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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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調整階段1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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調整階段1996年至1999年為調整階段
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。
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調整階段1996年至1999年為調整階段，在這一時期，我國宏觀經濟環境發生了兩次重大變化，一是1996年國民經濟成功實現了“軟著陸”，走上了持續穩定快速發展的軌道；二是1997年下半年，亞洲金融危機爆發并波及我國，為抵御其影響，中央決定從1998年開始，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持了國民經濟的快速增長。根據國務院的統一部署，這一階段的憑證式國債發行管理工作，密切結合宏觀經濟環境特點，適應國債市場的發展要求，不斷豐富品種，滿足購買人投資需要，加強憑證式國債規范化建設，防范憑證式國債自身的風險。既滿足了宏觀經濟政策的需要，又通過自身的不斷完善，促進了國債市場的整體發展。 1、配合國債市場改革需要，擴大憑證式國債發行規模，支持積極財政政策的貫徹實施。首先，為配合積極財政政策的貫徹實施，這一階段憑證式國債的發行量有了較大幅度的提高，1996－1999年，憑證式國債發行總量高達5670多億元，占同期內債發行總量的47％。 其次，憑證式國債發行規模的安排張弛有度，為國債市場化改革創造了良好條件。這主要表現在兩個方面：一是1996年為配合記賬式國債嘗試市場化發行，適當壓縮了憑證式國債發行量，發行額僅為300億元，是十年來的最低水平；二是1997年在中國金融業實行分業經營的背景下，商業銀行撤離證券交易所市場，銀行間債券市場隨之建立。但初期銀行間市場流動性較弱、國債發行容量有限，因此，大量減少了記賬式國債的發行量，而代之以憑證式國債。1997年和1998年憑證式國債發行量為1643億元和2200億元，分別為同期記賬式國債發行量的4。78倍和1。45倍，為國債市場的規范化發展做出了貢獻。 再次，適應了無記名國債退出國債發行市場的需要。隨著憑證式、記賬式國債發行規模的不斷擴大，我國國債市場基礎設施建設取得了長足發展。此時，無記名實物國債的管理弊端日漸顯現出來：一是隨著債券托管系統的建立，可交易的無記名國債大多以電子記賬形式進行交易，債券實物存在的必要性降低；二是債券實物設計、印制、調運、保管等成本大大高于憑證式國債；三是由于實物國債的可流通性和可仿制性，存在被大量造假的可能，隱藏著騙兌的風險。為適應市場化改革要求，合理調整國債品種結構，財政部和人民銀行決定，將1997年原計劃發行的400億元無記名國債全部改為憑證式國債。至此，無記名實物國債完成了其歷史使命，最終退出國債舞臺。 2、擴大憑證式國債承銷機構范圍，規范承銷機構管理。經過幾年的努力，符合社會主義市場經濟要求的金融機構組織體系基本建立，股份制商業銀行和城市商業銀行逐步壯大并基本具備了承銷憑證式國債的能力。為了進一步促進憑證式國債發行，1997年，財政部和人民銀行首次進行了擴大憑證式國債承銷機構數量的嘗試。當年新增憑證式國債承銷機構50家，其中股份制商業銀行10家、城市商業銀行40家。憑證式國債承銷機構的增加，對促進憑證式國債的順利發行起到了一定的推動作用，并為未來憑證式國債承銷團的組建奠定了基礎。 3、合理調整憑證式國債發行條件，增加憑證式國債發行品種。根據1996年以來儲蓄存款利率持續下降、憑證式國債持續熱銷的實際情況，這一階段憑證式國債的發行利率做了較大幅度的調整。以5年期憑證式國債為例，其票面利率從1996年的13。06％，下降到1999年的5。13％（指1999年憑證式一期國債）。憑證式國債利率高出儲蓄存款利率的差額，也從1996年的1個百分點，下降到1999年的0。63個百分點。 為滿足不同投資者的購買需求，均衡債務負擔，1997年憑證式國債發行期限進行了多元化改革，嘗試推出了2年、3年和5年期三個品種。同時，發行對象也開始擴大到各類社會投資者。 4、豐富憑證式國債金融功能，滿足持有人融資需要。1999年，中國人民銀行和財政部下發了“關于印發《憑證式國債質押貸款辦法》的通知”，通知規定，1999年及以后年度發行的憑證式國債，可在原購買銀行辦理質押貸款業務。憑證式國債質押貸款起點為5000元，貸款額度不得超過質押品面額的90％。憑證式國債質押貸款業務的推出，不僅完善了憑證式國債的金融功能，滿足了持有人短期融資的需要，同時也進一步促進了商業銀行小額貸款業務的開展和憑證式國債的順暢發行。 5、規范管理行為，提高管理水平。由于1996年以前國債品種較為單一，因此，此前發行的各類國債名稱均統稱為國庫券。為合理劃分國債品種、規范國債名稱，1996年，財政部和中國人民銀行下發文件，將“國庫券收款憑證”規范命名為“憑證式國債”。。