2005年新年伊始，中國股市一片凄風(fēng)慘雨，指數(shù)兩度跌破1200點，創(chuàng)出68個月的新低，100多家股票跌進凈資產(chǎn)，1000余家股票市凈率不足2．5倍，即使按美國股市的標(biāo)準(zhǔn)來看，中國股市也差不多已經(jīng)推倒了。 問題是，股市的指數(shù)是被推倒了，但是能不能重來卻依然是個懸念，投資者的悲觀和管理層的樂觀形成鮮明的對照。 1月27日，新華社報道中國證監(jiān)會主席尚福林在“日前”中國證券業(yè)協(xié)會理事會上的講話，要求大家對當(dāng)前的資本市場與證券行業(yè)有一個科學(xué)和全面的認(rèn)識，要看到存在的問題，努力去解決這些問題，更要看到面臨的機遇，堅定改革發(fā)展的信心。 尚福林的講話究竟是在那個“日前”，我們不知道，我們只知道，尚福林的講話見報當(dāng)天，上證指數(shù)跌12個點，第二個交易日就跌出68個月來的新低1191點，顯然投資者已經(jīng)對此類的所謂“利好”厭惡到了極點。 那么，尚福林是不是在說假話、大話、空話呢？其實不盡然，在尚福林的講話中還有些我們必須關(guān)注的細(xì)節(jié)，比如尚福林提到“市場監(jiān)管得到強化，多年來積聚的市場風(fēng)險正在逐步釋放”，比如“市場發(fā)展所需的外部環(huán)境有了較大改善”，比如“市場的基本面正在發(fā)生積極的變化”。 什么是市場發(fā)展所需的外部環(huán)境？水皮想，這無非指的就是解決保險資金和社保基金等合規(guī)長線資金的入市問題，券商的短期融資問題，債券市場的風(fēng)險控制問題，以及不久前剛剛出臺的降低證券交易印花稅涉及的交易成本問題，當(dāng)然也包括目前備受爭議的QFII不斷擴大的問題。這五大問題就是落實“國九點”所組織的6個專題組推進解決的問題，都是些和股市相關(guān)而證監(jiān)會自身又做不了主的問題。從醞釀到出臺，歷時一年有余，就一個降低印花稅都難成這個地步，可想而知，尚福林的壓力之大，個中滋味不是外人能夠理解的。 什么是市場的基本面呢？水皮想，這應(yīng)該是指上市公司的業(yè)績，在經(jīng)歷了1996年到2001年持續(xù)下滑之后，2002年開始至今，上市公司的業(yè)績一直在呈上升趨勢，尤其是2004年，業(yè)績的增長達(dá)到20％以上。一方面是股價下跌，一方面是業(yè)績增長，如果說股價有泡沫的話，那么已經(jīng)被擠的差不多了，“估值論”的出現(xiàn)表面上看是和國際接軌，實際上起到的是打壓的作用。 市場的外部環(huán)境是在變化，市場的基本面也在變化，那么，為什么這種變化卻不能扭轉(zhuǎn)股價崩潰的趨勢呢？ 水皮認(rèn)為，“成也蕭何，敗也蕭何”。 這個“蕭何”不是別人，正是所謂的市場“風(fēng)險釋放”。 2005年1月2日，上證指數(shù)首次跌破1200點，中國證監(jiān)會在同一天首次發(fā)布稽查令，宣布對德恒、中富、恒信、閩發(fā)、南方、云南、漢唐、遼寧8家問題券商進行立案稽查，并依法對公司和相關(guān)負(fù)責(zé)人做出處罰。 應(yīng)該講，這是一份遲到的稽查令，因為在被立案稽查的券商中，除云南證券之外，其余7家都屬于已經(jīng)被托管的公司，托管在前，稽查在后，這種稽查和放馬后炮也沒有多大的區(qū)別。 8家被稽查的券商，所犯罪孽不用調(diào)查，大家也都清楚，要么是挪用客戶保證金，要么是委托理財，要么就是違規(guī)國債回購。這些問題都不是什么新情況、新現(xiàn)象，而是歷史的和現(xiàn)實的。如果說歷史之所以成為歷史是因為和現(xiàn)實的認(rèn)識差異造成的，那么，我們現(xiàn)在實在無法解釋，現(xiàn)實又是如何復(fù)制和拷貝歷史的。難怪有人是這樣分析的，“證券公司經(jīng)營不規(guī)范，風(fēng)險不斷累積，而滯后的制度和監(jiān)管又跟不上，導(dǎo)致監(jiān)管出現(xiàn)真空地帶，這就加劇了券商違法違規(guī)操作的力度。”可見，券商的問題是一種歷史的結(jié)果，券商的風(fēng)險是一種歷史的累積，這種累積現(xiàn)在并沒有因為證監(jiān)會發(fā)布一個稽查令而完全釋放和停止。 就在證監(jiān)會稽查令發(fā)出第五個工作日，新華社報道，中國證監(jiān)會24日宣布，取消大鵬證券有限責(zé)任公司業(yè)務(wù)許可并責(zé)令關(guān)閉。 證監(jiān)會之所以對大鵬證券實施“斬立決”，是因為“大鵬證券嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營，存在巨大金融風(fēng)險，為了維護證券市場及金融秩序穩(wěn)定，保護投資者合法權(quán)益，根據(jù)《證券法》和國家有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會委托長江證券托管大鵬證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及所屬證券營業(yè)部、服務(wù)部后，又根據(jù)立案稽查結(jié)果，認(rèn)定大鵬證券挪用巨額客戶交易結(jié)算資金的行為事實清楚、證據(jù)充分。”中國證監(jiān)會沒有透露大鵬證券挪用客戶保證金的數(shù)額，但是據(jù)知，比例達(dá)到了90％以上。大鵬挪用又是為什么？不為別的，就為炒作股票。證監(jiān)會已經(jīng)結(jié)束了對該公司操縱市場案的現(xiàn)場調(diào)查，并將有關(guān)的犯罪線索移交公安機關(guān)。 大鵬證券不在證監(jiān)會的稽查令中，武漢證券同樣也不在證監(jiān)會的稽查令名單之中。而據(jù)媒體的報道，武漢證券早在2002年8月底挪用的客戶保證金就已經(jīng)達(dá)到10個億的人民幣。 武漢證券是在2001年完成增資擴股的，總股本從2．033億元跌至10．1472億元。但是，這個增資的過程至少有4．78億的資金屬于虛假出資，虛假出資的股東不僅給武漢證券增加了6000萬－8000萬的利息支出，而且造成了3個億國債回購損失、3個億的高位倒倉損失。從增資擴股到2003年10月方正集團間接控股不過2年多，武漢證券的累計負(fù)債額居然越過了40億，其中虧欠中國電力財務(wù)公司7．6億，欠銀行15億，國債回購欠庫20個億。 武漢證券是不是也會被責(zé)令關(guān)閉，現(xiàn)在誰也說不好，如果從資產(chǎn)負(fù)債的情況看，武漢證券早就資不抵債，早就應(yīng)該進入破產(chǎn)程序。而方正集團如果想要妙手回春，也離不開債權(quán)銀行的配合，沒有新的貸款，武漢證券只有死路一條。 在被稽查的八大券商中，南方證券的窟窿可能超過120億，涉及挪用的保證金約80億，閩發(fā)證券的負(fù)債逼近100億，遼寧證券的資金黑洞大約40億，漢唐證券的虧損超過10億，德恒、恒信、中富等德隆系的券商損失估計也在100億左右，這個數(shù)字還不包括德隆系的旗艦金新信托的虧空。僅八大立案券商涉及的資金黑洞已經(jīng)超過450億，如果加上武漢證券和大鵬證券的數(shù)字肯定超過500億。 500億意味著什么？ 意味著幾乎就等于我們從2001年以來就一直在估算的全國問題券商的虧空數(shù)為600億。 水皮現(xiàn)在不敢想像中國證監(jiān)會審計136家券商之后的答案，10家問題券商就已經(jīng)如此，那么如果問題券商達(dá)到傳說中的23家會怎樣，如果是63家又會怎樣。如果一直被投資者認(rèn)作是優(yōu)秀的海通和國泰君安真的如傳說的那樣也陷入委托理財?shù)南葳澹闆r又會變得怎樣。 難道風(fēng)險就是這樣釋放的嗎？
熱心網(wǎng)友
如今的股市已沒有風(fēng)險,有的只是中小投資者虧損50%,還是100%的問題了!
熱心網(wǎng)友
你叫"余波"?