除。準許期貨交易所的風險基金從其所得稅計稅稅額中扣除。另外，由于搞期貨公司成交金額排名在期貨業內存在很大爭議，從今年起中國期貨業協會不再公布排名情況。中期協的有關人士表示，以成交量衡量期貨公司的好與壞并不科學，證監會設計完成了“以凈資本為核心的期貨公司監管報表和指標體系”。該體系能夠全面反映期貨公司的經營財務狀況和抗風險能力情況。這是最近發生在期貨市場的看似關聯不大的兩件事，但它實際上是期貨市場由一般服務業逐步向金融服務業轉變的縮影。資本市場究竟涵蓋哪些內容？１９９５年世界銀行發表的專題報告《中國新興的資本市場》中，將資本市場界定為證券市場。而在１９９６年國際貨幣基金組織編寫的《國際資本市場：發展、前景及關鍵性政策問題》中認為，資本市場至少應涵蓋：證券市場（股票市場、長期債券市場）、長期信貸市場（長期抵押貸款、長期項目融資等）、衍生工具市場（期貨市場、期權市場等）。因此，資本市場是全部中長期資本（一年以上）交易活動的總和。而金融市場是資金供求雙方運用各種金融工具、通過各種途徑實現貨幣借貸和資金融通的交易活動的總稱，它包括資本市場和貨幣市場。長期以來，期貨市場的經濟地位一直未予明確，而過去關于期貨市場的提法卻更多地出現在生產要素市場中，相當于生產資料批發市場。期貨公司的行業歸屬不清，處境一度尷尬，期貨公司的財會制度相當長時間采用旅游飲食業會計準則。事實上，中國人民銀行從未批準期貨行業的金融分類，期貨公司不能享受金融服務機構的諸如同業拆借利率和利息稅率等許多優惠。國務院發布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（下文簡稱《意見》）稱，以穩步發展期貨市場，完善現代市場體系、更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用為目標，建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場。期貨市場在國務院的文件當中首次被納入整個資本市場體系中進行戰略規劃，實質是政策層對期貨市場進行金融定位。《意見》用較大篇幅論述期貨市場，多處將股票、債券、期貨并列討論。這充分證明，期貨市場是中國資本市場從而也是金融市場不可缺少的重要組成部分。《意見》明確提出要把期貨公司建設成為具有競爭力的現代金融企業，并提出許多具體的要求。如“根據審慎監管原則，健全期貨公司的市場準入制度。鼓勵期貨公司通過兼并重組、優化整合做優做強。建立健全期貨公司市場退出機制”等。《意見》還要求研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策，完善期貨公司的流轉稅和所得稅征收管理辦法，對具備條件的期貨公司實行所得稅集中征管。《意見》對期貨市場的金融定位，猶如浩蕩的春風，徹底消除了長期困擾市場發展的各種疑慮，棉花、燃料油、玉米和黃大豆二號等大宗商品期貨相繼上市和運行，２００４年中國期貨市場在２００３年實現超高速增長的基礎上又創１４６９３０．９１億元成交金額新高，較２００３年增長達３５．５６％。對期貨市場的金融定位有助于金融期貨的推出。從全球衍生品市場來看，金融期貨和期權已占主導地位。《意見》并未將期貨品種局限于商品期貨，還提出了“研究開發與股票和債券相關的新品種及其衍生產品”的任務。隨后銀監會公布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》。期權、。
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一般來講，成功運作的金融期貨市場具有價格發現和風險轉移兩大功能。 所謂價格發現，是指在交易所內對多種金融期貨商品合約進行交易的結果能夠產生這種金融商品的期貨價格體系。期貨市場發現的金融資產價格具有三個特點：（l）公正性，由于期貨交易是集中在交易所進行的，而交易所作為一種有組織、規范化的統一市場，集中了大量的買者和賣者，通過公開、公平、公正的競爭形成價格。它基本上反映了真實的供求關系和變化趨勢（2）預期性，與現貨市場相比，期貨市場價格對未來市場供求關系變動有預測作用，它可以把國內市場價格與國際市場價格有機地結合在一起。期貨市場大大改進了價格信息質量，使遠期供求關系得到顯示和調整，期貨市場信息是企業經營決策和國家宏觀調控的重要依據。 經濟生活無時無刻不存在風險，而期貨市場具有一種風險轉移機制，它可以提供套期保值業務，最大限度的減少價格波動帶來的風險。套期保值就是買進或賣出與現貨頭寸數量相當、方向相反的期貨合約，以期在將來某—時間通過賣出或買進期貨臺約而補償因現貨市場價格變動所帶來的價格風險。本世紀七十年代以來，世界經濟急劇波動，金融風險驟增，金融機構和公司都尋求金融期貨市場規避風險，這正是金融期貨市場得以產生發展的內在動因。 金融期貨市場之所以具有風險轉移的功能，主要是因為期貨市場上有大量的投機者參與。他們根據市場供求變化的種種信息，對價格走勢作出預測，靠低買高賣賺取利潤。正是這些投機者承擔了市場風險，制造了市場流動性，使期貨市場風險轉移的功能得以順利實現。 。
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一般來講，成功運作的金融期貨市場具有價格發現和風險轉移兩大功能。 所謂價格發現，是指在交易所內對多種金融期貨商品合約進行交易的結果能夠產生這種金融商品的期貨價格體系。期貨市場發現的金融資產價格具有三個特點：（l）公正性，由于期貨交易是集中在交易所進行的，而交易所作為一種有組織、規范化的統一市場，集中了大量的買者和賣者，通過公開、公平、公正的競爭形成價格。它基本上反映了真實的供求關系和變化趨勢（2）預期性，與現貨市場相比，期貨市場價格對未來市場供求關系變動有預測作用，它可以把國內市場價格與國際市場價格有機地結合在一起。期貨市場大大改進了價格信息質量，使遠期供求關系得到顯示和調整，期貨市場信息是企業經營決策和國家宏觀調控的重要依據。 經濟生活無時無刻不存在風險，而期貨市場具有一種風險轉移機制，它可以提供套期保值業務，最大限度的減少價格波動帶來的風險。套期保值就是買進或賣出與現貨頭寸數量相當、方向相反的期貨合約，以期在將來某—時間通過賣出或買進期貨臺約而補償因現貨市場價格變動所帶來的價格風險。本世紀七十年代以來，世界經濟急劇波動，金融風險驟增，金融機構和公司都尋求金融期貨市場規避風險，這正是金融期貨市場得以產生發展的內在動因。 金融期貨市場之所以具有風險轉移的功能，主要是因為期貨市場上有大量的投機者參與。他們根據市場供求變化的種種信息，對價格走勢作出預測，靠低買高賣賺取利潤。正是這些投機者承擔了市場風險，制造了市場流動性，使期貨市場風險轉移的功能得以順利實現。 。