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上周央行行長周小川曾向市場預(yù)警長債風(fēng)險(xiǎn)，央行副行長吳曉靈也對過低的貨幣市場利率表示了異議，從本周央行公開市場操作的動(dòng)態(tài)看，公開市場資金回籠的力度正在加大，而昨日國開行15年期金融債中標(biāo)利率高于市場預(yù)期也反映了長期投資機(jī)構(gòu)對當(dāng)前長債收益率的不認(rèn)可，兩位行長的預(yù)警在債券市場和貨幣市場逐步兌現(xiàn)。債券市場也對昨日貨幣市場和債券市場的動(dòng)向進(jìn)行了反映，繼上周五和本周一債市大幅下行后，昨日上證國債市場又出現(xiàn)尾盤掉頭向下的走勢，企債市場更是創(chuàng)出了本年度的最大跌幅。 昨日上證國債市場現(xiàn)券多數(shù)品種下跌，中長期券種成為下調(diào)主力，成交量也明顯萎縮。交易所企債市場則出現(xiàn)放量下挫，上證企債指數(shù)收盤報(bào)117。37點(diǎn)，跌0。45點(diǎn)或0。38％，深證企業(yè)債指數(shù)收盤報(bào)118。14點(diǎn)，跌0。51點(diǎn)或0。42％，兩個(gè)交易所企債市場都創(chuàng)出了本年度最大單日跌幅，成交量均較前一交易日放大了一倍。昨日國開行新券發(fā)行結(jié)果明顯對長期債的沖擊較大，而企業(yè)債大多為期限較長的品種，所以企債市場的反映較國債強(qiáng)烈。 央行逐步收緊資金 昨日央行公告稱將于今日發(fā)行650億元央行票據(jù)，其中，2005年第一百零三期央行票據(jù)期限3個(gè)月，最高發(fā)行量450億元，第一百零四期央行票據(jù)期限6個(gè)月，最高發(fā)行量200億元。加上本周央行發(fā)行的350億一年期票據(jù)和同期進(jìn)行的100億正回購操作，本周央行公開市場操作發(fā)行了1000億票據(jù)和100億的正回購，和上周持平。但上周票據(jù)和正回購到期為650億，最終的凈回籠資金規(guī)模只有450億。本周則有所不同，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周到期的央行票據(jù)和正回購只有490億，這樣本周央行將至少回籠資金610億，創(chuàng)下了近期央行單周資金凈回籠的新高。 從前兩個(gè)月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)看，“寬貨幣，緊信貸”的狀況有所加劇；而從商業(yè)銀行存貸款增加的情況看，也出現(xiàn)了存貸差拉大的趨勢，9月底商業(yè)銀行貸存比進(jìn)一步下降至69。39％，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率也進(jìn)一步上升，9月底達(dá)到了3。96％，為下半年來新高。所有這些都反映當(dāng)前銀行資金面異常寬裕，也是在這種因素的影響下，貨幣市場的收益率一路走低，目前已嚴(yán)重低于銀行的資金成本，在銀行貸款等收益類資產(chǎn)無法短期內(nèi)快速增長的情況下，銀行面臨巨大的資金運(yùn)營壓力。央行對當(dāng)前過低的貨幣市場利率雖不認(rèn)可，但應(yīng)對熱錢投機(jī)也需要較為寬松的資金面，所以通過公開市場的微調(diào)來防止貨幣市場利率過快下滑就成為一種選擇。 新券試探機(jī)構(gòu)投資心態(tài) 昨日國開行在銀行間債券市場發(fā)行了200億元的15年期金融債，最終中標(biāo)利率為3。60％，落在市場預(yù)期的上限。本期債券基本承銷額為33。4億，市場競標(biāo)額度為166。6億，但參與投標(biāo)的資金量只有286億，使得本期債券的超額認(rèn)購倍數(shù)只有1。71，為近期新券發(fā)行的較低水平。參與投標(biāo)的交易員稱，因本期債券發(fā)行規(guī)模偏大，且投資者對后期走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此中標(biāo)結(jié)果趨于理性。從認(rèn)購情況看，商業(yè)銀行取代保險(xiǎn)公司成為本期債券的認(rèn)購主力，光大銀行以29。2億的中標(biāo)額拔得頭籌，證券公司在本期債券的投標(biāo)中表現(xiàn)也較為積極，但多為銀行代投。 值得關(guān)注的是，除中國人壽外，保險(xiǎn)公司集體缺席了本次國開行金融債的招標(biāo)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一直是長期債券的主要買家，對本期債券的集體失語表明其對當(dāng)前長債收益的不認(rèn)可。在本期債券招標(biāo)之前，市場一致認(rèn)為本期債券的發(fā)行有助于進(jìn)一步試探投資者對長期債券的需求和走勢的判斷，本次發(fā)行結(jié)果打擊了投資者對當(dāng)前長期債券的信心，這似乎也回應(yīng)了央行行長對當(dāng)前長債收益過低的評論。 此前業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，單憑公開市場加大資金回籠力度恐難改變當(dāng)前銀行過度寬裕的資金面。不過央行公開市場操作如果繼續(xù)保持這種態(tài)勢，其效果也不可小視。而目前的長債收益率也的確跌出了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金成本的底線。在資金面有所緊縮的情況下，市場對長債收益率的修正似乎已顯必要。。
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行長預(yù)警余威不減 債市掉頭向下
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行長預(yù)警余威不減 債市掉頭向下
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上周央行行長周小川曾向市場預(yù)警長債風(fēng)險(xiǎn)，央行副行長吳曉靈也對過低的貨幣市場利率表示了異議，從本周央行公開市場操作的動(dòng)態(tài)看，公開市場資金回籠的力度正在加大，而昨日國開行15年期金融債中標(biāo)利率高于市場預(yù)期也反映了長期投資機(jī)構(gòu)對當(dāng)前長債收益率的不認(rèn)可，兩位行長的預(yù)警在債券市場和貨幣市場逐步兌現(xiàn)。債券市場也對昨日貨幣市場和債券市場的動(dòng)向進(jìn)行了反映，繼上周五和本周一債市大幅下行后，昨日上證國債市場又出現(xiàn)尾盤掉頭向下的走勢，企債市場更是創(chuàng)出了本年度的最大跌幅。 昨日上證國債市場現(xiàn)券多數(shù)品種下跌，中長期券種成為下調(diào)主力，成交量也明顯萎縮。交易所企債市場則出現(xiàn)放量下挫，上證企債指數(shù)收盤報(bào)117。37點(diǎn)，跌0。45點(diǎn)或0。38％，深證企業(yè)債指數(shù)收盤報(bào)118。14點(diǎn)，跌0。51點(diǎn)或0。42％，兩個(gè)交易所企債市場都創(chuàng)出了本年度最大單日跌幅，成交量均較前一交易日放大了一倍。昨日國開行新券發(fā)行結(jié)果明顯對長期債的沖擊較大，而企業(yè)債大多為期限較長的品種，所以企債市場的反映較國債強(qiáng)烈。 央行逐步收緊資金 昨日央行公告稱將于今日發(fā)行650億元央行票據(jù)，其中，2005年第一百零三期央行票據(jù)期限3個(gè)月，最高發(fā)行量450億元，第一百零四期央行票據(jù)期限6個(gè)月，最高發(fā)行量200億元。加上本周央行發(fā)行的350億一年期票據(jù)和同期進(jìn)行的100億正回購操作，本周央行公開市場操作發(fā)行了1000億票據(jù)和100億的正回購，和上周持平。但上周票據(jù)和正回購到期為650億，最終的凈回籠資金規(guī)模只有450億。本周則有所不同，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周到期的央行票據(jù)和正回購只有490億，這樣本周央行將至少回籠資金610億，創(chuàng)下了近期央行單周資金凈回籠的新高。 從前兩個(gè)月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)看，“寬貨幣，緊信貸”的狀況有所加劇；而從商業(yè)銀行存貸款增加的情況看，也出現(xiàn)了存貸差拉大的趨勢，9月底商業(yè)銀行貸存比進(jìn)一步下降至69。39％，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率也進(jìn)一步上升，9月底達(dá)到了3。96％，為下半年來新高。所有這些都反映當(dāng)前銀行資金面異常寬裕，也是在這種因素的影響下，貨幣市場的收益率一路走低，目前已嚴(yán)重低于銀行的資金成本，在銀行貸款等收益類資產(chǎn)無法短期內(nèi)快速增長的情況下，銀行面臨巨大的資金運(yùn)營壓力。央行對當(dāng)前過低的貨幣市場利率雖不認(rèn)可，但應(yīng)對熱錢投機(jī)也需要較為寬松的資金面，所以通過公開市場的微調(diào)來防止貨幣市場利率過快下滑就成為一種選擇。 新券試探機(jī)構(gòu)投資心態(tài) 昨日國開行在銀行間債券市場發(fā)行了200億元的15年期金融債，最終中標(biāo)利率為3。60％，落在市場預(yù)期的上限。本期債券基本承銷額為33。4億，市場競標(biāo)額度為166。6億，但參與投標(biāo)的資金量只有286億，使得本期債券的超額認(rèn)購倍數(shù)只有1。71，為近期新券發(fā)行的較低水平。參與投標(biāo)的交易員稱，因本期債券發(fā)行規(guī)模偏大，且投資者對后期走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此中標(biāo)結(jié)果趨于理性。從認(rèn)購情況看，商業(yè)銀行取代保險(xiǎn)公司成為本期債券的認(rèn)購主力，光大銀行以29。2億的中標(biāo)額拔得頭籌，證券公司在本期債券的投標(biāo)中表現(xiàn)也較為積極，但多為銀行代投。 值得關(guān)注的是，除中國人壽外，保險(xiǎn)公司集體缺席了本次國開行金融債的招標(biāo)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一直是長期債券的主要買家，對本期債券的集體失語表明其對當(dāng)前長債收益的不認(rèn)可。在本期債券招標(biāo)之前，市場一致認(rèn)為本期債券的發(fā)行有助于進(jìn)一步試探投資者對長期債券的需求和走勢的判斷，本次發(fā)行結(jié)果打擊了投資者對當(dāng)前長期債券的信心，這似乎也回應(yīng)了央行行長對當(dāng)前長債收益過低的評論。 此前業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，單憑公開市場加大資金回籠力度恐難改變當(dāng)前銀行過度寬裕的資金面。不過央行公開市場操作如果繼續(xù)保持這種態(tài)勢，其效果也不可小視。而目前的長債收益率也的確跌出了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金成本的底線。在資金面有所緊縮的情況下，市場對長債收益率的修正似乎已顯必要。。
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行長預(yù)警余威不減 債市掉頭向下
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