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證券市場改革將引導國民財富結構轉變改革開放以來，支撐中國漸進改革的資金來源發生了很大的變化。隱性稅收機制的解體以及國民收入分配結構由“藏富于國”轉向“藏富于民”的轉變，使得政府儲蓄在GDP中的比重逐年下降，居民儲蓄逐年上升，截止到2004年底，我國居民儲蓄存款合計約1。4萬億美元，居民部門的金融剩余增長，為中國的資本積累和經濟增長提供了條件。證券市場的國 際化有助于改變被動型儲蓄 但同時我們也看到，在國民財富增長的過程當中，國內已有的剩余資金并沒有在國內進行恰當地運用，反映在國內的儲蓄向投資轉化的機制中，還存在一定的梗阻。造成的原因我們認為，一方面是由于制度變革產生的不確定性預期，特別是居民對未來收入和支出的不確定性增大，加上同時出臺的多項改革措施，如住房制度、社會保障制度、醫療制度以及教育制度改革等，都直接增大居民收入和支出的不確定性預期。所以，這部分儲蓄存款主要表現為預防型儲蓄；另一方面則是由于中國的資本市場和金融機構的發展不太發達和規范，投資渠道狹窄，客觀上造成人們把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法，也直接導致了我國高儲蓄的增長。所以，這部分儲蓄存款我們可以歸納為被動型儲蓄。證券市場的國際化將有助于改變這種格局。 首先，在國際化背景下，我國股票市場的規范化和有效性將得到加強。長期以來，由于我國股票市場人為操縱因素強，上市公司欺詐現象時有發生，投機現象嚴重，給投資者帶來不信任感和風險的不確定性。在這種風險和補償結構嚴重失衡的情況下，使得中國居民逐漸遠離股市，寧愿把錢存入銀行。證券市場與國際接軌，一方面有助于加強外部的監管力度和上市公司內部的審核力度，另一方面價值投資理念的注入有助于改善市場的投資氛圍，加強股票市場的穩定性。在這種轉變過程中有助于恢復居民對證券市場的信任感和投資股票的信心。 其次，證券市場的國際化將豐富居民的投資理財品種，促進金融工具的多樣化。長期以來，由于我國金融投資渠道狹窄，儲蓄分流能力低下(如圖所示)。但其實從國外成熟資本市場的經驗來看，銀行儲蓄是完全可以通過金融投資這條口子轉化成刺激有效需求的力量。問題是市場能否提供足夠與完全的投資產品。目前，在我國儲蓄結構中，預防型儲蓄占了很大比重，而我國金融市場為居民提供的安全性、流動性和盈利性匹配較好的產品明顯不足。在我國目前金融市場可交易的品種中，存在風險結構倒置的現象，大約80%為高風險產品，20%為低風險產品。這種不合理的倒金字塔形結構顯然與廣大投資者長期理財需求不匹配，銀行儲蓄高企也就自然產生。金融產品多樣化促進儲蓄向投資分流 此外，從市場廣度而言，由于我國目前缺乏金融工具的多樣化，投資者規避或分散投資風險的重要手段——衍生金融工具尚未推出。資本市場沒有提供給投資者足夠的、進行風險規避的工具。也就不能有效地分流儲蓄，這是造成我國被動型儲蓄高企的一個重要原因。 從以上兩方面來看，足以說明我國現在居高不下的銀行儲蓄是與我國資本市場的嚴重滯后分不開的。而證券市場國際化的一種重要功能，就是促進資本市場的發展，一方面，國際化能為資本市場帶來大量國外成熟的金融產品滿足儲蓄者對投資渠道多元化的要求；另一方面，國際化還將促進金融工具的多樣化，為儲蓄者投資金融市場提供有效的風險規避工具。在促進資本市場發展的同時達到有效分流儲蓄的目的。 再從長期來看，證券市場的國際化將帶來居民理財觀念的轉變。在我國，居民的金融剩余增長是最快的部門。但在過去很長的一段時間內，由于我國采取的是金融抑制政策，這直接導致居民的剩余資金與投資轉換的機制出現了梗阻。這也造成了人們常常把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法。隨著證券市場國際化所帶來的投資理念和理財工具的豐富，將使人們逐漸認識到，過去所擔心養老、醫療、房產、教育等不確定性預期因素都可通過相對應的金融產品來滿足需求從而使居民的理財觀念逐漸發生改變。 當然，觀念的轉變不是一朝一夕所能解決的，它是一個潛移默化的過程。中國香港和臺灣市場都是在經過十多年的開拓，才使基金的家庭滲透率達到10%左右的規模。因此，觀念轉變的影響是細微而又深刻的，雖然是一個長期的過程，但這種轉變對證券市場的促進作用卻是巨大的。當人們逐漸認識和接受這種投資理念，那么個人儲蓄轉化為投資的障礙也就逐漸消除，其結果將為我國證券市場的持續發展提供長期的資金供給。 。
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證券市場改革將引導國民財富結構轉變改革開放以來，支撐中國漸進改革的資金來源發生了很大的變化。隱性稅收機制的解體以及國民收入分配結構由“藏富于國”轉向“藏富于民”的轉變，使得政府儲蓄在GDP中的比重逐年下降，居民儲蓄逐年上升，截止到2004年底，我國居民儲蓄存款合計約1。4萬億美元，居民部門的金融剩余增長，為中國的資本積累和經濟增長提供了條件。證券市場的國 際化有助于改變被動型儲蓄 但同時我們也看到，在國民財富增長的過程當中，國內已有的剩余資金并沒有在國內進行恰當地運用，反映在國內的儲蓄向投資轉化的機制中，還存在一定的梗阻。造成的原因我們認為，一方面是由于制度變革產生的不確定性預期，特別是居民對未來收入和支出的不確定性增大，加上同時出臺的多項改革措施，如住房制度、社會保障制度、醫療制度以及教育制度改革等，都直接增大居民收入和支出的不確定性預期。所以，這部分儲蓄存款主要表現為預防型儲蓄；另一方面則是由于中國的資本市場和金融機構的發展不太發達和規范，投資渠道狹窄，客觀上造成人們把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法，也直接導致了我國高儲蓄的增長。所以，這部分儲蓄存款我們可以歸納為被動型儲蓄。證券市場的國際化將有助于改變這種格局。 首先，在國際化背景下，我國股票市場的規范化和有效性將得到加強。長期以來，由于我國股票市場人為操縱因素強，上市公司欺詐現象時有發生，投機現象嚴重，給投資者帶來不信任感和風險的不確定性。在這種風險和補償結構嚴重失衡的情況下，使得中國居民逐漸遠離股市，寧愿把錢存入銀行。證券市場與國際接軌，一方面有助于加強外部的監管力度和上市公司內部的審核力度，另一方面價值投資理念的注入有助于改善市場的投資氛圍，加強股票市場的穩定性。在這種轉變過程中有助于恢復居民對證券市場的信任感和投資股票的信心。 其次，證券市場的國際化將豐富居民的投資理財品種，促進金融工具的多樣化。長期以來，由于我國金融投資渠道狹窄，儲蓄分流能力低下(如圖所示)。但其實從國外成熟資本市場的經驗來看，銀行儲蓄是完全可以通過金融投資這條口子轉化成刺激有效需求的力量。問題是市場能否提供足夠與完全的投資產品。目前，在我國儲蓄結構中，預防型儲蓄占了很大比重，而我國金融市場為居民提供的安全性、流動性和盈利性匹配較好的產品明顯不足。在我國目前金融市場可交易的品種中，存在風險結構倒置的現象，大約80%為高風險產品，20%為低風險產品。這種不合理的倒金字塔形結構顯然與廣大投資者長期理財需求不匹配，銀行儲蓄高企也就自然產生。金融產品多樣化促進儲蓄向投資分流 此外，從市場廣度而言，由于我國目前缺乏金融工具的多樣化，投資者規避或分散投資風險的重要手段——衍生金融工具尚未推出。資本市場沒有提供給投資者足夠的、進行風險規避的工具。也就不能有效地分流儲蓄，這是造成我國被動型儲蓄高企的一個重要原因。 從以上兩方面來看，足以說明我國現在居高不下的銀行儲蓄是與我國資本市場的嚴重滯后分不開的。而證券市場國際化的一種重要功能，就是促進資本市場的發展，一方面，國際化能為資本市場帶來大量國外成熟的金融產品滿足儲蓄者對投資渠道多元化的要求；另一方面，國際化還將促進金融工具的多樣化，為儲蓄者投資金融市場提供有效的風險規避工具。在促進資本市場發展的同時達到有效分流儲蓄的目的。 再從長期來看，證券市場的國際化將帶來居民理財觀念的轉變。在我國，居民的金融剩余增長是最快的部門。但在過去很長的一段時間內，由于我國采取的是金融抑制政策，這直接導致居民的剩余資金與投資轉換的機制出現了梗阻。這也造成了人們常常把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法。隨著證券市場國際化所帶來的投資理念和理財工具的豐富，將使人們逐漸認識到，過去所擔心養老、醫療、房產、教育等不確定性預期因素都可通過相對應的金融產品來滿足需求從而使居民的理財觀念逐漸發生改變。 當然，觀念的轉變不是一朝一夕所能解決的，它是一個潛移默化的過程。中國香港和臺灣市場都是在經過十多年的開拓，才使基金的家庭滲透率達到10%左右的規模。因此，觀念轉變的影響是細微而又深刻的，雖然是一個長期的過程，但這種轉變對證券市場的促進作用卻是巨大的。當人們逐漸認識和接受這種投資理念，那么個人儲蓄轉化為投資的障礙也就逐漸消除，其結果將為我國證券市場的持續發展提供長期的資金供給。。
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不會!
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證券市場改革將引導國民財富結構轉變改革開放以來，支撐中國漸進改革的資金來源發生了很大的變化。隱性稅收機制的解體以及國民收入分配結構由“藏富于國”轉向“藏富于民”的轉變，使得政府儲蓄在GDP中的比重逐年下降，居民儲蓄逐年上升，截止到2004年底，我國居民儲蓄存款合計約1。4萬億美元，居民部門的金融剩余增長，為中國的資本積累和經濟增長提供了條件。證券市場的國 際化有助于改變被動型儲蓄 但同時我們也看到，在國民財富增長的過程當中，國內已有的剩余資金并沒有在國內進行恰當地運用，反映在國內的儲蓄向投資轉化的機制中，還存在一定的梗阻。造成的原因我們認為，一方面是由于制度變革產生的不確定性預期，特別是居民對未來收入和支出的不確定性增大，加上同時出臺的多項改革措施，如住房制度、社會保障制度、醫療制度以及教育制度改革等，都直接增大居民收入和支出的不確定性預期。所以，這部分儲蓄存款主要表現為預防型儲蓄；另一方面則是由于中國的資本市場和金融機構的發展不太發達和規范，投資渠道狹窄，客觀上造成人們把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法，也直接導致了我國高儲蓄的增長。所以，這部分儲蓄存款我們可以歸納為被動型儲蓄。證券市場的國際化將有助于改變這種格局。 首先，在國際化背景下，我國股票市場的規范化和有效性將得到加強。長期以來，由于我國股票市場人為操縱因素強，上市公司欺詐現象時有發生，投機現象嚴重，給投資者帶來不信任感和風險的不確定性。在這種風險和補償結構嚴重失衡的情況下，使得中國居民逐漸遠離股市，寧愿把錢存入銀行。證券市場與國際接軌，一方面有助于加強外部的監管力度和上市公司內部的審核力度，另一方面價值投資理念的注入有助于改善市場的投資氛圍，加強股票市場的穩定性。在這種轉變過程中有助于恢復居民對證券市場的信任感和投資股票的信心。 其次，證券市場的國際化將豐富居民的投資理財品種，促進金融工具的多樣化。長期以來，由于我國金融投資渠道狹窄，儲蓄分流能力低下(如圖所示)。但其實從國外成熟資本市場的經驗來看，銀行儲蓄是完全可以通過金融投資這條口子轉化成刺激有效需求的力量。問題是市場能否提供足夠與完全的投資產品。目前，在我國儲蓄結構中，預防型儲蓄占了很大比重，而我國金融市場為居民提供的安全性、流動性和盈利性匹配較好的產品明顯不足。在我國目前金融市場可交易的品種中，存在風險結構倒置的現象，大約80%為高風險產品，20%為低風險產品。這種不合理的倒金字塔形結構顯然與廣大投資者長期理財需求不匹配，銀行儲蓄高企也就自然產生。金融產品多樣化促進儲蓄向投資分流 此外，從市場廣度而言，由于我國目前缺乏金融工具的多樣化，投資者規避或分散投資風險的重要手段——衍生金融工具尚未推出。資本市場沒有提供給投資者足夠的、進行風險規避的工具。也就不能有效地分流儲蓄，這是造成我國被動型儲蓄高企的一個重要原因。 從以上兩方面來看，足以說明我國現在居高不下的銀行儲蓄是與我國資本市場的嚴重滯后分不開的。而證券市場國際化的一種重要功能，就是促進資本市場的發展，一方面，國際化能為資本市場帶來大量國外成熟的金融產品滿足儲蓄者對投資渠道多元化的要求；另一方面，國際化還將促進金融工具的多樣化，為儲蓄者投資金融市場提供有效的風險規避工具。在促進資本市場發展的同時達到有效分流儲蓄的目的。 再從長期來看，證券市場的國際化將帶來居民理財觀念的轉變。在我國，居民的金融剩余增長是最快的部門。但在過去很長的一段時間內，由于我國采取的是金融抑制政策，這直接導致居民的剩余資金與投資轉換的機制出現了梗阻。這也造成了人們常常把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法。隨著證券市場國際化所帶來的投資理念和理財工具的豐富，將使人們逐漸認識到，過去所擔心養老、醫療、房產、教育等不確定性預期因素都可通過相對應的金融產品來滿足需求從而使居民的理財觀念逐漸發生改變。 當然，觀念的轉變不是一朝一夕所能解決的，它是一個潛移默化的過程。中國香港和臺灣市場都是在經過十多年的開拓，才使基金的家庭滲透率達到10%左右的規模。因此，觀念轉變的影響是細微而又深刻的，雖然是一個長期的過程，但這種轉變對證券市場的促進作用卻是巨大的。當人們逐漸認識和接受這種投資理念，那么個人儲蓄轉化為投資的障礙也就逐漸消除，其結果將為我國證券市場的持續發展提供長期的資金供給。。
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觀念轉變的影響是細微而又深刻的，雖然是一個長期的過程，但這種轉變對證券市場的促進作用卻是巨大的。當人們逐漸認識和接受這種投資理念，那么個人儲蓄轉化為投資的障礙也就逐漸消除，其結果將為我國證券市場的持續發展提供長期的資金供給。
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改革開放以來，支撐中國漸進改革的資金來源發生了很大的變化。隱性稅收機制的解體以及國民收入分配結構由“藏富于國”轉向“藏富于民”的轉變，使得政府儲蓄在GDP中的比重逐年下降，居民儲蓄逐年上升，截止到2004年底，我國居民儲蓄存款合計約1。4萬億美元，居民部門的金融剩余增長，為中國的資本積累和經濟增長提供了條件。證券市場的國 際化有助于改變被動型儲蓄 但同時我們也看到，在國民財富增長的過程當中，國內已有的剩余資金并沒有在國內進行恰當地運用，反映在國內的儲蓄向投資轉化的機制中，還存在一定的梗阻。造成的原因我們認為，一方面是由于制度變革產生的不確定性預期，特別是居民對未來收入和支出的不確定性增大，加上同時出臺的多項改革措施，如住房制度、社會保障制度、醫療制度以及教育制度改革等，都直接增大居民收入和支出的不確定性預期。所以，這部分儲蓄存款主要表現為預防型儲蓄；另一方面則是由于中國的資本市場和金融機構的發展不太發達和規范，投資渠道狹窄，客觀上造成人們把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法，也直接導致了我國高儲蓄的增長。所以，這部分儲蓄存款我們可以歸納為被動型儲蓄。證券市場的國際化將有助于改變這種格局。 首先，在國際化背景下，我國股票市場的規范化和有效性將得到加強。長期以來，由于我國股票市場人為操縱因素強，上市公司欺詐現象時有發生，投機現象嚴重，給投資者帶來不信任感和風險的不確定性。在這種風險和補償結構嚴重失衡的情況下，使得中國居民逐漸遠離股市，寧愿把錢存入銀行。證券市場與國際接軌，一方面有助于加強外部的監管力度和上市公司內部的審核力度，另一方面價值投資理念的注入有助于改善市場的投資氛圍，加強股票市場的穩定性。在這種轉變過程中有助于恢復居民對證券市場的信任感和投資股票的信心。 其次，證券市場的國際化將豐富居民的投資理財品種，促進金融工具的多樣化。長期以來，由于我國金融投資渠道狹窄，儲蓄分流能力低下(如圖所示)。但其實從國外成熟資本市場的經驗來看，銀行儲蓄是完全可以通過金融投資這條口子轉化成刺激有效需求的力量。問題是市場能否提供足夠與完全的投資產品。目前，在我國儲蓄結構中，預防型儲蓄占了很大比重，而我國金融市場為居民提供的安全性、流動性和盈利性匹配較好的產品明顯不足。在我國目前金融市場可交易的品種中，存在風險結構倒置的現象，大約80%為高風險產品，20%為低風險產品。這種不合理的倒金字塔形結構顯然與廣大投資者長期理財需求不匹配，銀行儲蓄高企也就自然產生。金融產品多樣化促進儲蓄向投資分流 此外，從市場廣度而言，由于我國目前缺乏金融工具的多樣化，投資者規避或分散投資風險的重要手段——衍生金融工具尚未推出。資本市場沒有提供給投資者足夠的、進行風險規避的工具。也就不能有效地分流儲蓄，這是造成我國被動型儲蓄高企的一個重要原因。 從以上兩方面來看，足以說明我國現在居高不下的銀行儲蓄是與我國資本市場的嚴重滯后分不開的。而證券市場國際化的一種重要功能，就是促進資本市場的發展，一方面，國際化能為資本市場帶來大量國外成熟的金融產品滿足儲蓄者對投資渠道多元化的要求；另一方面，國際化還將促進金融工具的多樣化，為儲蓄者投資金融市場提供有效的風險規避工具。在促進資本市場發展的同時達到有效分流儲蓄的目的。 再從長期來看，證券市場的國際化將帶來居民理財觀念的轉變。在我國，居民的金融剩余增長是最快的部門。但在過去很長的一段時間內，由于我國采取的是金融抑制政策，這直接導致居民的剩余資金與投資轉換的機制出現了梗阻。這也造成了人們常常把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法。隨著證券市場國際化所帶來的投資理念和理財工具的豐富，將使人們逐漸認識到，過去所擔心養老、醫療、房產、教育等不確定性預期因素都可通過相對應的金融產品來滿足需求從而使居民的理財觀念逐漸發生改變。 當然，觀念的轉變不是一朝一夕所能解決的，它是一個潛移默化的過程。中國香港和臺灣市場都是在經過十多年的開拓，才使基金的家庭滲透率達到10%左右的規模。因此，觀念轉變的影響是細微而又深刻的，雖然是一個長期的過程，但這種轉變對證券市場的促進作用卻是巨大的。當人們逐漸認識和接受這種投資理念，那么個人儲蓄轉化為投資的障礙也就逐漸消除，其結果將為我國證券市場的持續發展提供長期的資金供給。。
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證券市場改革將引導國民財富結構轉變改革開放以來，支撐中國漸進改革的資金來源發生了很大的變化。隱性稅收機制的解體以及國民收入分配結構由“藏富于國”轉向“藏富于民”的轉變，使得政府儲蓄在GDP中的比重逐年下降，居民儲蓄逐年上升，截止到2004年底，我國居民儲蓄存款合計約1。4萬億美元，居民部門的金融剩余增長，為中國的資本積累和經濟增長提供了條件。證券市場的國 際化有助于改變被動型儲蓄 但同時我們也看到，在國民財富增長的過程當中，國內已有的剩余資金并沒有在國內進行恰當地運用，反映在國內的儲蓄向投資轉化的機制中，還存在一定的梗阻。造成的原因我們認為，一方面是由于制度變革產生的不確定性預期，特別是居民對未來收入和支出的不確定性增大，加上同時出臺的多項改革措施，如住房制度、社會保障制度、醫療制度以及教育制度改革等，都直接增大居民收入和支出的不確定性預期。所以，這部分儲蓄存款主要表現為預防型儲蓄；另一方面則是由于中國的資本市場和金融機構的發展不太發達和規范，投資渠道狹窄，客觀上造成人們把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法，也直接導致了我國高儲蓄的增長。所以，這部分儲蓄存款我們可以歸納為被動型儲蓄。證券市場的國際化將有助于改變這種格局。 首先，在國際化背景下，我國股票市場的規范化和有效性將得到加強。長期以來，由于我國股票市場人為操縱因素強，上市公司欺詐現象時有發生，投機現象嚴重，給投資者帶來不信任感和風險的不確定性。在這種風險和補償結構嚴重失衡的情況下，使得中國居民逐漸遠離股市，寧愿把錢存入銀行。證券市場與國際接軌，一方面有助于加強外部的監管力度和上市公司內部的審核力度，另一方面價值投資理念的注入有助于改善市場的投資氛圍，加強股票市場的穩定性。在這種轉變過程中有助于恢復居民對證券市場的信任感和投資股票的信心。 其次，證券市場的國際化將豐富居民的投資理財品種，促進金融工具的多樣化。長期以來，由于我國金融投資渠道狹窄，儲蓄分流能力低下(如圖所示)。但其實從國外成熟資本市場的經驗來看，銀行儲蓄是完全可以通過金融投資這條口子轉化成刺激有效需求的力量。問題是市場能否提供足夠與完全的投資產品。目前，在我國儲蓄結構中，預防型儲蓄占了很大比重，而我國金融市場為居民提供的安全性、流動性和盈利性匹配較好的產品明顯不足。在我國目前金融市場可交易的品種中，存在風險結構倒置的現象，大約80%為高風險產品，20%為低風險產品。這種不合理的倒金字塔形結構顯然與廣大投資者長期理財需求不匹配，銀行儲蓄高企也就自然產生。金融產品多樣化促進儲蓄向投資分流 此外，從市場廣度而言，由于我國目前缺乏金融工具的多樣化，投資者規避或分散投資風險的重要手段——衍生金融工具尚未推出。資本市場沒有提供給投資者足夠的、進行風險規避的工具。也就不能有效地分流儲蓄，這是造成我國被動型儲蓄高企的一個重要原因。 從以上兩方面來看，足以說明我國現在居高不下的銀行儲蓄是與我國資本市場的嚴重滯后分不開的。而證券市場國際化的一種重要功能，就是促進資本市場的發展，一方面，國際化能為資本市場帶來大量國外成熟的金融產品滿足儲蓄者對投資渠道多元化的要求；另一方面，國際化還將促進金融工具的多樣化，為儲蓄者投資金融市場提供有效的風險規避工具。在促進資本市場發展的同時達到有效分流儲蓄的目的。 再從長期來看，證券市場的國際化將帶來居民理財觀念的轉變。在我國，居民的金融剩余增長是最快的部門。但在過去很長的一段時間內，由于我國采取的是金融抑制政策，這直接導致居民的剩余資金與投資轉換的機制出現了梗阻。這也造成了人們常常把存款當保險、把存款當投資、把存款等同于國債的做法。隨著證券市場國際化所帶來的投資理念和理財工具的豐富，將使人們逐漸認識到，過去所擔心養老、醫療、房產、教育等不確定性預期因素都可通過相對應的金融產品來滿足需求從而使居民的理財觀念逐漸發生改變。 當然，觀念的轉變不是一朝一夕所能解決的，它是一個潛移默化的過程。中國香港和臺灣市場都是在經過十多年的開拓，才使基金的家庭滲透率達到10%左右的規模。因此，觀念轉變的影響是細微而又深刻的，雖然是一個長期的過程，但這種轉變對證券市場的促進作用卻是巨大的。當人們逐漸認識和接受這種投資理念，那么個人儲蓄轉化為投資的障礙也就逐漸消除，其結果將為我國證券市場的持續發展提供長期的資金供給。。
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