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昨日，備受市場各方關注的15年期第十二期記賬式國債的招標塵埃落定。招標結果顯 示，本期國債實際發(fā)行總量為344。1億元，最終票面利率為3。65%，低于此前市場預測。而且，投標量達到592。1億元，這一數(shù)字顯示該期國債受到明顯的追捧。受此影響，昨日交易所債市應聲飄紅。　　長債招標收益率低于預期　　從多家機構招標之前做的預測來看，3。65%的招標利率在各方預計范圍之內(nèi)屬于較低水平。從近期債券收益率曲線的變化看，隨著債市出現(xiàn)較大幅度的下跌，各期限券種的收益率都有不同幅度的上移。然而，有交易員表示，由于近些年來國債尤其是長期國債發(fā)行量銳減，例如，今年前十一期記賬式國債中只有一只國債的期限超過了本期國債，因此，長期國債收益率拉升幅度并不大。　　05國債(12)的招標利率與二級市場上某些期限相近期限券種的收益率基本吻合。例如010107上周的收益率變化區(qū)間為3。61%-3。81%，其上周末收市時的收益率為3。79%。據(jù)市場人士分析，上周市場仍處于下跌通道之中，一級市場收益率從理論上應該高于二級市場，但是，從昨天的投標情況看，這一情況并沒有出現(xiàn)，05國債(12)的收益率甚至偏低。毫無疑問，這給市場以較大信心。　　有交易員表示，從較為理想的招標情況應該可以看出，自債市上周出現(xiàn)恐慌性的下跌，在基本面和資金面暫時未出現(xiàn)實質(zhì)性變化的情況下，各方普遍希望市場企穩(wěn),跌勢就此打住，反彈能夠從此開始。　　市場應聲大漲　　受昨日長債招標結果的刺激，交易所債市昨日大幅反彈，上交所國債指數(shù)收在107。46點，比上周五上漲0。34%。當前市場頗為關注，在經(jīng)歷了近期的連續(xù)下挫之后，國債市場能否就此站穩(wěn)，甚至出現(xiàn)大幅反彈。　　國債指數(shù)從10月下旬開始大幅走低，上周五一度跌至107。04點，與歷史高位10月20日的109。73相比，跌幅達到2。45%，這是國債市場自去年5月反轉(zhuǎn)以來18個月內(nèi)最大的一波下跌。此波大跌，固然是國債市場長期走高，債市累積風險尋找釋放的一個突破口,但直接原因是近期央行將推進國債回購制度改革的消息，加之連續(xù)多周發(fā)行央票超過千億，貨幣回籠力度一再加大的配合。　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，僅從本次招標情況就得出市場企穩(wěn)、反彈開始的結論未免過于樂觀。畢竟年關將至，很多機構面臨回籠的壓力，加上央行逐步回收流動性的力度未見減小，這兩個方面會影響各方對后市的預期。因此，債市何時止跌回穩(wěn)尚難預料，需要觀察本周公開市場操作的結果才能對后期市場變化做進一步判斷。　　保險機構借力券商投標踴躍　　從本次投標結果來看，商業(yè)銀行并沒表現(xiàn)出多大熱情，而券商則占據(jù)較大份額。從中標單位認購量來看，中銀國際、國泰君安、中信證券分別以50億、48。9億、37。2億元的認購額位列前三甲。　　據(jù)市場人士介紹，商業(yè)銀行的投資額度一般在上半年使用，接近年終的時候頭寸慢慢趨緊。另外，商業(yè)銀行普遍吸收的是中短期存款，由于資產(chǎn)期限匹配的原因，對長期債持有動力不強。不過，同樣是因為資產(chǎn)匹配的要求，保險機構特別是壽險公司對該類券種的投資需求應該是很大的。不過從投標結果中看不出這一點，因為保險機構一般是通過券商代為投標，這也許就是券商在本次投標中所占分額很大、而保險機構占比很少的主要原因。在本次中標的機構中，中國人保控股、平安人壽保險公司、中國人壽集團、華泰財險合計認購僅3億元。 。

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長債招標成定心丸市場應聲大漲!

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