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西方各國票據(jù)貼現(xiàn)市場是如何運行的? 票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。 與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。 日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。 票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。 。
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票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。。
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西方各國票據(jù)貼現(xiàn)市場是如何運行的? 票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。。
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西方各國票據(jù)貼現(xiàn)市場是如何運行的? 票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。。
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西方各國票據(jù)貼現(xiàn)市場是如何運行的? 票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。。
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票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。
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西方各國票據(jù)貼現(xiàn)市場是如何運行的? 票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。。
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票據(jù)貼現(xiàn)是收款人或持票人將未到期的銀行承兌匯票或商業(yè)承兌匯票向銀行申請貼現(xiàn)，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余款支付給收款人的一項銀行授信業(yè)務(wù)。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌人收取票款。
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票據(jù)貼現(xiàn)市場的市場主體(市場參與者)、市場客體(市場交易工具)及與市場運行密切相關(guān)的貼現(xiàn)利率等因素綜合在一起，構(gòu)成了票據(jù)貼現(xiàn)市場的運作機(jī)制。在西方，由于不同國家在票據(jù)貼現(xiàn)市場的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)狀況及中央銀行對再貼現(xiàn)政策的重視程度方面存在差異，因而票據(jù)貼現(xiàn)市場也具有不同的運行特點。美國的票據(jù)貼現(xiàn)市場，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場和商業(yè)票據(jù)市場所構(gòu)成。銀行承兌匯票是進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)口商簽發(fā)的付款憑證，當(dāng)銀行承諾付款并在憑證上注明“承兌”字樣后，就變成了承兌匯票。大多數(shù)銀行承兌匯票償還期為90天，因其以商品交易為基礎(chǔ)，又有出票人和承兌銀行的雙重保證，信用風(fēng)險較低，流動性較強。商業(yè)票據(jù)市場容納的商業(yè)票據(jù)，則不是以商業(yè)交易為基礎(chǔ)而簽發(fā)的匯票，而是以市場籌資為目的簽發(fā)的融通票據(jù)，到期時由發(fā)行者償還。當(dāng)這種票據(jù)的發(fā)行利率低于商業(yè)銀行短期放款的優(yōu)惠利率時，其發(fā)行量就會顯著增大，成為借款人重要的資金來源。由于這種商業(yè)票據(jù)的期限較短，故容納這種票據(jù)的市場資本上是一級市場。 與美國相比，英國貼現(xiàn)市場的歷史則顯得久遠(yuǎn)，至今巳走過了100多年的發(fā)展歷程，且一直比較發(fā)達(dá)，在金融市場中的地位也頗為重要和獨特。英格蘭銀行在相當(dāng)長一段時間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策的運用，不能不說和這種情況有直接關(guān)系。19世紀(jì)中葉，倫敦貼現(xiàn)市場所經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，到19世紀(jì)末，才陸續(xù)增加國庫券和其他短期政府債券的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。本世經(jīng)50年代中期以前，票據(jù)貼現(xiàn)市場是英國唯一的短期資金市場。50年代后，英國貨幣市場的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場。盡管如此，票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的參與者眾多，包括票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所、企業(yè)、商業(yè)銀行和英格蘭銀行。票據(jù)貼現(xiàn)所在倫敦貼現(xiàn)市場上有13家，是貼現(xiàn)市場的主要成員。最初，它只充當(dāng)商業(yè)匯票交易的中介入，從中賺取傭金。后來，它們開始從事商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，并使貼現(xiàn)的票據(jù)種類逐步增加，一方面，票據(jù)貼現(xiàn)所接受客戶的商業(yè)票據(jù)，為其辦理貼現(xiàn)；另一方面，它們又把手中未到期的匯票拿到商業(yè)銀行或英格蘭銀行那里，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。因為英格蘭銀行只對貼現(xiàn)所辦理再貼現(xiàn)，所以，英格蘭銀行的再貼現(xiàn)政策效能的發(fā)揮，主要是通過貼現(xiàn)所這個窗口得以實現(xiàn)的。票據(jù)貼現(xiàn)所的獨特地位，使其成為聯(lián)結(jié)貼現(xiàn)市場各類經(jīng)濟(jì)主體的橋梁和紐帶。 日本的票據(jù)貼現(xiàn)市場上用來貼現(xiàn)的票據(jù)，主要是期票和承兌匯票。所謂期票，是由一些資信度較高的大企業(yè)簽發(fā)的，以自身為付款人，以銀行為收款人的一種票據(jù)。承兌匯票主要指國際貿(mào)易中出口商持有的，經(jīng)過承兌的出口貿(mào)易票據(jù)。按照日本的中央銀行——日本銀行的規(guī)定。出口商持出口貿(mào)易票據(jù)向商業(yè)銀行貼現(xiàn)，或商業(yè)銀行持同類票據(jù)向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時，均可獲得低于商業(yè)銀行短期普通貸款利率的優(yōu)惠利率。此舉的目的在于刺激出口，增強日本商品的國際競爭力。在日本，不僅一些大的城市銀行將票據(jù)貼現(xiàn)作為放款業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，就是經(jīng)營長期金融業(yè)務(wù)的長期信用機(jī)構(gòu)，基于調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)流動性的目的，也十分重視票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，將其作為放款業(yè)務(wù)管理的重要方面。 票據(jù)貼現(xiàn)利率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機(jī)制的一個重要環(huán)節(jié)，從理論上講，合理的貼現(xiàn)率水平，應(yīng)比照相同檔次的貸款利率水平來確定。不過，由于票據(jù)貼現(xiàn)是提前預(yù)扣利息，等于是占有了客戶貼息的時間價值，因而利率水平應(yīng)比同檔次貸款利率低一些。實際上，在確定貼現(xiàn)率的具體水平時，票據(jù)貼現(xiàn)期限、票據(jù)信用程度、短期資金供求關(guān)系以及中央銀行的再貼現(xiàn)率水準(zhǔn)等，也都是必須考慮的因素。至于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率，前者主要由貼現(xiàn)雙方參照有關(guān)利率自由商定，或由金融同業(yè)公會加以規(guī)定，后者則主要取決于中央銀行的貨幣政策意圖和金融宏觀調(diào)控決策。