熱心網(wǎng)友

股指期貨上市的現(xiàn)貨條件是否具備 從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。。

熱心網(wǎng)友

股指期貨上市的現(xiàn)貨條件是否具備從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。。

熱心網(wǎng)友

股指期貨上市的現(xiàn)貨條件是否具備從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。。

熱心網(wǎng)友

從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。

熱心網(wǎng)友

從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。。

熱心網(wǎng)友

從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。。

熱心網(wǎng)友

從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。。

熱心網(wǎng)友

關(guān)于期市品種上市的現(xiàn)貨市場(chǎng)條件的爭(zhēng)論，已歷時(shí)10幾個(gè)年頭了，任何時(shí)候都是條件缺乏爭(zhēng)論者占上風(fēng)。從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題，1988年研究期貨市場(chǎng)試點(diǎn)之時(shí)，有人曾預(yù)言中國(guó)10年內(nèi)不可能會(huì)產(chǎn)生期貨市場(chǎng)，若上市金融品種，至少應(yīng)在30年之后。1893—1993年,我國(guó)期貨市場(chǎng)大發(fā)展,不僅上市了一些大宗商品,也成功地上市了國(guó)債品種。雖然出了個(gè)“327國(guó)債事件”，實(shí)際上企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)不到位和交易所不按期貨的規(guī)則辦事造成的，沒(méi)有出現(xiàn)什么大問(wèn)題，總體上講，期貨市場(chǎng)試點(diǎn)的成就國(guó)際上的同行是刮目相看的。我從來(lái)認(rèn)為，條件是相對(duì)的，目前總體說(shuō)來(lái)，是具備上市股指期貨條件的。　　我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)　　較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法時(shí)沒(méi)有道理的：(1)目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，即所謂大戶，持有某只股票的數(shù)量較大，有時(shí)候價(jià)格不一定完全合理，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”的時(shí)代會(huì)終結(jié)。同時(shí)，“莊家”有了避險(xiǎn)工具后可以成為長(zhǎng)期投資者，能自由進(jìn)出，而不是被套牢。(2)股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。(3)統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題，以我們業(yè)界的聰明才智，應(yīng)該說(shuō)是輕而易舉的事情。(4)國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。(5)從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。　　因此，股指期貨上市的現(xiàn)貨市場(chǎng)條件問(wèn)題，是不存在的，之所以有持相反意見(jiàn)的人，是因?yàn)樗麄儗?duì)于期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系問(wèn)題研究不足。。

熱心網(wǎng)友

不久前，世界最大的期權(quán)交易所—芝加哥期權(quán)交易所，正式推出中國(guó)股票指數(shù)期貨（下稱股指期貨），這是首個(gè)基于16家中國(guó)公司股票構(gòu)成的芝加哥期交所中國(guó)股數(shù)期貨合約；新加坡交易所近期也正在緊鑼密鼓地計(jì)劃推出中國(guó)A股股指期貨；香港交易及結(jié)算所有限公司也隨后上市同類產(chǎn)品。海外紛紛推出中國(guó)股指期貨的消息令國(guó)內(nèi)，曾經(jīng)沉寂一時(shí)的關(guān)于股指期貨的討論再度升溫。而最近和訊網(wǎng)進(jìn)行的一項(xiàng)關(guān)于股指期貨的網(wǎng)上調(diào)查顯示，有近90%的參與者認(rèn)為應(yīng)該盡快推出中國(guó)的股指期貨。　　顯然，在中國(guó)股市經(jīng)歷近一年的熊市，以及國(guó)外搶先推出中國(guó)股指期貨的情況下，中國(guó)推出自己的股指期貨的呼聲比任何時(shí)候都要高漲。但值得注意的是，雖然股指期貨作為一種新型的金融工具具有套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的積極作用，但也具有風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張和加劇投機(jī)的消極特點(diǎn)。　　魔鬼還是天使？　　在經(jīng)歷了1929-1933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)帶來(lái)的全球股市大蕭條之后，美國(guó)堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所率先推出了可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具—股指期貨。正是股指期貨所具有的套期保值功能使其在全球各地的資本市場(chǎng)上均獲得了迅猛發(fā)展。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2002年全球各大衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)交投十分活躍，而其中最火爆、增長(zhǎng)最快的正是股指期貨。截至目前，全球已推出的股指期貨合約已有近150多種。　　在此情況下，很多人將股指期貨視為證券市場(chǎng)上的天使，視為市場(chǎng)的拯救者、投資者的保護(hù)神。但事實(shí)遠(yuǎn)非如此，與股指期貨套期保值功能相伴隨的是其所特有的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張和加劇投機(jī)效應(yīng)。而且，股指期貨的推出往往會(huì)加劇證券市場(chǎng)上價(jià)格的波動(dòng)性，尤其在監(jiān)管技術(shù)不高、市場(chǎng)不成熟和投資者不充分的情況下，股指期貨極有可能給投資者造成損失，乃至于導(dǎo)致市場(chǎng)危機(jī)的出現(xiàn)。1987年10月19日，美國(guó)華爾街股市單日暴跌23%，從而引發(fā)全球股市重挫，這就是有名的“黑色星期五”。雖然關(guān)于造成恐慌性拋壓的原因眾說(shuō)紛紜，但股指期貨一度被認(rèn)為是造成“黑色星期五”的元兇。股指期貨的發(fā)展也因此進(jìn)入停止期，各交易所紛紛出臺(tái)針對(duì)股指期貨交易的限制性措施。而由于衍生產(chǎn)品使用不當(dāng)釀成悲劇的案例更是不盛枚舉：巴林銀行的倒閉，大和銀行的破產(chǎn)，以及最近的中航油事件。　　股指期貨是一把雙刃劍，對(duì)于一國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)講，適時(shí)推出，可以促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展；而倉(cāng)促上馬，則會(huì)造成市場(chǎng)動(dòng)蕩，乃至于金融危機(jī)。對(duì)于投資者來(lái)講，使用得當(dāng)，可以為投資者提供套期保值功能；使用不當(dāng)，則可能會(huì)使投資者破產(chǎn)倒閉。可以說(shuō)，股指期貨既具有天使的仁慈特性，也不乏魔鬼的恐怖一面。　　香港的教訓(xùn)　　由于股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史相對(duì)較短，操作比較復(fù)雜，如果推出之時(shí)條件不具備、考慮不周全，當(dāng)國(guó)際上出現(xiàn)全球性的金融風(fēng)暴時(shí)，股指期貨市場(chǎng)往往會(huì)受到巨大沖擊和影響。最為典型的例子就是，1987年10月的全球股災(zāi)使香港恒生指數(shù)期貨（下稱恒生期貨）出現(xiàn)了自1985年開(kāi)辦以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)，恒指期貨合約無(wú)法兌現(xiàn)，壞賬迭起。迫不得已，香港恒指期貨市場(chǎng)停市4天，而香港國(guó)際金融中心的聲譽(yù)也因此大受打擊。　　造成香港恒指期貨危機(jī)的原因在于，香港恒指期貨推出時(shí)的條件還不具備，并且在最初設(shè)計(jì)和操作上存在明顯的問(wèn)題，從而為危機(jī)的發(fā)生埋下了隱患。這也為我國(guó)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)股指期貨帶來(lái)一些前車之鑒。　　首先，交易機(jī)制不健全。 在恒指期貨市場(chǎng)上缺乏雙向交易機(jī)制，從而無(wú)法完整地發(fā)揮期指交易套期保值的功能。正常的套期保值的操作過(guò)程是客戶在買進(jìn)股票的同時(shí)售出股指期貨合約，或者是在買進(jìn)股指期貨合約的同時(shí)賣出股票，可是在當(dāng)時(shí)香港股票市場(chǎng)上不允許賣空股票，使恒指期貨套期保值的兩種正常運(yùn)作功能少了一種，增添了市場(chǎng)的賭博性。只有改進(jìn)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，允許賣空股票，才能使股指期貨的交易進(jìn)一步完善，從而降低這種賭博性。股指期貨交易在美國(guó)證券市場(chǎng)上運(yùn)行效果最佳，而且發(fā)展最快，與美國(guó)市場(chǎng)上有拋空機(jī)制有關(guān)。　　其次，交易結(jié)算存在缺陷。 當(dāng)時(shí)香港恒指期貨交易在結(jié)算方面存在嚴(yán)重不足。恒指期貨交易的結(jié)算方式是結(jié)算公司將各經(jīng)紀(jì)公司名下尚未兌付的期貨合約以當(dāng)日期貨收市價(jià)格與原合約價(jià)格進(jìn)行比較，計(jì)算出浮動(dòng)盈虧，然后將計(jì)算出的數(shù)額與經(jīng)紀(jì)公司的現(xiàn)金賬戶進(jìn)行軋抵，從中得到每日的結(jié)果，結(jié)果得出后，結(jié)算公司與各經(jīng)紀(jì)公司所繳納的保證金加以對(duì)照，來(lái)決定是否要求追加保證金。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)紀(jì)公司還須每日與客戶對(duì)賬、結(jié)算。在正常運(yùn)作下，這種結(jié)算方式是行之有效的，但若保證金定額過(guò)低，股指出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司便無(wú)法要求客戶及時(shí)補(bǔ)足保證金，而經(jīng)紀(jì)公司亦無(wú)法及時(shí)向結(jié)算公司補(bǔ)足保證金，如此循環(huán)往復(fù)，形成連鎖反應(yīng)。　　最后，組織結(jié)構(gòu)不合理。 香港在1987年股災(zāi)前，結(jié)算所獨(dú)立于交易所而且只負(fù)擔(dān)結(jié)算，保證則是由單獨(dú)的期貨保證公司來(lái)進(jìn)行，這種交易所、結(jié)算所和保證公司三足鼎立的組織結(jié)構(gòu)也是導(dǎo)致香港期貨市場(chǎng)一度癱瘓的原因之一。　　危機(jī)之后，香港重新審視了恒指期貨交易的利弊，對(duì)其交易規(guī)則、組織架構(gòu)等方面進(jìn)行了改革之后，香港恒指期貨出現(xiàn)了健康、穩(wěn)定發(fā)展的局面。時(shí)至今日，恒指期貨已成為全球金融市場(chǎng)上最著名的交易品種之一。　　路上還有荊棘　　證券市場(chǎng)的規(guī)模、投資者的構(gòu)成和價(jià)格的有效性通常被認(rèn)為是判斷一國(guó)金融市場(chǎng)成熟與否的依據(jù)，也是各國(guó)推出股指期貨的基本條件。從我國(guó)目前的情況來(lái)看，推出股指期貨的證券市場(chǎng)規(guī)模和投資者構(gòu)成條件初步具備，但價(jià)格有效性方面難以達(dá)到要求。在此情況下，推出股指期貨需慎之又慎，決不能倉(cāng)促上馬。　　首先，在股票市場(chǎng)規(guī)模上，應(yīng)該說(shuō)我國(guó)已經(jīng)具備了開(kāi)辦股指期貨的條件。實(shí)證分析表明，在股票市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小的情況下推出股指期貨，往往容易發(fā)生股指期貨被操縱的情況。將我國(guó)單個(gè)證券交易所的成交量與香港1985年開(kāi)辦股指期貨時(shí)的年成交量進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)現(xiàn)有的股票市場(chǎng)規(guī)模早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)時(shí)的香港。1984年，香港證交所的股票交易金額不足500億港元。而到2000年時(shí)，上海證券交易所已連續(xù)4年成交量超過(guò)10000億元，深圳證券交易所更是連續(xù)5年成交量突破10000億元。即使是考慮到我國(guó)股票市場(chǎng)存在的高換手率情況，以我國(guó)股票交易換手率平均高于香港10倍計(jì)算，我國(guó)單個(gè)交易所的年成交量仍為1980年代中期香港市場(chǎng)的10倍左右。也就是說(shuō)，單從股票市場(chǎng)規(guī)模角度考慮，我國(guó)在2000年時(shí)已經(jīng)達(dá)到基本要求。　　其次，在投資者構(gòu)成方面，近幾年來(lái)，隨著保險(xiǎn)資金入市大門開(kāi)啟，企業(yè)年金市場(chǎng)初步形成，證券投資基金日趨成熟，一個(gè)多元化、類型齊全的投資者格局正在形成。一方面，機(jī)構(gòu)投資者，尤其是保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金對(duì)套期保值工具的需求與日俱增；另一方面，多元化投資格局的形成正使證券市場(chǎng)從原來(lái)濃厚的投機(jī)色彩中脫離出來(lái)，為股指期貨的推出提供基礎(chǔ)。　　但是，我國(guó)股票市場(chǎng)方面存在的一些問(wèn)題也嚴(yán)重制約著股指期貨的推出。這集中表現(xiàn)在：第一，法律障礙。截至目前我國(guó)現(xiàn)有的相關(guān)立法直接阻礙了股指期貨的推出。《證券法》明確規(guī)定，我國(guó)的證券交易所只能從事現(xiàn)貨交易，這對(duì)于股指期貨在證券交易所上市是一個(gè)硬性約束。如果股指期貨在期貨交易所上市，又有悖于“解決股票市場(chǎng)只能做多，不能做空，從而規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的初衷。而且《期貨交易管理暫行條例》也規(guī)定期貨交易不得進(jìn)行現(xiàn)金交割，這同“股指期貨交易必須以現(xiàn)金交割方式進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算才具有操作性”的特性背道而馳。從而使得股指期貨在期貨交易所上市也存在法律障礙。第二，股票市場(chǎng)單向交易的約束。目前我國(guó)的股票市場(chǎng)只能做多，不能做空。這就使得股指期貨具有的做多和做空的雙向性特征名存實(shí)亡，只能是單邊套期保值，即只能通過(guò)“買進(jìn)股票、賣出股指期貨”進(jìn)行套期保值。當(dāng)股指期貨價(jià)格被低估時(shí)，無(wú)法通過(guò)“賣出股票、買進(jìn)股指期貨”進(jìn)行套利。從而增加了市場(chǎng)的賭博性，容易引發(fā)市場(chǎng)危機(jī)。前面提到的香港恒生指數(shù)期貨危機(jī)和以色列的股票市場(chǎng)危機(jī)均源自于此。第三，我國(guó)股票市場(chǎng)存在的一些不確定性因素也在某種程度上制約著股指期貨的推出，比如國(guó)有股減持問(wèn)題等等。雖然上述問(wèn)題不是推出股指期貨的必備條件，但國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)顯示，在存在上述問(wèn)題的情況下倉(cāng)促上馬股指期貨往往會(huì)引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，乃至于爆發(fā)危機(jī)。。

熱心網(wǎng)友

從我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，根本不存在這個(gè)問(wèn)題。我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)90年代下半期的長(zhǎng)足發(fā)展，已經(jīng)是一個(gè)較為發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而這個(gè)市場(chǎng)又在大力發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，非常需要股指期貨的上市。目前認(rèn)為現(xiàn)貨條件不具備的人認(rèn)為市場(chǎng)還存在“莊家”，有國(guó)有股減持的問(wèn)題上，沒(méi)有統(tǒng)一的股票指數(shù)。我認(rèn)為，這種看法是沒(méi)有道理的：（1）目前股票市場(chǎng)上的確存在著“莊家”，但這正是我們要推出股指期貨、股票期貨的理由，因?yàn)橛辛似谪洠瑫?huì)形成誰(shuí)也左右不了的價(jià)格，“莊家”時(shí)代會(huì)終結(jié)。（2）股市上有無(wú)“莊家”，個(gè)別股價(jià)是否合理，不影響股指期貨的交易，它們并不存在必然的聯(lián)系。（3）統(tǒng)一編制股票現(xiàn)貨指數(shù)，只是一個(gè)技術(shù)性問(wèn)題。（4）國(guó)有股減持，影響個(gè)股的價(jià)格和大盤(pán)的漲跌，的確是一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的健全問(wèn)題，但是，它并不是上市股指期貨的一個(gè)必要條件，相反，有了股指期貨，也可以為政策的調(diào)整提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段。（5）從歷史上看，有了期貨市場(chǎng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)才會(huì)真正地健全化、秩序化，如有色金屬市場(chǎng)，沒(méi)有期貨市場(chǎng)之前，價(jià)格欺詐、流通環(huán)節(jié)多、秩序亂等問(wèn)題難以根除，有了期貨市場(chǎng)，長(zhǎng)期供銷合同方式由于有了基準(zhǔn)價(jià)格而發(fā)展起來(lái)，流通渠道順暢、環(huán)節(jié)少，根除了價(jià)格欺詐等問(wèn)題。。