1997年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起因，經(jīng)過(guò)，結(jié)果，請(qǐng)?jiān)敿?xì)地說(shuō)一下。
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自今年2月以來(lái)，韓元對(duì)美元的匯率一路上揚(yáng)。1日，韓元對(duì)美元的比價(jià)為1126．7比1，10日上升至1120．8比1，11日再度上揚(yáng)至1115．3比1，創(chuàng)造了自1997年12月1日以來(lái)的最高價(jià)。 據(jù)漢城有關(guān)人士認(rèn)為，韓元匯率不斷上揚(yáng)的主要原因有兩個(gè)：一是經(jīng)常收支盈余。近兩年來(lái)，韓國(guó)經(jīng)常收支連年盈余，去年的盈余額達(dá)到245億美元，今年的盈余預(yù)測(cè)指標(biāo)是120億美元；二是外國(guó)人對(duì)股票投資大幅增加。今年來(lái)，漢城股市雖然有跌有漲，但總的趨勢(shì)看漲。特別是1996年7月建立的被稱(chēng)為“納斯達(dá)克”的科技股市場(chǎng)，近日來(lái)其綜合指數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)和其它指數(shù)連創(chuàng)歷史新記錄。外國(guó)人11日在科技股市場(chǎng)純買(mǎi)進(jìn)的股票總值達(dá)到1043億韓元，連續(xù)第19天創(chuàng)記錄。這兩種因素結(jié)合在一起，導(dǎo)致韓國(guó)外匯市場(chǎng)上美元供大于求，韓元匯率也隨之不斷上揚(yáng)。 韓元匯率上揚(yáng)對(duì)韓國(guó)的出口是一個(gè)打擊，直接影響到企業(yè)的收益。特別是日元最近開(kāi)始顯得疲軟，使得在國(guó)際市場(chǎng)上與日本激烈競(jìng)爭(zhēng)的韓國(guó)企業(yè)處于不利的地位。 專(zhuān)家們認(rèn)為，問(wèn)題的嚴(yán)重性還不僅僅在于出口。外國(guó)人購(gòu)進(jìn)股票的勢(shì)頭不會(huì)一直強(qiáng)勁下去。他們總有一天會(huì)把股票換成美元而出溜。今年韓國(guó)的經(jīng)常收支盈余額已開(kāi)始下降，4月份又將償還30億左右美元的外債。在這種形勢(shì)下，韓元匯率急劇下跌的可能性不能排除。匯率大起大落勢(shì)必引起外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，不僅影響企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，而且也將使企業(yè)處于經(jīng)常性的匯率風(fēng)險(xiǎn)中。 韓國(guó)外匯當(dāng)局人士11日表示，韓國(guó)將采取介入市場(chǎng)的措施，以阻止匯率繼續(xù)大幅上揚(yáng)。盡管如此，市場(chǎng)人士則認(rèn)為，韓元匯率仍將上揚(yáng)，不過(guò)速度可能會(huì)放緩。至年底，韓元對(duì)美元的匯率可能達(dá)到1060比1。（米力 亞洲陷入美元陰謀 謝國(guó)忠給中國(guó)三大建議：加息、不升值、繼續(xù)宏調(diào) 美國(guó)在促使美元貶值之初，一直是反復(fù)強(qiáng)調(diào)其"強(qiáng)勢(shì)"美元政策，而在所有人都不相信其口頭上的"強(qiáng)勢(shì)"論調(diào)時(shí)，美國(guó)又把關(guān)注的焦點(diǎn)吸引到其"雙赤"問(wèn)題上。"大摩"亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠指出，美元蓄意貶值不僅難以解決其赤字問(wèn)題，反而會(huì)加重赤字。所以，美元貶值背后還有陰謀。 1997年，亞洲貨幣大幅貶值，結(jié)果造成了讓不少亞洲國(guó)家至今元?dú)馕磸?fù)的亞洲金融風(fēng)暴；如今，美元大幅貶值，結(jié)果造成的還將是一場(chǎng)亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)。亞洲若繼續(xù)被動(dòng)接受美國(guó)的弱勢(shì)美元政策，那么，7年后今天的亞洲離新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不遠(yuǎn)了。 摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠認(rèn)為，美國(guó)推低美元的主要目的并非解決"雙赤"問(wèn)題，而是通過(guò)犧牲其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、強(qiáng)勁增長(zhǎng)。 錯(cuò)判美元貶值陰謀 美國(guó)在促使美元貶值之初，一直是反復(fù)強(qiáng)調(diào)其"強(qiáng)勢(shì)"美元政策，而在所有人都不相信其口頭上的"強(qiáng)勢(shì)"論調(diào)時(shí)，美國(guó)又把關(guān)注的焦點(diǎn)吸引到其"雙赤"問(wèn)題上，讓人認(rèn)為解決"雙赤"問(wèn)題是美元貶值的用意。但近日謝國(guó)忠指出，美元蓄意貶值只會(huì)增加其赤字問(wèn)題，所以，美元貶值背后還有陰謀。 謝國(guó)忠指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次加速，增長(zhǎng)率達(dá)到了4．5％。實(shí)際上，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也已經(jīng)陷入停滯。中等收入經(jīng)濟(jì)體，比如韓國(guó)，即使從根源上來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐也已經(jīng)放慢。很多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也已經(jīng)減速。全球經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入了減速階段，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。現(xiàn)在，美國(guó)成為了增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的巨大經(jīng)濟(jì)體。但是，美國(guó)卻想推低美元。 在ＩＴ技術(shù)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以后，美國(guó)為了避免經(jīng)濟(jì)衰退而減稅和維持超低的利率，美國(guó)一直在鼓勵(lì)過(guò)度消費(fèi)。這是美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)赤字如此巨大的主要原因。 對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，解決赤字問(wèn)題的正確方法應(yīng)該主要是提高美國(guó)的利率和稅收，以減少消費(fèi)和增加儲(chǔ)蓄。但是，所有見(jiàn)聞廣博的人將會(huì)說(shuō)，這是不可能的：美國(guó)不能接受一次經(jīng)濟(jì)衰退，因此，美國(guó)政府應(yīng)該推低美元以解決目前的問(wèn)題。 弱勢(shì)美元真的能解決美國(guó)的赤字問(wèn)題嗎？理論上講，它會(huì)導(dǎo)致美國(guó)的商品進(jìn)口更加昂貴，這會(huì)鼓勵(lì)生產(chǎn)一些可以替代這些商品的替代品，并且出口商品更加廉價(jià)，最終會(huì)刺激美國(guó)的出口。然而，美國(guó)需要建設(shè)更多的工廠才能從廉價(jià)美元中獲得這些好處。在儲(chǔ)蓄率非常低的情況下，為了建設(shè)這些工廠，美國(guó)將需要從其他國(guó)家借入資金，這樣，在短期內(nèi)，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)赤字將會(huì)增加。 所以，美國(guó)更重要的目的在于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但這種增長(zhǎng)顯然以犧牲別國(guó)、尤其是亞洲國(guó)家的利益為代價(jià)的。由此，謝國(guó)忠認(rèn)為，弱勢(shì)美元政策，根本就是美國(guó)在使用外國(guó)投資者的錢(qián)，來(lái)支持美國(guó)消費(fèi)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一條途徑。 美元貶值是"侵略" "這就像入侵伊拉克，沒(méi)得商量！" 謝國(guó)忠這樣描述韓國(guó)人對(duì)美元貶值政策的抱怨。 現(xiàn)在，韓元的升值還沒(méi)有達(dá)到最壞的時(shí)候。韓國(guó)的國(guó)內(nèi)需求已經(jīng)停滯。家庭部門(mén)的債務(wù)高企對(duì)任何的消費(fèi)復(fù)蘇都構(gòu)成了強(qiáng)大的障礙。中小企業(yè)部門(mén)也受累于沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)和疲軟的銷(xiāo)售，這限制了任何的外匯儲(chǔ)備復(fù)蘇。韓國(guó)的出口正在減少，這主要是因?yàn)閯?dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存ＤＲＡＭ價(jià)格下跌和中國(guó)的進(jìn)口減少所致。 謝國(guó)忠認(rèn)為，如果韓元持續(xù)升值，正如很多市場(chǎng)參與者所期望的那樣，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)明年將會(huì)陷入蕭條。 謝國(guó)忠還認(rèn)為，對(duì)于美元貶值政策的實(shí)現(xiàn)，世界上的其他國(guó)家和地區(qū)也對(duì)今天的一切負(fù)有責(zé)任。當(dāng)美國(guó)人持續(xù)消費(fèi)狂歡的時(shí)候，世界上其他的人樂(lè)于給美國(guó)的消費(fèi)繁榮提供供給，甚至用它們過(guò)剩的美元來(lái)資助美國(guó)的消費(fèi)狂歡。 對(duì)于亞洲來(lái)說(shuō)，美國(guó)的這種做法將會(huì)推動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通貨膨脹、低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和強(qiáng)勢(shì)貨幣的三重陷阱。亞洲經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)將會(huì)負(fù)擔(dān)沉重。強(qiáng)勢(shì)貨幣將會(huì)引起去工業(yè)化后果，這將導(dǎo)致資本過(guò)剩，并使得強(qiáng)勢(shì)貨幣更加強(qiáng)勁。 謝國(guó)忠提醒，目前，世界正處于不穩(wěn)定平衡的狀態(tài)，主要特征為美國(guó)的借款和消費(fèi)與亞洲的生產(chǎn)和信貸。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)最終會(huì)滑出這種不穩(wěn)定平衡狀態(tài)，以進(jìn)入到其他階段，所以，全球經(jīng)濟(jì)的未來(lái)就存在多種多樣的均衡可能。當(dāng)美國(guó)繼續(xù)推進(jìn)其經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，如果亞洲保持被動(dòng)接受的狀態(tài)，世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)入一種新的均衡狀態(tài)：亞洲經(jīng)濟(jì)體將成為一群僵尸，特征是低增長(zhǎng)、通貨膨脹居高不下，經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)盈余以資助美國(guó)的去工業(yè)化進(jìn)程。 所以，亞洲國(guó)家不應(yīng)該天真地相信美國(guó)所說(shuō)的市場(chǎng)力量將會(huì)決定產(chǎn)出。以我的觀點(diǎn)看來(lái)，一些美國(guó)的政策制定者正在利用熱錢(qián)促使有利于美國(guó)但是對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)不利的局面出現(xiàn)。熱錢(qián)通過(guò)推動(dòng)危機(jī)的自我實(shí)現(xiàn)來(lái)達(dá)到盈利的目的。另外，對(duì)于熱錢(qián)來(lái)說(shuō)，這僅僅是一個(gè)零和游戲。當(dāng)一些美國(guó)的政策制定者們慫恿這些熱錢(qián)進(jìn)入一個(gè)地區(qū)的時(shí)候，它將會(huì)推動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入通貨膨脹和強(qiáng)勢(shì)貨幣的惡性螺旋形上升，熱錢(qián)將最終將它們?cè)谫Q(mào)易中獲得的利潤(rùn)掠奪一空。 給中國(guó)三大建議 謝國(guó)忠認(rèn)為，亞洲各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)合作一起對(duì)抗美國(guó)，并采取三個(gè)步驟：第一是亞洲國(guó)家和地區(qū)，除賣(mài)掉美國(guó)國(guó)債外，亦應(yīng)減少持有美元外匯存底的時(shí)間；第二是亞洲各經(jīng)濟(jì)體的央行應(yīng)準(zhǔn)備將政府債券證券化，以稀釋當(dāng)?shù)刎泿胖担瑏?lái)阻止熱錢(qián)推高亞洲貨幣；第三則是亞洲各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)組織起來(lái)共同和美國(guó)談判，以探討如何修正全球經(jīng)濟(jì)不平衡。 以第一個(gè)步驟——亞洲國(guó)家和地區(qū)應(yīng)該減少它們持有美元外匯儲(chǔ)備的時(shí)間為例，亞洲國(guó)家和地區(qū)的中央銀行如果利用熱錢(qián)和貿(mào)易盈余提供的美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，則可以人為地造成了美國(guó)的債券收益率過(guò)低，這將會(huì)通過(guò)抵押再貸款刺激美國(guó)住宅市場(chǎng)和消費(fèi)繁榮。如果亞洲各中央銀行能夠把它們的美元儲(chǔ)備投放到短期資金市場(chǎng)，美元貨幣將摩謝國(guó)忠：美元貶值陰謀 變相掠奪中國(guó)經(jīng)濟(jì)成就。