中國(guó)股市正吸引全球目光 在當(dāng)今的中國(guó)證券市場(chǎng)上，外資一直扮演著一個(gè)特殊的角色，特別是以QFII身份出現(xiàn)在A股市場(chǎng)上的外資，其一言一行總是備受關(guān)注，他們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市發(fā)表的各種言論對(duì)市場(chǎng)往往產(chǎn)生很大的影響。對(duì)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)軌之痛的中國(guó)股市，對(duì)處在歷史低位的股指，對(duì)正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革，外資又是如何評(píng)估的呢？在與境外機(jī)構(gòu)投資者的廣泛接觸中，中國(guó)股市正在發(fā)生著的深刻變化的積極評(píng)價(jià)，他們對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的清醒認(rèn)識(shí)以及急于擴(kuò)大A股投資的心情，給我們以不少有益的啟迪。 QFII加速進(jìn)入A股市場(chǎng) 自2003年5月，瑞士銀行首批獲得QFII資格，外資進(jìn)入中國(guó)股市的步伐就一直沒(méi)有停止過(guò)。今年上半年，盡管A股整體走勢(shì)疲弱，國(guó)內(nèi)部分投資者的信心一度產(chǎn)生過(guò)動(dòng)搖，但以QFII為代表的外資卻表現(xiàn)得出奇的冷靜，依然不改對(duì)A股市場(chǎng)的看好。第二季度，就有德意志銀行、摩根斯坦利國(guó)際、高盛公司、荷蘭商業(yè)銀行等QFII獲得新增投資額度6.5億美元。 這還只是正式獲批的額度，希望進(jìn)入A股市場(chǎng)的外資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一數(shù)額。在7月份有關(guān)部門(mén)宣布增加60億美元額度的消息公布后，幾乎所有的QFII都表示希望獲得更多的份額。瑞銀、花旗、高盛、恒生、美林、里昂———不論是進(jìn)入國(guó)內(nèi)較早已獲較大額度的老牌QFI-I，還是去年底才獲批資格的新來(lái)者，幾乎都在積極申請(qǐng)，以便能更好地抓住A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。 一家擁有2億美元額度的機(jī)構(gòu)代表在接受采訪時(shí)就呼吁給QFII增加投資額度。他說(shuō)，獲批的額度已經(jīng)用完，迫切希望增加額度。他同時(shí)表示，中國(guó)政府擔(dān)心外資機(jī)構(gòu)利用QFII炒人民幣升值的心情可以理解，但絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)是在進(jìn)行真正投資。因此，他建議中國(guó)政府大幅提高QFII的投資額度，但在其投資之前不能兌換成人民幣，這樣既可以防止利用QFII機(jī)制炒作人民幣升值，又可大幅增加QFII投資中國(guó)股市的資金量和靈活度。 正如這位代表所言，QFII并沒(méi)有將獲批增加的額度用來(lái)炒人民幣升值，而是將真金白銀投向了市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度QFII一共124次進(jìn)入A股的十大流通股股東之列，僅這些投資額就達(dá)到50億元人民幣。從已經(jīng)披露的300多家半年報(bào)資料顯示，QFII在A股行情最疲弱的第二季度，仍然活躍在A股市場(chǎng)，共有43次進(jìn)入能源、鋼鐵、通訊等行業(yè)上市公司的十大流通股股東之列。 而申能股份等5家正在進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)的個(gè)股中甚至出現(xiàn)了QFII機(jī)構(gòu)扎堆的現(xiàn)象。 春江水暖鴨先知。對(duì)成熟資本市場(chǎng)游戲規(guī)則了然于胸的外資之所以會(huì)在A股市場(chǎng)最困難時(shí)期“逆風(fēng)飛揚(yáng)”，是以領(lǐng)先的理念和對(duì)新興市場(chǎng)的獨(dú)特認(rèn)識(shí)及成功投資經(jīng)驗(yàn)作支撐的。 韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)、泰國(guó)等新興市場(chǎng)地區(qū)都曾實(shí)施過(guò)QFII制度，而外資機(jī)構(gòu)在這些市場(chǎng)上也多次以成熟的理念和獨(dú)特的眼光在低位大筆投資，獲得了豐厚收益。韓國(guó)市場(chǎng)從1994年11月進(jìn)入持續(xù)4年的調(diào)整，直到1998年中期，股指最大跌幅達(dá)到60%，不少投資者對(duì)股市完全失去了信心，但外資卻在低位大舉入市，隨著現(xiàn)代、大宇、漢城證券公司這類股票的暴漲，外資也獲得了驚人的收益。 外資機(jī)構(gòu)在臺(tái)灣地區(qū)的表現(xiàn)更值得我們深思。1990年，臺(tái)灣地區(qū)股市泡沫破滅，指數(shù)從12000點(diǎn)一路下跌到4000多點(diǎn)，到1995年再度非理性暴跌，輿論一片悲觀，紛紛預(yù)測(cè)股指會(huì)跌破3000點(diǎn)，但就是在這樣一種市場(chǎng)氣氛下，QFII資金積極入市，隨后股市在電子行業(yè)高度景氣的帶動(dòng)下一路上漲，堅(jiān)持價(jià)值投資、看準(zhǔn)了大勢(shì)的外資機(jī)構(gòu)又一次獲得了巨額利潤(rùn)。 由此不難看出，一向奉理性投資為圭臬的外資機(jī)構(gòu)，敢于在悲觀氣氛籠罩的時(shí)候積極介入A股，絕非為了標(biāo)新立異。大量的事實(shí)證明，外資對(duì)中國(guó)股市積極變化的深刻認(rèn)同以及對(duì)目前價(jià)位投資價(jià)值的認(rèn)可才是他們敢于“抄底”的真正原因。 外資認(rèn)可A股投資價(jià)值 在與QFII機(jī)構(gòu)的接觸中，感受最深的就是外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股市近年來(lái)積極變化的高度認(rèn)同。瑞士信貸第一波士頓亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)用15年的時(shí)間走過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)幾十年的路程，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有，從小到大，各個(gè)方面都發(fā)生了很大的變化：監(jiān)管從十分缺乏到逐步健全；公司治理從一點(diǎn)概念都沒(méi)有到逐步受到重視；中小股東對(duì)上市公司的監(jiān)督也與15年前不可同日而語(yǔ)。 另一家大型外資機(jī)構(gòu)的董事總經(jīng)理表示，中國(guó)資本市場(chǎng)成立伊始，主要是為國(guó)企脫困服務(wù)的，但今天它已經(jīng)具有有效的資源配置功能，一方面它為儲(chǔ)蓄資金提供了投資機(jī)會(huì)，另一方面也讓有潛力的企業(yè)得到發(fā)展機(jī)會(huì)。 誠(chéng)然，從橫向比較看，中國(guó)股市還存在這樣或那樣的缺陷，但進(jìn)步也是實(shí)實(shí)在在，十分明顯的。第一家QFII機(jī)構(gòu)瑞士銀行中國(guó)部主管袁淑琴說(shuō)：經(jīng)歷酸甜苦辣后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的參與各方都積累了充分的經(jīng)驗(yàn)，指數(shù)水平也從高位回落，A股市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)處于發(fā)展的最佳時(shí)機(jī)。 從這些客觀中肯的評(píng)價(jià)中不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股市近幾年來(lái)的制度性建設(shè)已得到了外資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，而正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革則更贏得了普遍的贊許。在外資機(jī)構(gòu)看來(lái)，改革不僅有利于改善公司治理，而且會(huì)直接提高流通股的內(nèi)在價(jià)值。事實(shí)上，QFII自進(jìn)入A股之初就已經(jīng)考慮到國(guó)內(nèi)股市股權(quán)分置的特殊情況，因此在判斷公司投資價(jià)值時(shí)都沒(méi)有考慮到對(duì)價(jià)因素，因此，改革過(guò)程中向流通股股東支付的對(duì)價(jià)對(duì)QFII們來(lái)說(shuō)是一個(gè)“意外的驚喜”。 A股到底有沒(méi)有價(jià)值？對(duì)投資者分歧較大的這一問(wèn)題，外資是如何看待的呢？一位外資機(jī)構(gòu)研究主管表示，盡管A股公司良莠不齊，但樹(shù)大有枯枝，存在質(zhì)量很差的公司完全是正常的現(xiàn)象。事實(shí)上，目前A股與H股的價(jià)格已經(jīng)非常接近，特別是好公司，基本沒(méi)什么差別。而針對(duì)一些人對(duì)A股市場(chǎng)上績(jī)差公司較多的擔(dān)憂，一家外資機(jī)構(gòu)表示，投資不是看可以投資的公司數(shù)目，而是看可投資的權(quán)重，目前25%的優(yōu)質(zhì)公司占到了市場(chǎng)75%的權(quán)重，這表明市場(chǎng)已經(jīng)有能力區(qū)分公司優(yōu)劣。在他們眼中，好的選擇機(jī)制遠(yuǎn)比公司數(shù)量更重要。 瑞士信貸第一波士頓最近一期的研究報(bào)告題目就是《A股成為焦點(diǎn)》，該報(bào)告列舉了看好A股的四大理由：一是與國(guó)際市場(chǎng)估值差別日益縮小；二是支付對(duì)價(jià)降低了投資者持股成本；三是流動(dòng)性大幅提高，目前銀行存款對(duì)流通股市值的比率已由2001年中期的7倍上升到26倍，一旦投資氣氛好轉(zhuǎn)，資金供應(yīng)環(huán)境十分理想；四是相信出臺(tái)支持股權(quán)分置改革的一系列政策終將發(fā)揮效應(yīng)。而這家機(jī)構(gòu)不久前已在給客戶推薦的投資組合中將中國(guó)A股和B股的比重由原先的4%調(diào)高到了15%。 其實(shí)，在不少機(jī)構(gòu)眼中，投資A股市場(chǎng)已到了要抓緊機(jī)會(huì)的時(shí)候。正如中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘所說(shuō)的，一旦股權(quán)分置改革完成并邁向全流通時(shí)代，中國(guó)股市將會(huì)迎來(lái)全面上漲的局面，海外投資者進(jìn)來(lái)得越早，時(shí)機(jī)就會(huì)把握得越好。 積極抓住人民幣升值的巨大機(jī)會(huì) 而反觀A股市場(chǎng)，自2001年以來(lái)一直在擠泡沫，去年滬市A股表現(xiàn)僅勝于委內(nèi)瑞拉市場(chǎng)，位于全球倒數(shù)第二。一邊是國(guó)際市場(chǎng)高漲之后的風(fēng)險(xiǎn)，一邊則是與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)背離不斷下跌的A股市場(chǎng)，放在全球市場(chǎng)的背景下來(lái)考察，A股確實(shí)是處在“洼地”之中。 中國(guó)正吸引著世界越來(lái)越多的目光，國(guó)際投資者從未像現(xiàn)在這么關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和機(jī)會(huì)。人們有理由相信，隨著中國(guó)股市結(jié)構(gòu)性變革的逐步深入，這個(gè)市場(chǎng)的所有投資者都面臨著一個(gè)難得的機(jī)遇，中國(guó)證券市場(chǎng)也會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)成為國(guó)際投資者一個(gè)資產(chǎn)配置的重要市場(chǎng)。 深度：國(guó)際熱錢逐鹿人民幣資產(chǎn) 對(duì)世界講中國(guó)股市的故事
熱心網(wǎng)友
外國(guó)人閑錢多，他們大舉抄底的時(shí)候，我們的基金在大舉出貨！這就是少數(shù)人和政府對(duì)著干的結(jié)果！
熱心網(wǎng)友
謝謝！
熱心網(wǎng)友
閱了，謝謝
熱心網(wǎng)友
真的？